>> 國盛證券-鋼鐵行業(yè)周報：供給逐步企穩(wěn)，庫存加速回落-230611
| 上傳日期： |
2023/6/11 |
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| 2867KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張津銘,高亢 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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本周行情回顧（06.05-06.09）：
中信鋼鐵指數(shù)報收1548.55點，下跌1.40%，跑輸滬深300指數(shù)0.75pct，位列30個中信一級板塊漲跌幅榜第20位。
重點領(lǐng)域分析：
供給逐步企穩(wěn)，庫存加速回落。本周全國高爐產(chǎn)能利用率及鋼材產(chǎn)量與上周持平，電爐產(chǎn)能利用率繼續(xù)回落；國內(nèi)247家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率為89.7%，環(huán)比持平，同比-0.5pct，91家電弧爐產(chǎn)能利用率為53.1%，環(huán)比-0.2pct，同比-1.8pct，五大品種鋼材周產(chǎn)量為925.3萬噸，環(huán)比持平，同比-7.8%；本周鋼廠利潤維持高位，日均鐵水為240.8萬噸與上周持平，鋼材產(chǎn)量小幅下滑，隨著礦價逐步反彈壓縮鋼廠盈利空間，后市供給端壓力或有所緩解，鋼材基本面有望好轉(zhuǎn)；庫存方面，本周五大品種鋼材周社會庫存為1162.0萬噸，環(huán)比-2.7%，同比-24.9%，鋼廠庫存為454.1萬噸，環(huán)比-6.4%，同比-28.7%；本周鋼材總庫存環(huán)比回落3.8%，去庫幅度較上周增加0.2pct，主因在于本周宏觀預(yù)期修復(fù)、原料止跌反彈等因素推動市場采購情緒轉(zhuǎn)好，其中螺紋鋼去庫速度繼續(xù)高于熱卷；本周由產(chǎn)量與總庫存數(shù)據(jù)匯總后的五大品種鋼材周表觀消費為988.4萬噸，環(huán)比持平，同比+0.8%，其中螺紋鋼周表觀消費305.5萬噸，環(huán)比-1.9%，同比+5.5%，本周五大鋼材表需變動不大，但五大品種及螺紋鋼表需同比均轉(zhuǎn)正，終端消費仍具備韌性特征，建材成交周均值環(huán)比回落7.3%；本周鋼材價格繼續(xù)反彈，同時礦價漲幅較大，主流鋼材品種長流程即期毛利維持高位，本周247家鋼廠盈利率為43.7%，較上周回升10.8pct。
五月鋼材出口環(huán)比增加，后續(xù)出口節(jié)奏或放緩。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，2023年5月中國出口鋼材835.6萬噸，環(huán)比增長5.3%，1-5月累計出口鋼材3636.9萬噸，同比增長40.9%；5月中國進口鋼材63.1萬噸，環(huán)比增長7.9%，1-5月累計進口鋼材312.9萬噸，同比下降37.1%。從單月數(shù)據(jù)來看，五月鋼材出口量已創(chuàng)出2016年9月以來新高，但隨著四月以來海外鋼價回落，國產(chǎn)鋼材價格相對優(yōu)勢進一步削弱，六月出口節(jié)奏或放緩。
鋼管企業(yè)持續(xù)受益于煤電裝機提升及油氣景氣預(yù)期。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，1-4月國內(nèi)火電投資完成額為188.0億元，同比增加4.9%，核電投資完成額212.0億元，同比增長52.4%，在當(dāng)前能源自主可控，加快規(guī)劃建設(shè)新型能源體系的背景下，煤電與核電機組建設(shè)相關(guān)標(biāo)的有望顯著受益；另外油氣開采及輸送管道相關(guān)標(biāo)的有望受益于油氣行業(yè)景氣周期。
投資策略。本周鋼材供給企穩(wěn)，庫存降幅進一步擴大，表需變動不大，近期原料持續(xù)偏弱有望帶來噸鋼盈利的持續(xù)修復(fù)，粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策下行業(yè)估值向上修復(fù)空間打開，中特估相關(guān)概念有望加速低估值國資鋼企實現(xiàn)估值進一步修復(fù)，行業(yè)龍頭具備戰(zhàn)略配置價值；繼續(xù)推薦受益于鋼鐵行業(yè)景氣周期及產(chǎn)業(yè)升級趨勢的中信特鋼，推薦受益于油氣、核電景氣周期的久立特材，受益于火電重啟及風(fēng)光新能源裝機高增的望變電氣，受益于煤電新建及改造周期的盛德鑫泰，以及受益于復(fù)蘇周期和鍍鎳鋼殼業(yè)務(wù)的甬金股份；建議關(guān)注受益于煤電新建及進口替代趨勢的武進不銹，兼具抗周期特征的復(fù)蘇受益標(biāo)的華菱鋼鐵，行業(yè)龍頭寶鋼股份。
風(fēng)險提示：國內(nèi)產(chǎn)量調(diào)控政策超預(yù)期、下游需求不及預(yù)期、原料價格超預(yù)期上漲。
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