>> 廣發(fā)證券-科大訊飛(002230)星火大模型升級至V1.5，綜合能力持續(xù)進化-230611
| 上傳日期： |
2023/6/11 |
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| 814KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉雪峰,李傲遠 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
公司如預期在6月9日召開了大模型V1.5版本發(fā)布會，星火大模型三個維度的能力獲明顯提升：1.開放式知識問答取得突破；2.多輪對話能力提升；3.邏輯推理與數(shù)學能力升級。此外，訊飛同步發(fā)布了星火APP，內(nèi)嵌高頻場景小助手及用戶創(chuàng)作中心功能，基于星火大模型的C端應用生態(tài)已初步搭建完成、前景可期。
融入更多2B應用場景，星火大模型產(chǎn)品矩陣持續(xù)擴容。公司發(fā)布了兩大行業(yè)級產(chǎn)品應用：1.大模型+工業(yè)：融入羚羊工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺，幫助制造企業(yè)在“研產(chǎn)供銷服管”各環(huán)節(jié)降本增效；2.大模型+醫(yī)療：顯著提升導醫(yī)導診、臨床輔助、診后管理模塊的智能化程度。
大模型賦能的C端產(chǎn)品銷量大幅增長。參考“618”初步數(shù)據(jù)，教育與辦公系列2C產(chǎn)品銷量均取得顯著增長：23年6月1日到8日，訊飛AI學習機系列激活數(shù)量同增214%，訊飛智能辦公本系列激活數(shù)量同增176%，聽見網(wǎng)站新增用戶數(shù)同增205%?？紤]到大模型功能首先在高端產(chǎn)品中實裝，預計銷量增長更多由高附加值品類貢獻，量價齊升的趨勢下，23年公司C端產(chǎn)品營收占比或?qū)@著提升。
總體來看，星火大模型的基礎能力提升與商業(yè)化渠道拓展均取得較好突破。當前國內(nèi)已有較多對標GPT系列的大模型產(chǎn)品發(fā)布，基礎功能較為相似，后續(xù)大模型的商業(yè)化落地、規(guī)?；儸F(xiàn)的能力將成為市場衡量標準，星火大模型的稀缺性正是在于訊飛擁有豐富且多元的變現(xiàn)場景。當前公司營收仍以2G2B的項目制為主，后續(xù)有望依托大模型的能力加持實現(xiàn)產(chǎn)品型營收占比持續(xù)提升，推動商業(yè)模式不斷進化。
盈利預測與投資建議。預計23-25年EPS為0.78、1.00、1.37元/股。維持23年90倍PE，合理價值70.04元/股，維持“增持”評級。
風險提示。大模型升級迭代節(jié)奏、商業(yè)前景與競爭格局的不確定性；C端業(yè)務增長不達預期的風險；財政支出狀況和客戶區(qū)域集中度的挑戰(zhàn)。
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