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短期煤價(jià)止跌回穩(wěn)，有助于板塊預(yù)期改善。目前板塊在估值及股息率的預(yù)期方面依然具備吸引力，預(yù)計(jì)板塊短期以震蕩反彈為主；后續(xù)待需求改善及市場(chǎng)風(fēng)格等催化劑共振下，板塊反彈空間仍可期。
　　▍短期動(dòng)力煤基本面：價(jià)格有所恢復(fù)，但持續(xù)性有待觀察。產(chǎn)地方面，本周主產(chǎn)地煤價(jià)跟隨港口價(jià)格的節(jié)奏，下跌之后有所反彈，但后半周隨著港口價(jià)格趨弱，產(chǎn)地需求有所收縮，主要是港口價(jià)格變化影響坑口貿(mào)易商發(fā)運(yùn)預(yù)期，影響了坑口采購(gòu)需求的變化。港口方面，上周價(jià)格先漲后跌，上漲主要是南方高溫帶動(dòng)下，小部分剛需釋放；下跌主要是需求持續(xù)性有待觀察，導(dǎo)致港口觀望增加。
　　▍短期“雙焦”基本面：價(jià)格或底部震蕩。焦炭方面，隨著下游鋼材價(jià)格震蕩回暖，產(chǎn)業(yè)鏈悲觀情緒好轉(zhuǎn)，上游價(jià)格壓力有所緩解，但下游處于采購(gòu)淡季，對(duì)焦炭的補(bǔ)庫(kù)意愿不強(qiáng)，焦炭產(chǎn)地庫(kù)存有所累積，價(jià)格預(yù)計(jì)難有上漲。焦煤方面，近期煉焦煤整體價(jià)格震蕩運(yùn)行，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)回暖減輕了價(jià)格下跌壓力，產(chǎn)地焦煤價(jià)格漲跌互現(xiàn)，但配焦煤價(jià)格多數(shù)仍呈下跌趨勢(shì)。
　　▍高頻數(shù)據(jù)聚焦：港口煤價(jià)小幅回升，庫(kù)存繼續(xù)上升，鋼廠開工率持平。上周五（6月9日）秦港5500大卡動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)775元/噸（環(huán)比+1.31%）。京唐港焦煤（山西產(chǎn)）現(xiàn)貨價(jià)格為1770元/噸（環(huán)比-1.67%），二級(jí)冶金焦（唐山產(chǎn)）現(xiàn)貨價(jià)格為1800元/噸(環(huán)比持平)。上周（截至6月9日）秦港鐵路調(diào)入量平均為50.70萬(wàn)噸（環(huán)比+10.01%），日均吞吐量48.13萬(wàn)噸（環(huán)比+1.91%），秦港錨地船舶數(shù)平均為19艘（環(huán)比+1.50%）。秦港庫(kù)存640萬(wàn)噸（環(huán)比+2.89%），北方三港口煤炭庫(kù)存合計(jì)為1398萬(wàn)噸（環(huán)比-3.12%）。上周（截至6月9日）沿海八省電廠日耗環(huán)比+7.77%（同比+30.24%），庫(kù)存環(huán)比-1.90%。全國(guó)樣本鋼廠高爐開工率82.36%（環(huán)比持平）。
　　▍市場(chǎng)表現(xiàn)：上周板塊跑贏指數(shù)，“雙焦”期貨價(jià)格繼續(xù)上漲。上周（截至6月9日）中信煤炭一級(jí)行業(yè)指數(shù)收益為+1.36%，跑贏滬深300指數(shù)1.99pcts，主要是動(dòng)力煤價(jià)格止跌企穩(wěn)。表現(xiàn)居前的3只股票分別為遼寧能源（+6.19%）、山西焦煤（+5.64%）、陜西煤業(yè)（+4.47%）。上周焦煤期貨主力JM2309報(bào)收1289.0元/噸（較前周+1.02%），焦炭期貨主力J2309報(bào)收2076.5元/噸（較前周+4.27%）。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期，或進(jìn)一步影響煤炭需求和價(jià)格；保供增產(chǎn)政策后續(xù)或帶來(lái)供給增量，進(jìn)一步壓制煤價(jià)；海外能源價(jià)格系統(tǒng)性下跌。
　　▍投資策略：煤價(jià)壓力緩解，板塊預(yù)期趨于穩(wěn)定。前期動(dòng)力煤價(jià)下跌導(dǎo)致板塊連續(xù)調(diào)整；但上周煤價(jià)止跌小漲，也帶動(dòng)板塊有所反彈。從P/E估值角度及股息率角度看，板塊仍具備價(jià)值吸引力。我們認(rèn)為板塊估值已經(jīng)反映了短期的煤價(jià)壓力，目前有安全邊際，后續(xù)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇的預(yù)期、全球大宗商品價(jià)格預(yù)期的改善、“中特估”估值體系等因素都有望成為板塊反彈的催化劑。我們認(rèn)為短期板塊或以震蕩反彈為主，建議關(guān)注業(yè)績(jī)預(yù)期相對(duì)穩(wěn)定的中煤能源、電投能源及中國(guó)神華等，以及冶金煤中業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好的潞安環(huán)能、淮北礦業(yè)。