>> 中信建投-大類資產(chǎn)配置6月報·戰(zhàn)略篇：右側(cè)等待國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和匯率企穩(wěn)-230611
| 上傳日期： |
2023/6/11 |
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| 1698KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
丁魯明,陳韻陽 |
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核心觀點(diǎn)
權(quán)益方面，此前表現(xiàn)強(qiáng)勢的納指已經(jīng)處于超漲狀態(tài)，警惕回調(diào)風(fēng)險；市場在調(diào)整之后，股債比價回到了近年來較為極端水平，但建議右側(cè)等待經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和匯率企穩(wěn)。債市方面，美債超賣，中債超買。商品市場方面，黃金仍是上漲趨勢，短期回調(diào)可增配。房地產(chǎn)方面，過去1年實(shí)際利率的快速上行將繼續(xù)施壓美國地產(chǎn)；在疫情和地產(chǎn)政策優(yōu)化、貸款利率持續(xù)下行的背景下，預(yù)計國內(nèi)地產(chǎn)景氣度底部回升是中期趨勢。
權(quán)益資產(chǎn)：A股右側(cè)等待經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和匯率企穩(wěn)
美國：美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的趨勢下行不變，美股更需擔(dān)心企業(yè)盈利的快速回落風(fēng)險，此前表現(xiàn)強(qiáng)勢的納指已經(jīng)處于超漲狀態(tài)，警惕回調(diào)風(fēng)險。
中國：5月上證指數(shù)出現(xiàn)破位調(diào)整，與人民幣加速貶值的時間一致，本質(zhì)上都在反映經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)開始走弱。雖然市場在調(diào)整之后，股債比價回到了近年來較為極端水平，但建議右側(cè)等待經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和匯率企穩(wěn)。
固定收益：美債超賣，中債超買
美國：美國下半年降息預(yù)期有所降溫，美債利率從3.3%反彈至3.8%附近，中期而言，美國經(jīng)濟(jì)衰退壓力加大，通脹預(yù)期回落，利率不存在持續(xù)上行基礎(chǔ)，當(dāng)前點(diǎn)位可逐步增配。
中國：5月出口同比轉(zhuǎn)負(fù)，PMI連續(xù)3個月回落，流動性合理充裕，基本面對債市依然處于友好階段，但目前債市處于超買狀態(tài)，利率點(diǎn)位接近去年8月的低點(diǎn)，性價比已經(jīng)逐漸降低。
大宗商品：商品下跌趨勢未結(jié)束，黃金可逐步增配
CRB：2020年開啟的商品牛市主要受海外需求驅(qū)動，在海外衰退的背景下，預(yù)計商品將延續(xù)中期下跌趨勢。
黃金：黃金在5月創(chuàng)新高后出現(xiàn)回調(diào)，預(yù)計中期在美國衰退與貨幣政策正式轉(zhuǎn)向的作用下，美元指數(shù)將重新下跌，黃金仍是上漲趨勢，短期回調(diào)可增配。
地產(chǎn)：美國地產(chǎn)繼續(xù)下行，中國地產(chǎn)景氣度有望反彈
美國：中期而言，過去1年實(shí)際利率的快速上行將繼續(xù)施壓美國地產(chǎn)。
中國：在疫情和地產(chǎn)政策優(yōu)化、貸款利率持續(xù)下行的背景下，預(yù)計地產(chǎn)景氣度底部回升是中期趨勢。
風(fēng)險提示：本報告結(jié)果均基于對應(yīng)領(lǐng)先指標(biāo)模型計算，需警惕模型失效的風(fēng)險。本報告規(guī)律來自歷史規(guī)律總結(jié)，需警惕歷史規(guī)律不再重復(fù)的風(fēng)險，當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)逆全球化加劇，本輪周期全球各個經(jīng)濟(jì)相關(guān)程度下降，經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部結(jié)構(gòu)也出現(xiàn)嚴(yán)重分化，經(jīng)濟(jì)同步、領(lǐng)先、滯后指標(biāo)之間存在的時滯可能會拉長，對模型的時間周期判定有可能存在擾動，不排除未來美國PMI數(shù)據(jù)嚴(yán)重下滑而失業(yè)率還維持相對低位。若失業(yè)率繼續(xù)維持低位，美國加息促進(jìn)美元資產(chǎn)向美國回流，需警惕美聯(lián)儲加息超預(yù)期的風(fēng)險。
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