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市場行情回顧：本周申萬國防軍工板塊指數(shù)上漲0.38%，滬深300指數(shù)上漲0.28%，行業(yè)跑贏滬深300指數(shù)0.10 PCT，在申萬一級行業(yè)漲跌幅中排名第14。細分板塊方面，航天裝備上漲3.06%，航空裝備下跌0.57%，地面兵裝上漲1.30%，航海裝備上漲2.90%，軍工電子下跌0.14%。周漲幅居前個股分別是景嘉微、海蘭信、中船科技、盟升電子、華力創(chuàng)通、七一二、中國衛(wèi)通、甘化科工、江龍船艇、天海防務。
　　細分板塊估值水平：國防軍工行業(yè)當前PE（TTM）為77倍，處于歷史中相對較低水平。細分板塊方面，航天裝備66倍，航空裝備58倍，航海裝備-315倍，地面兵裝51倍，軍工電子65倍。
　　本周觀點：我們認為環(huán)保政策是造船行業(yè)長期更新需求的驅動力。脫碳減排是航運業(yè)近年來的熱點話題，也是不容質疑的未來趨勢。國際海事組織IMO對溫室氣體排放和脫碳減排目標主要是通過國際船舶防止污染公約附錄六防止船舶空氣污染相關的規(guī)則來實現(xiàn)，其中對船舶能效設計指數(shù)(EEDI和EEXI)以及CII的強制性要求是最主要的手段。EEXI和CII指數(shù)在MEPC76次會議被采納，在2022年11月1日生效，在2023年1月1日開始實施。EEXI是追溯性要求，也是一次性要求，CII則是年度營運強制性的排放指標。根據(jù)IMO要求，2030年要求全球碳排放強度降低40%（以2008年為基準），2050年要碳排放量降低50%。CII是船舶實際運行的碳強度指數(shù)，以每艘船的載重量和每海里排放的二氧化碳克數(shù)來衡量。根據(jù)船舶年度CII值和要求，所有5000t以上國際航行船舶的年航運碳強度指數(shù)從A級到E級，A級為最佳，E級為最差。2024年及之后每年年初，船舶需要計算上一年度12個月完成的年度營運CII。如果出現(xiàn)連續(xù)三年運營碳強度等級為“E”或“D”的船舶，還要提出船舶能效改進措施。
　　風險提示：集運行業(yè)迅速低迷導致船東砍單；油運與干散貨運輸景氣度持續(xù)低迷導致對應船型新造船訂單需求不足；鋼材等原材料價格大幅上漲；新競爭者進入行業(yè)；世界經(jīng)濟大幅下滑；匯率波動等風險