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品牌服飾：板塊行情震蕩持續(xù)，優(yōu)選強基本面標(biāo)的
　　本周板塊行情繼續(xù)震蕩，與5月消費景氣度相較4月有所下降有關(guān)。一方面來自基數(shù)效應(yīng)（22全年服裝社零表現(xiàn)最差月份為4月，造成低基數(shù)，5月已改善），另一方面來自五一假期出游旺盛帶來的4月服裝消費需求前置。雖然短期數(shù)據(jù)波動，但全年維度來看，消費修復(fù)趨勢仍在繼續(xù)，繼續(xù)建議關(guān)注Q2及全年業(yè)績增長彈性充分+低估值類標(biāo)的的后市表現(xiàn)：
　　1）運動時尚賽道：年初至今領(lǐng)漲板塊的運動時尚賽道龍頭比音勒芬、報喜鳥本周表現(xiàn)較為穩(wěn)健，考慮開店加速邏輯主要在下半年驗證，疊加作為運動時尚賽道的中小品牌仍在快速成長期，估值仍具備上行空間，繼續(xù)作為當(dāng)下首推板塊。
　　2）高業(yè)績彈性標(biāo)的：典型如男裝板塊中的九牧王（效仿波司登打造男褲品類龍頭形象，收入增長攤薄費用，盈利能力修復(fù)）、休閑中的錦泓集團（折扣收窄+積極拓展加盟渠道+利息負擔(dān)進一步降低）、太平鳥（董事長親自操刀組織架構(gòu)改革+零售折扣大幅收窄+加盟占比提升帶動利潤彈性）
　　3）低估值高分紅標(biāo)的：典型為海瀾之家，以及家紡中的水星家紡、羅萊生活、富安娜
　　港股方面，4月起港股運動龍頭整體在低基數(shù)效應(yīng)下，預(yù)計流水增長提速同時折扣率同比收窄，短期運營質(zhì)量逐季改善，中長期仍是最景氣賽道，繼續(xù)推薦安踏體育、李寧、特步國際；波司登夏季防曬服銷售增長強勁，臨近業(yè)績披露期建議密切關(guān)注，24/3/31財年無疫情影響預(yù)計收入利潤增速將顯著提振，當(dāng)前估值水平具備吸引力。
　　紡織制造：華利周五大漲，出口鏈左側(cè)布局機會值得重視
　　中國出口數(shù)據(jù)波動，越南出口降幅環(huán)比收窄。5月中國、越南出口數(shù)據(jù)公布，中國紡織品/服裝/鞋靴/箱包的出口額同比-14%/-13%/-10%/+1%，在經(jīng)歷了3-4月的同比增速回正后，5月再次同比下滑主要系受基數(shù)變化影響——22年5月由于各產(chǎn)地疫情好轉(zhuǎn)，前期受阻的出口量得到釋放；越南紡織品/鞋類出口額分別同比16%/-2%，較3月的-29%/-23%、4月的-23%/-12%進一步收窄。
　　華利股價觸底大漲，建議關(guān)注出口鏈左側(cè)機會。本周五華利集團大漲13.5%，預(yù)計與近期海外龍頭庫存優(yōu)化、越南出口降幅收窄等原因相關(guān)。經(jīng)過前期股價調(diào)整，以華利為代表的海外出口需求為主的制造龍頭估值大部分在歷史偏低水位，隨著海外客戶清庫存進入尾聲，訂單前景的明朗有望讓市場重拾投資信心，當(dāng)前建議關(guān)注出口鏈左側(cè)機會，首推新澳股份；同時根據(jù)各自訂單修復(fù)情況關(guān)注申洲國際、華利集團、偉星股份、臺華新材。
　　投資建議：
　　A股品牌服飾：繼續(xù)推薦運動時尚賽道的比音勒芬（23年P(guān)E 19X）、報喜鳥（23年P(guān)E 13X），戰(zhàn)略改革后有望釋放高業(yè)績彈性的九牧王（23年P(guān)E 22X），降本增效成果逐漸體現(xiàn)的休閑龍頭太平鳥（23年P(guān)E 16X）、建議關(guān)注錦泓集團，以及高分紅低估值的家紡龍頭水星家紡（23年P(guān)E 10X）、羅萊生活（23年P(guān)E 14X）、富安娜（23年P(guān)E 11X），男裝龍頭海瀾之家（23年P(guān)E 11X）。
　　港股品牌服飾：繼續(xù)推薦運動服飾龍頭安踏體育（23年P(guān)E 22X）、李寧（23年P(guān)E 22X）、特步國際（23年P(guān)E 17X）；同時繼續(xù)提示波司登機會（24財年P(guān)E11X）。
　　紡織制造：重視出口鏈左側(cè)機會，推薦新澳股份（23年P(guān)E 9.3X），根據(jù)訂單修復(fù)情況建議關(guān)注申洲國際（23年P(guān)E 19X）、華利集團（23年P(guān)E 19X）、偉星股份（23年P(guān)E 18X）、臺華新材（23年P(guān)E 16X）。
　　風(fēng)險提示：終端銷售不及預(yù)期；疫情持續(xù)出現(xiàn)反復(fù)；品牌間競爭加劇