>> 五礦期貨-農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)周報(bào)-230612
| 上傳日期： |
2023/6/12 |
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pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
盧品先 |
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【基本面信息】
豆粕/大豆：6月以來(lái)，由于主產(chǎn)區(qū)國(guó)產(chǎn)大豆供應(yīng)相對(duì)緊張，貿(mào)易商挺價(jià)為主，市場(chǎng)成交一般，行情小幅上漲，主產(chǎn)區(qū)國(guó)產(chǎn)大豆市場(chǎng)報(bào)價(jià)持續(xù)2.65元/斤左右，行情略有上漲，整體保持堅(jiān)挺。
棕櫚油：馬來(lái)西亞獨(dú)立檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)AmSpec表示，馬來(lái)西亞6月1日至10日的棕櫚油出口預(yù)計(jì)為275211噸，5月同期為333779噸。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS：馬來(lái)西亞6月1日至10日的棕櫚油出口量為295990噸，環(huán)比下降17%。
玉米：美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）6月月報(bào)數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)巴西2022/23年度大豆期末庫(kù)存為1.56億噸，高于路透預(yù)期的1.5542億噸和彭博預(yù)期的1.555億噸；預(yù)計(jì)阿根廷2022/23年度大豆期末庫(kù)存為2500萬(wàn)噸，高于路透預(yù)期的2474萬(wàn)噸和彭博預(yù)期的2470萬(wàn)噸。此外，預(yù)計(jì)巴西2023/24年度大豆期末庫(kù)存為1.63億噸，阿根廷2023/24年度大豆期末庫(kù)存為4800萬(wàn)噸。
【期權(quán)行情概要】
·標(biāo)的行情：農(nóng)產(chǎn)品玉米超跌反彈回暖上升后延續(xù)近兩周以來(lái)的偏多頭上行，而后維持一周多以來(lái)寬幅區(qū)間盤整震蕩的市場(chǎng)行情格局；豆粕維持三周多以來(lái)在60天均線壓力下大幅區(qū)間盤整震蕩；棕櫚油延續(xù)近兩個(gè)月以來(lái)的空頭持續(xù)下跌，而后維持一周多以來(lái)低位寬幅區(qū)間震蕩有所反彈回升，市場(chǎng)行情整體表現(xiàn)為弱勢(shì)偏空頭的行情形態(tài)；白糖高位回落后維持近兩周以來(lái)的震蕩下行弱勢(shì)回落，上周以來(lái)止跌反彈回暖上升，延續(xù)前期多頭趨勢(shì)，且中期趨勢(shì)線方向仍向上；棉花維持兩個(gè)多月以來(lái)的的震蕩上行溫和上漲，前一周以來(lái)加速上漲，而后高位寬幅區(qū)間震蕩，形成短期偏多頭的市場(chǎng)行情形態(tài)走勢(shì)。截止收盤，玉米(C2309)周漲幅0.46%報(bào)收于2614，豆粕(M2309)合約周漲幅2.52%報(bào)收于3500；棕櫚油(P2309)周漲幅3.39%報(bào)收于6720，白糖(SR309)周漲幅3.62%報(bào)收于6998，棉花(CF309)周漲幅2.53%報(bào)收于16685。
·日均成交量：上周農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)日均成交量除了棕櫚油期權(quán)有所減少其他農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)普遍有所增加，其中白糖期權(quán)和棉花期權(quán)增加幅度較大。其中玉米期權(quán)減少0.56萬(wàn)手報(bào)收于20.43萬(wàn)手；豆粕期權(quán)減少6.02萬(wàn)手報(bào)收于31.33萬(wàn)手；棕櫚油期權(quán)增加0.67萬(wàn)手至29.57萬(wàn)手；白糖期權(quán)減少18.40萬(wàn)手至27.90萬(wàn)手；棉花期權(quán)減少5.06萬(wàn)手至27.91萬(wàn)手。
·日均持倉(cāng)量：上周農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)日均持倉(cāng)量增減不一變化不大，其中玉米期權(quán)和白糖期權(quán)減少幅度較大。其中玉米期權(quán)減少10.29萬(wàn)張至46.30萬(wàn)張；豆粕期權(quán)減少6.08萬(wàn)張至59.66萬(wàn)張；棕櫚油期權(quán)增加0.84萬(wàn)張至21.08萬(wàn)張；白糖期權(quán)減少26.33萬(wàn)張至51.32萬(wàn)張；棉花期權(quán)減少8.73萬(wàn)張至26.66萬(wàn)張。
·隱含波動(dòng)率：上周農(nóng)產(chǎn)品玉米期權(quán)和豆粕期權(quán)隱含波動(dòng)率窄幅波動(dòng)，棉花期權(quán)隱含波動(dòng)率持續(xù)大幅度上升，棕櫚油期權(quán)隱含波動(dòng)率有所上升增加，而其他農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)隱含波動(dòng)率則表現(xiàn)小幅區(qū)間波動(dòng)。截止上周五收盤，玉米期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于14.45%，豆粕期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于19.14%，棕櫚油期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于21.21%，白糖期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于21.26%；棉花期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于24.59%。
·成交量PCR：期權(quán)的成交量PCR是站在期權(quán)的買方角度看待市場(chǎng)的表現(xiàn)，表示的是市場(chǎng)情緒指標(biāo)，一般認(rèn)為成交量PCR越大，投資者情緒越悲觀；成交量PCR越小，投資者情緒越樂(lè)觀。玉米期權(quán)成交量PCR報(bào)收于1.63，豆粕期權(quán)成交量PCR報(bào)收于0.74，棕櫚油期權(quán)成交量PCR報(bào)收于0.49，白糖期權(quán)成交量PCR報(bào)收于1.44；棉花期權(quán)成交量PCR急速下降報(bào)收于0.55。
·持倉(cāng)量PCR：一般認(rèn)為期權(quán)的持倉(cāng)量PCR為1.00時(shí)是多頭和空頭的分界線。玉米期權(quán)持倉(cāng)量PCR小幅區(qū)間波動(dòng)報(bào)收于1.85，豆粕期權(quán)持倉(cāng)量PCR持續(xù)窄幅盤整報(bào)收于0.97，棕櫚油期權(quán)持倉(cāng)量PCR較低位置水平波動(dòng)報(bào)收于0.44，白糖期權(quán)持倉(cāng)量PCR快速下降回落維持較高位置水平報(bào)收于2.04；棉花期權(quán)持倉(cāng)量PCR持續(xù)大幅度下降維持較高水平報(bào)收于1.39。
【結(jié)論與操作建議】
?。?）棉花期權(quán)
棉花CF309維持兩個(gè)多月以來(lái)的的震蕩上行溫和上漲，前一周以來(lái)加速上漲，而后高位寬幅區(qū)間震蕩，形成短期偏多頭的市場(chǎng)行情形態(tài)走勢(shì)；棉花期權(quán)隱含波動(dòng)率波動(dòng)窄幅波動(dòng)，持倉(cāng)量PCR維持較高位置。操作建議，構(gòu)建偏多頭的看漲+看跌期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值收益，若市場(chǎng)行情快速下跌突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如CF2309：S_CF2307P16400，S_CF2309P16600和S_CF2309C17000，S_CF2309C16800。
（2）白糖期權(quán)
白糖SR2309高位回落后維持近兩周以來(lái)的震蕩下行弱勢(shì)回落，上周以來(lái)止跌反彈回暖上升，延續(xù)前期多頭趨勢(shì)，且中期趨勢(shì)線方向仍向上；期權(quán)隱含波動(dòng)率窄幅波動(dòng)，期權(quán)持倉(cāng)量PCR維持較高位置報(bào)收2.00以上。操作建議，構(gòu)建賣方看漲+看跌期權(quán)的偏多頭組合策策略，獲取時(shí)間價(jià)值收益和方向性收益，若市場(chǎng)行情快速大跌，突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如SR309：S_SR309P7000@10，S_SR309P6900@10和S_SR309C7200@10，S_SR309C7100@10。
?。?）棕櫚油期權(quán)
棕櫚油P2309延續(xù)近兩個(gè)月以來(lái)的空頭持續(xù)下跌，而后維持一周多以來(lái)低位
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