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本周行情回顧：本周上證綜指、深證成指、滬深300漲幅分別為0.04%、-1.86%、-0.65%，紡織服裝板塊漲幅為-0.74%，位居全行業(yè)第18名。恒生指數(shù)周漲幅為2.32%，耐用消費(fèi)品與服裝板塊漲幅為1.24%。A股紡織服裝個(gè)股方面，本周漲幅前五位分別為新澳股份、ST柏龍、華利集團(tuán)、天創(chuàng)時(shí)尚、浙文影業(yè)；跌幅前五位分別為棒杰股份、牧高笛、康隆達(dá)、夢潔股份、朗姿股份。港股耐用消費(fèi)品與服裝板塊漲幅前五位分別為金陽新能源、冠城鐘表珠寶、六福集團(tuán)、滔搏、申洲國際；跌幅前五位分別為思捷環(huán)球、九興控股、周生生、江南布衣、佐丹奴國際。
　　行業(yè)動(dòng)態(tài)：1）得益于23春夏系列廣受好評，線上及實(shí)體表現(xiàn)良好，Zara的母公司Inditex一季度銷售額增長13%至76億歐元。2）普拉達(dá)和杰尼亞達(dá)成協(xié)議，共同收購意大利針織品制造商Luigi Fedeli30%股權(quán)，加強(qiáng)對于供應(yīng)鏈的直接控制及原材料可追溯性。3）歌力思集團(tuán)出資4千萬元與加拿大高端羽絨服品牌Nobis成立合資公司拓展中國市場。4）LVMH參股的摩納哥皇室企業(yè)2022/2023財(cái)年收入增長26%至6.67億歐元，盈利能力大幅提升。
　　上市公司公告：1）華孚時(shí)尚自2023年3月20日首次回購之日起至2023年05月31日，以集中競價(jià)方式回購股份1106.97萬股，占公司目前總股本的0.65%。2）興業(yè)皮革全資子公司興業(yè)投資國際與劉里焱共同投資設(shè)立興業(yè)吉豐。3）歌力思與Nobis Inc.擬共同投資設(shè)立合資經(jīng)營企業(yè)“諾北斯”，負(fù)責(zé)在中國境內(nèi)（包括香港、澳門，但不包括臺(tái)灣地區(qū)）發(fā)展和運(yùn)營“Nobis”品牌業(yè)務(wù)。4）孚日股份于2023年6月3日以集中競價(jià)模式、價(jià)格不超過人民幣6.60元/股回購部分社會(huì)公眾股份，2億元≥回購資金總額≥4億元。5)中胤時(shí)尚截至2023年5月31日，以集中競價(jià)交易方式回購公司股份448.16萬股，占公司總股本的比例為1.87%。
　　行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：1）截至23年6月2日，中國328級棉價(jià)為17414元/噸，周漲幅為5.48%，Cotlook價(jià)格指數(shù)市場價(jià)為94.15美分/磅，周漲幅為-2.59%。本周國內(nèi)棉花現(xiàn)貨銷售市場偏淡，紡企采購意愿不強(qiáng)，但市場對庫存偏緊和新年度棉花減產(chǎn)仍有預(yù)期，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲。國際棉價(jià)方面，美棉播種進(jìn)度顯著落后，出口銷售保持強(qiáng)勁提振棉市情緒，但美元上漲及投資者移倉抑制棉價(jià)漲幅。（引用自“中國棉花網(wǎng)”）本周棉價(jià)有所下跌。2）23年5月國內(nèi)紡織品服裝出口額為253.20億美元，同增-13.37%；其中紡織品出口額為120.22億美元，同增-14.30%；服裝出口額為132.98億美元，同增-12.51%。5月紡織品、服裝出口增速轉(zhuǎn)負(fù)，我們認(rèn)為，主要系去年同期供應(yīng)鏈恢復(fù)、出口高基數(shù)影響，疊加短期外需仍處于弱勢，出口訂單仍存在一定壓力。
　　投資建議：我們認(rèn)為要持續(xù)關(guān)注服裝企業(yè)下游需求和庫存表現(xiàn)，防疫政策調(diào)整后港股優(yōu)質(zhì)服裝公司股價(jià)率先反彈，短期估值率先修復(fù)，關(guān)注2023年基本面拐點(diǎn)。我們建議把握兩條主線:服裝板塊，一方面服裝行業(yè)精細(xì)化運(yùn)營能力強(qiáng)、直營渠道占比高、供應(yīng)鏈柔性化的優(yōu)質(zhì)公司管理能力強(qiáng)，有望率先恢復(fù)增長；另一方面受益于高景氣度延續(xù)和國潮崛起，運(yùn)動(dòng)鞋服細(xì)分賽道有望率先恢復(fù)業(yè)績增長，重點(diǎn)關(guān)注安踏體育、李寧、特步國際、波司登。此外關(guān)注AI相關(guān)應(yīng)用服裝公司，重點(diǎn)關(guān)注積極推進(jìn)AI改造以抓取時(shí)尚趨勢、加快打樣、加強(qiáng)柔性供應(yīng)的鞋服公司紅蜻蜓、戎美股份。關(guān)注中高端女裝龍頭錦泓集團(tuán)，防疫政策優(yōu)化后，公司收入恢復(fù)增長，銷售、財(cái)務(wù)費(fèi)用逐步優(yōu)化，釋放業(yè)績彈性。紡織板塊，23年伴隨海外去庫，需求有望逐步回暖，出口占比較高的紡織企業(yè)有望受益于下游需求景氣度的提升。色紗龍頭富春染織盈利水平修復(fù)、產(chǎn)能快速擴(kuò)張、業(yè)績增長有望加速；毛紡龍頭南山智尚精紡呢絨面料產(chǎn)線改造、服裝產(chǎn)線智能化升級，以提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向高附加值方向延伸，新材料二期產(chǎn)能于23年逐步投產(chǎn)，有望增厚公司業(yè)績，重點(diǎn)關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：終端消費(fèi)疲軟風(fēng)險(xiǎn)、人民幣匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。