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上周滬鋅主力期價(jià)低位反彈，逼近二萬關(guān)口。宏觀面看，加拿大央行意外加息，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)6月加息預(yù)期升溫，但美國上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)顯示就業(yè)市場(chǎng)疲弱，美聯(lián)儲(chǔ)6月暫停加息預(yù)期升溫，臨近美聯(lián)儲(chǔ)利率會(huì)議，市場(chǎng)博弈加大。國內(nèi)5月出口數(shù)據(jù)較低迷，強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)政策刺激的預(yù)期，市場(chǎng)情緒偏暖。
　　基本面看，國內(nèi)煉廠利潤受損疊加進(jìn)入常規(guī)檢修期，部分煉廠檢修，6月精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比回落，同比維持高位，供應(yīng)壓力邊際小幅減弱。但精煉鋅進(jìn)口窗口臨近開啟，進(jìn)口貨源補(bǔ)充預(yù)期強(qiáng)烈，將抵消國內(nèi)煉廠常規(guī)檢修的影響量。下游處消費(fèi)淡季，初端板塊間維持分化，鍍鋅、氧化鋅開工同比略偏低，合金開工遠(yuǎn)低于同期水平；終端消費(fèi)也能相互印證。目前下游企業(yè)原料及成品庫存高企，投機(jī)性補(bǔ)庫情緒減弱。且在弱需求預(yù)期下，較低的社會(huì)庫存支撐力度不強(qiáng)。
　　整體來看，臨近美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，加息壓力依然存在，宏觀博弈將加劇。產(chǎn)業(yè)端看，海外仍有集中交倉預(yù)期，供過于求格局不改。國內(nèi)進(jìn)口貨源或部分抵消了煉廠檢修影響，同時(shí)，南方逐步進(jìn)入梅雨季，需求延續(xù)淡季，供需面維持寬松，未實(shí)質(zhì)性改善。短期在政策預(yù)期支撐下，鋅價(jià)超跌反彈，但偏弱的基本面不改，鋅價(jià)反彈高度不宜過分樂觀。
　　策略建議：反彈后沽空
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向、刺激政策加碼