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一、本周（6.5-6.9）回顧與周專題：
　　6.5至6.9申萬醫(yī)藥指數(shù)下跌2.63%，漲跌幅列全行業(yè)第25，跑輸滬深300指數(shù)，跑贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。本周周專題，我們對(duì)醫(yī)藥板塊中重點(diǎn)方向的個(gè)股進(jìn)行了估值/增速梳理，在板塊整體弱勢(shì)情況下，經(jīng)過持續(xù)的回調(diào)，部分個(gè)股的投資價(jià)值有望逐漸顯現(xiàn)。
　　二、近期復(fù)盤：
　　1、本周表現(xiàn)：本周市場(chǎng)震蕩，走弱V字，醫(yī)藥連續(xù)下跌，近兩周斷斷續(xù)續(xù)已走出8根陰線，本周五有所反彈。亮點(diǎn)方面，減重主線尤其是減重多肽供應(yīng)鏈表現(xiàn)較好，院內(nèi)剛需復(fù)蘇尤其是藥品標(biāo)的表現(xiàn)還可以。其他個(gè)股亮點(diǎn)包括AI、國改、產(chǎn)品放量等。周五CXO及上游表現(xiàn)不錯(cuò)。承壓的方面，本周權(quán)重閃崩的狀態(tài)比較頻繁，整體前期比較穩(wěn)的權(quán)重這周表現(xiàn)一般。整體來看，本周醫(yī)藥走勢(shì)較弱，僅少量熱點(diǎn)可看。
　　2、原因分析：醫(yī)藥走勢(shì)較弱，我們認(rèn)為和TMT熱度有關(guān)，抽水效應(yīng)還是存在。另外，前期走勢(shì)穩(wěn)健的醫(yī)藥權(quán)重股出現(xiàn)閃崩頻率也不低，其實(shí)并不是嚴(yán)格意義上的基本面原因，更多還是減量博弈市場(chǎng)博弈到最后的結(jié)果，本周醫(yī)藥指數(shù)圖形破位也影響醫(yī)藥交易情緒，這個(gè)時(shí)間點(diǎn)我們認(rèn)為繼續(xù)向下空間不大了。減重多肽供應(yīng)鏈演繹比較好，主要是因?yàn)橹Z和諾德司美格魯肽減肥適應(yīng)癥國內(nèi)申報(bào)催化。院內(nèi)剛需復(fù)蘇用藥端因?yàn)楦哳l數(shù)據(jù)持續(xù)不錯(cuò)，其他主要為個(gè)股邏輯。周五醫(yī)藥有所反彈，與近兩周走勢(shì)持續(xù)較弱有關(guān)，板塊上CXO和上游系統(tǒng)性不錯(cuò)，原因上是看到了融資數(shù)據(jù)邊際向好，也與前期的估值消化與持股結(jié)構(gòu)優(yōu)化相關(guān)，后面仍需觀察持續(xù)度。我們近期強(qiáng)調(diào)的醫(yī)藥尋求機(jī)會(huì)的五大方向：國改、醫(yī)藥科技（爆款、新技術(shù)）、院內(nèi)恢復(fù)、中藥、拐點(diǎn)行業(yè)，也可關(guān)注具備多重邏輯的方向。
　　3、當(dāng)下展望：2023年，我們整體觀點(diǎn)還是：【創(chuàng)回歸、泛復(fù)蘇、強(qiáng)自主、漲水位】四重共振。近期，我們相對(duì)看好方向：第一，【強(qiáng)自主】主線中，國企改革、非新冠中藥繼續(xù)看好；第二，尋求【泛復(fù)蘇】里面的真復(fù)蘇，例如院內(nèi)剛需嚴(yán)肅醫(yī)療復(fù)蘇，另外，重視節(jié)奏復(fù)蘇，考慮到例如去年上海等帶來的低基數(shù)效應(yīng)，Q2醫(yī)療服務(wù)等復(fù)蘇類資產(chǎn)仍需重點(diǎn)關(guān)注；第三，再次關(guān)注【創(chuàng)回歸】，進(jìn)入業(yè)績(jī)真空期，重視醫(yī)藥科技股，包括醫(yī)藥爆款、新技術(shù)、新療法等；第四，尋求困境反轉(zhuǎn)類機(jī)會(huì)。
　　三、策略配置思路：
　　1、2023年：【創(chuàng)回歸、泛復(fù)蘇、強(qiáng)自主、漲水位】四重共振。
　　（1）強(qiáng)自主（演繹2023特殊宏觀環(huán)境）：自主可控有望成為未來3-5年主線，重點(diǎn)看好國企改革（新華醫(yī)療、國藥現(xiàn)代、太極集團(tuán)、康恩貝、哈藥股份、達(dá)仁堂、廣譽(yù)遠(yuǎn)、昆藥集團(tuán)等）；看好非新冠中藥（中藥創(chuàng)新藥、基藥和國改三個(gè)方向，涉及標(biāo)的如悅康藥業(yè)、康緣藥業(yè)、以嶺藥業(yè)、天士力、佐力藥業(yè)、方盛制藥、珍寶島、九芝堂、一品紅、健民集團(tuán)等；品牌中藥如片仔癀、葵花藥業(yè)等，國改標(biāo)的在上面體現(xiàn)）；看好器械耗材科研儀器的自主可控和進(jìn)口替代（科研儀器如聚光科技、設(shè)備類如海泰新光、澳華內(nèi)鏡、開立醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療、華大智造、邁瑞醫(yī)療等）。
　?。?）創(chuàng)回歸（演繹中期利率下行預(yù)期）：目前處于業(yè)績(jī)真空期，同時(shí)考慮中期利率下行及產(chǎn)業(yè)公司產(chǎn)出變化，重點(diǎn)看好醫(yī)藥爆款（心血管爆款悅康藥業(yè)、減重及供應(yīng)鏈如信達(dá)生物、恒瑞醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、圣諾生物、諾泰生物等、丙肝如凱因科技、帶狀皰疹疫苗如百克生物、金葡菌疫苗如歐林生物、下肢動(dòng)脈缺血基因療法如諾思蘭德等）；看好新技術(shù)新療法及平臺(tái)類公司（恒瑞醫(yī)藥、榮昌生物、康方生物、康寧杰瑞、康諾亞、加科思、和黃藥業(yè)、百濟(jì)神州、科濟(jì)藥業(yè)、信達(dá)生物、君實(shí)生物、科倫藥業(yè)、東誠藥業(yè)等）；重點(diǎn)關(guān)注創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈修復(fù)，中小優(yōu)于于大市值，看好中小CRO的彈性（諾思格、普蕊斯、泰格醫(yī)藥、陽光諾和等）及CDMO的低位配置價(jià)值（藥明生物、藥明康德、康龍化成、凱萊英、九洲藥業(yè)、博騰股份等）。
　?。?）泛復(fù)蘇（演繹2023波動(dòng)中復(fù)蘇長(zhǎng)預(yù)期）：持續(xù)看好剛需嚴(yán)肅醫(yī)療的持續(xù)復(fù)蘇（恒瑞醫(yī)藥、國際醫(yī)學(xué)、恩華藥業(yè)、維力醫(yī)療、樂普醫(yī)療、健友股份等）；看好Q2同比環(huán)比持續(xù)復(fù)蘇的偏剛性的消費(fèi)醫(yī)療（普瑞眼科、愛爾眼科等眼科服務(wù)、智飛生物、康華生物、長(zhǎng)春高新等）。
　?。?）漲水位（演繹2023醫(yī)藥年度熱度）：結(jié)合個(gè)股邏輯找低估低位（魚躍醫(yī)療、可孚醫(yī)療、百洋醫(yī)藥、西藏藥業(yè)、泰恩康、九州通、億帆醫(yī)藥、吉林敖東、豐原藥業(yè)）；個(gè)股變化（英科醫(yī)療、邁得醫(yī)療、新里程）。
　　2、其他長(zhǎng)期跟蹤公司：藥康生物、諾禾致源、南模生物、東富龍、楚天科技、中紅醫(yī)療、一心堂、大參林、老百姓、益豐藥房、健之佳、漱玉平民、昊海生科、麗珠集團(tuán)、健康元、興齊眼藥、南新制藥、安科生物、云南白藥、特一藥業(yè)、貴州三力、華潤(rùn)三九、普利制藥、萬泰生物、康泰生物、百普賽斯、羚銳制藥、海思科、先聲藥業(yè)、眾生藥業(yè)、廣生堂、前沿生物、中國生物制藥、鍵凱科技、歌禮制藥、偉思醫(yī)療、奧精醫(yī)療、沃森生物、貝達(dá)藥業(yè)、博瑞醫(yī)藥、司太立、邁威生物、凱普生物、納微科技、愛博醫(yī)療、歐普康視、首藥控股、萬孚生物、九安醫(yī)療、東方生物、明