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債市觀點(diǎn)：上周債市表現(xiàn)較為強(qiáng)勢，10Y國債收益率進(jìn)一步下行，至2.67%。當(dāng)前基本面環(huán)境對多頭情緒仍有所支撐。從上周公布的出口數(shù)據(jù)以及通脹數(shù)據(jù)來看，5月出口同比增速降至-7.5%，外需支撐或有所轉(zhuǎn)弱，而通脹仍處于低位，可能反映內(nèi)需修復(fù)偏緩慢?；久嫒蕴幱诮?jīng)濟(jì)修復(fù)有所轉(zhuǎn)弱的環(huán)境。值得注意的是，在經(jīng)濟(jì)修復(fù)有所轉(zhuǎn)弱的情況下，市場對政策發(fā)力的預(yù)期也不斷走強(qiáng)，寬貨幣與寬財(cái)政的預(yù)期或均有所升溫。從財(cái)政端來看，當(dāng)前專項(xiàng)債發(fā)行仍未呈現(xiàn)加速狀態(tài)，且未有關(guān)于專項(xiàng)債限期發(fā)行的信號(hào)釋放，財(cái)政或仍未明顯加碼發(fā)力。因此目前來看，相比于寬財(cái)政，寬貨幣的預(yù)期或更強(qiáng)。在資金面偏寬松以及寬貨幣預(yù)期作用下，長端利率或受短端利率帶動(dòng)下行。當(dāng)前債市情緒仍然偏強(qiáng)，整體走勢或仍未反轉(zhuǎn)。
　　期市關(guān)注：上周國債期貨整體不斷走強(qiáng)，尤其是上周五國債期貨大幅上漲，T主力合約價(jià)格來到101.89元?？梢园l(fā)現(xiàn)，在價(jià)格大幅上漲的同時(shí)持倉量也明顯上行。上周T主力合約持倉量增加約2.14萬手，其中上周五持倉量大幅上行1.04萬手，多頭入場動(dòng)力較強(qiáng)。而且上周來看，空頭入場動(dòng)力又有所減弱，未呈現(xiàn)持續(xù)性，T2309前5大席位凈多單再度大幅上行。目前來看，市場整體或仍處于多頭主導(dǎo)格局，空頭入場動(dòng)力以及持續(xù)性仍待觀察。
　　操作建議：趨勢策略：交易性需求謹(jǐn)慎偏多。套保策略：空頭套保可關(guān)注基差回落后的建倉機(jī)會(huì)。基差策略：關(guān)注基差做闊機(jī)會(huì)。曲線策略：適當(dāng)關(guān)注曲線做陡。
　　風(fēng)險(xiǎn)因子：1）政策超預(yù)期；2）經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期