>> 招商證券-機械行業(yè)“設備與經(jīng)濟”系列周觀點：5月全球新造船訂單回升，船價繼續(xù)溫和上行-230611
| 上傳日期： |
2023/6/12 |
大小： |
535KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
胡小禹 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
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1、本周重點提示關注
重點事件1：挖機出口增幅擴大，國內(nèi)市場新增需求轉弱
中國工程機械協(xié)會發(fā)布5月月度銷量數(shù)據(jù)：2023年5月銷售各類挖掘機16809臺，同比下降18.5%，其中國內(nèi)6592臺，同比下降45.9%；出口10217臺，同比增長21%。
點評：
盡管工程機械國內(nèi)市場轉弱，海外需求依然繼續(xù)向好：
國內(nèi)外銷量均高于預期，挖機出口增幅擴大。挖機國內(nèi)和國外銷量均高于CME此前預估。從挖機銷量連續(xù)性數(shù)據(jù)來看，5月國內(nèi)銷量同比降幅有所擴大（從-40.7%到-45.9%），出口銷量同比增幅明顯擴大（從8.9%到21%），整體銷量略有承壓，但壓力漸弱。此外，單月出口銷量明顯超越內(nèi)銷量（超出55%），出口邏輯繼續(xù)增強。
經(jīng)銷商庫存壓力依然較大，市場將步入周期性淡季。根據(jù)今日工程機械，5月份中國工程機械市場指數(shù)CMI為95.69，同比降低8.07%，環(huán)比降低6.35%，處于收縮值100以下，市場情緒偏悲觀。另一方面，針對制造商群體的庫存指數(shù)比上期減少16pct，表明經(jīng)銷商去庫存階段仍未結束，考慮到市場步入年度周期性淡季，經(jīng)銷商補庫存意愿仍然不高。
地產(chǎn)、基建投資力度下滑，國內(nèi)新增需求轉弱，23年主機市場將繼續(xù)調(diào)整。從下游地產(chǎn)、基建投資看，1-4月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資35514億元，同比下降6.2%，環(huán)比1-3月下降了0.4pct?；ㄖ卮箜椖块_工層面，根據(jù)my steel，4月開工投資額28093億元，同比下滑51%。國內(nèi)市場新增需求轉弱，保有量依然龐大，庫存壓力大，2023年仍將繼續(xù)調(diào)整。
鑒于國內(nèi)工程機械行業(yè)仍處底部調(diào)整期，我們相比β更注重α。推薦關注有預期差、有成長性的零部件公司，如恒立液壓、唯萬密封、艾迪精密、長齡液壓。此外，繼續(xù)推薦關注競爭格局優(yōu)化、費用率確定改善的主機龍頭，如徐工、三一重工、中聯(lián)重科等。
重點事件2：5月造船業(yè)基本面向好，中國船廠優(yōu)勢凸顯
根據(jù)Clarksons數(shù)據(jù)，1-5月，全球共108家船廠接獲新船訂單，累計540艘、3320.6萬載重噸，同比下降20%。5月全球新船市場訂單量達79艘、206萬修正總噸，以修正總噸計，同比下降約36%，以載重噸位口徑，同比增長11.4%。
分國別看，5月份中國承接新船訂單達52艘、141萬修正總噸，以修正總噸計，占5月全球新船市場的份額約68%（1~5月整體份額為52%）；韓國船企獲得新船訂單達17艘、51萬修正總噸，以修正總噸計，占5月全球新船市場的份額約25%（1~5月整體份額為35%）。
從價格看，5月末，克拉克松新造船指數(shù)達170.1點，比去年同期上升了10.03%。散貨/油輪/集裝箱/氣體船價格指數(shù)分別同比變動6.3%/-1.7%/8.7%/1.0%/12.5%。從成本看，5月底，上海20mm造船板價格同比下降18.7%，10mm造船板價格同比下降17.4%。
點評：
5月新接訂單（DWT層面）增長優(yōu)于過去月份，國內(nèi)簽單狀況大好。5月，全球散貨船/油船的訂單同比增長168%和108%，呼應了主流船型復蘇的大周期邏輯。國內(nèi)造船廠份額持續(xù)提升，其中中國船舶旗下船廠接單表現(xiàn)更加強勢。根據(jù)克拉克森，1-5月全球前10家船廠中，外高橋造船、江南造船分列全球船廠2、9名，全年接單有望再創(chuàng)新高。
船價與鋼價剪刀差繼續(xù)拉大，船企盈利向上持續(xù)。根據(jù)中國新造船價格指數(shù)委員會，5月末CNPI收于1043點，同比上升了0.38%。CNPI弱于全球船市價格漲幅，推測是國內(nèi)船企今年迎來密集交付期，船價協(xié)商略有松動，沖量性質(zhì)更強。而日韓依然堅持高技術船型接單。成本層面，5月底，上海20mm造船板價格同比下降18.7%，10mm造船板價格同比下降17.4%，船價與鋼價剪刀差繼續(xù)拉大，船企盈利向上持續(xù)。
由此，我們繼續(xù)強烈推薦船舶板塊。公司層面，繼續(xù)強烈推薦中國船舶，建議關注中國重工、中船防務等產(chǎn)業(yè)鏈公司。
2、各細分板塊行情回顧、觀點梳理及數(shù)據(jù)解析
宏觀經(jīng)濟對機械設備的影響主要體現(xiàn)在三個方面：
1、首先是大宏觀視角下，對推動設備投資起到直觀作用的地產(chǎn)、基建等行業(yè)影響下的板塊，如工程機械、木工機械等，一般表現(xiàn)出較強的庫茲涅茨周期屬性；
2、其次是受廠商庫存投資驅(qū)動影響下的通用設備板塊，如機床、刀具、工業(yè)機器人、叉車等，一般表現(xiàn)出較強的基欽周期屬性；
3、最后是在全球經(jīng)濟框架下，受全球貿(mào)易環(huán)境影響的出口設備板塊，一般與廣義美元周期的關聯(lián)性較強。
?。?）典型的地產(chǎn)+基建驅(qū)動下的機械制造板塊：
觀點總述：當前國內(nèi)工程機械板塊繼續(xù)筑底承壓，拐點仍需等待；海外市場高速增長，步入收獲期。
本周工程機械板塊，我們重點關注挖掘機最新銷售數(shù)據(jù)：
開工和換機需求放緩，5月國內(nèi)挖掘機月銷量持續(xù)低迷，同比降幅擴大。據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會對挖掘機主要制造企業(yè)統(tǒng)計，2023年5月銷售各類挖掘機16809臺，同比下降18.5%，其中國內(nèi)6592臺，同比下降45.9%。分析國內(nèi)銷量持續(xù)低迷的原因，我們認為主要有以下三點：1）基建投資放緩加上房地產(chǎn)行業(yè)以“保交樓”和“去庫存”為主，基建和地產(chǎn)的需求尚未傳導到開工端，導致短
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