>> 招商證券-輕工行業(yè)2023年中期投資策略：挖掘滲透提升，降本增效，騰籠換鳥下的新成長-230611
| 上傳日期： |
2023/6/12 |
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| 4404KB |
| 格式： |
pdf 共78頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙中平,王鵬,畢先磊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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從前面的股價復盤中可以看出絕大多數(shù)白馬都步入到價值布局位，值得系統(tǒng)性布局，在消費系統(tǒng)性復蘇的大行情到來前，后續(xù)子板塊與個股的擇時選擇要結(jié)合：（1）二季度業(yè)績情況與市場預期；（2）6－8月經(jīng)營數(shù)據(jù)情況；（3）成長長邏輯認可度：收入利潤遠期空間給予的基本面空間，現(xiàn)存的競爭格局與宏觀形勢給予的勝率，邏輯兌現(xiàn)到經(jīng)營數(shù)據(jù)乃至報表節(jié)奏，以及上述三者共同決定的估值。
?。?）（2）可以參照團隊歷史發(fā)布的報告，而符合宏觀形勢長邏輯加持會使得基本面超預期在估值層面彈性更為明顯，三大長邏輯值得重視：
滲透率提升：2023線下消費場景放開背景下，低滲透率消費品有了很多被體驗感受機會，轉(zhuǎn)化率相較于純線上體驗有望得到加速。并且新品往往價格高于老品，滲透率提升有望帶動行業(yè)加速成長；
降本增效：消費者資產(chǎn)負債表尚在修復中，因此消費力比較虛弱需要更有價值而非溢價的商品，消費品企業(yè)順應消費者消費趨勢一定會盡力向中上游要降本增效；
騰籠換鳥：國際環(huán)境巨變導致供應鏈安全值得重視，國產(chǎn)替代需求在制造業(yè)創(chuàng)造諸多新型賽道，優(yōu)質(zhì)企業(yè)借勢華麗轉(zhuǎn)身重拾成長性。
風險因素：地產(chǎn)銷售大幅下滑、收入下降導致消費降級、原材料成本大幅提升等。
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