>> 東證期貨-有色產(chǎn)業(yè)高頻基本面數(shù)據(jù)(銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫)-230611
| 上傳日期： |
2023/6/12 |
大小： |
15479KB |
| 格式： |
xlsx |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
曹洋,陳祎萱,孫偉東 |
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★銅：交易所顯性庫存由增再度轉(zhuǎn)降，上期所庫存由增轉(zhuǎn)降，LME庫存回落，COMEX庫存回升，保稅區(qū)庫存繼續(xù)下降，顯性庫存整體再度去化，低庫存預(yù)期繼續(xù)對銅價及結(jié)構(gòu)形成支撐。供給角度，礦端繼續(xù)處于增產(chǎn)恢復(fù)期，繼續(xù)觀察進(jìn)口回升變化，銅精礦加工費重心繼續(xù)回升，預(yù)計三季度冶煉廠對精礦需求將有所增加，一定程度對加工費上行形成限制，硫酸價格繼續(xù)低位運行，但跌價趨勢暫緩，繼續(xù)觀察副產(chǎn)品產(chǎn)銷對冶煉生產(chǎn)的干擾。冶煉角度，國內(nèi)冶煉廠后期增產(chǎn)預(yù)期較強，6月份之后預(yù)計生產(chǎn)節(jié)奏將有所加快，由于進(jìn)口窗口再度關(guān)閉，且考慮到國內(nèi)對進(jìn)口銅實際需求偏弱，我們認(rèn)為進(jìn)口難以出現(xiàn)明顯增長。海外方面，冶煉廠整體復(fù)產(chǎn)速度偏慢，客觀擾動對海外冶煉廠限制仍在，繼續(xù)觀察非洲市場與俄羅斯銅釋放的節(jié)奏，尤其是流入國內(nèi)市場的節(jié)奏。需求角度，宏觀角度，市場短期對國內(nèi)需求的悲觀預(yù)期階段改善，政策刺激預(yù)期再度升溫，但微觀層面觀察，需求分化的大背景下，部分行業(yè)實際需求仍有弱化風(fēng)險，這將限制銅價反彈的高度。國內(nèi)銅精廢價差回升之后，預(yù)計再生桿開工率將有所提升，一定程度對精銅桿開工率形成限制，從而對庫存帶來累積壓力。綜上所述，周內(nèi)繼續(xù)觀察美聯(lián)儲議息會議預(yù)期影響，基本面短期支撐還在但中期不容樂觀，我們認(rèn)為銅價將繼續(xù)寬幅震蕩為主。
★鎳：交易所精煉鎳庫存轉(zhuǎn)降，上期所庫存再度轉(zhuǎn)降，LME庫存繼續(xù)下降，保稅區(qū)庫存下降，庫存邊際再度轉(zhuǎn)為下降，市場對低庫存擔(dān)憂再度提升，對鎳價將產(chǎn)生階段性支撐。消息面上，LME宣布華友鈷業(yè)正在使用精煉鎳快速上市通道，繼續(xù)關(guān)注新增產(chǎn)能注冊為交易所可交割品牌的進(jìn)展，此外，茂聯(lián)宣布精煉鎳復(fù)產(chǎn)，市場對新增產(chǎn)能釋放預(yù)期恐將加強。供給角度，精煉鎳新增產(chǎn)能投產(chǎn)與爬產(chǎn)加速，預(yù)計5-6月份國內(nèi)精煉鎳產(chǎn)量同比增速或超過30%，繼續(xù)觀察精煉鎳產(chǎn)量增長加速對庫存的影響，進(jìn)口方面，市場對俄鎳進(jìn)口交割預(yù)期增強。需求角度，精煉鎳終端需求分化，下游整體按需采購，鎳豆升水較前期下調(diào)。二級鎳角度，國內(nèi)鎳礦需求預(yù)期階段改善，鋼廠采購NPI情緒邊際改善，且印尼NPI增產(chǎn)節(jié)奏顯著放緩，國內(nèi)NPI價格相對堅挺，由于新能源汽車產(chǎn)銷邊際改善，硫酸鎳企業(yè)產(chǎn)能利用率或有所提升。交易角度，市場對精煉鎳產(chǎn)能瓶頸突破預(yù)期增強，但矛盾點在于顯性庫存仍在下降通道，滬鎳主力容易出現(xiàn)抵抗式反彈，中期策略仍建議逢高沽空，節(jié)奏方面需要注意精煉鎳顯性庫存變化及外部市場情緒變化，現(xiàn)階段倉位管理較為重要。
★不銹鋼：國內(nèi)300系不銹鋼社會庫存繼續(xù)下降，交易所庫存與倉單也繼續(xù)處于下降趨勢，原料價格相對堅挺，鋼廠盈利較前期繼續(xù)改善，中期鋼廠排產(chǎn)提升預(yù)期增強，但短期排產(chǎn)數(shù)據(jù)來看，6月份國內(nèi)鋼廠排產(chǎn)邊際增量不大，印尼鋼廠排產(chǎn)有所下降。終端需求角度，市場對需求分化預(yù)期較強，且制造業(yè)整體需求恢復(fù)偏慢，不銹鋼對出口相對敏感，預(yù)計出口回落壓力將繼續(xù)施壓不銹鋼需求，貿(mào)易端情緒有所改善，階段補庫對庫存去化起到支撐作用，但終端需求將限制持續(xù)補庫的彈性。原料角度，一級鎳與二級鎳相對分化，廢不銹鋼繼續(xù)回落，而NPI價格相對堅挺，精煉鎳價格受產(chǎn)能釋放預(yù)期影響偏弱運行，中期原料通縮邏輯將對不銹鋼價格反彈形成抑制。供給角度，鋼廠盈利邊際出現(xiàn)改善，中期排產(chǎn)預(yù)計將有所增加，后期供給壓力將逐步增加?？傮w上看，短期基本面偏強的格局暫存，對不銹鋼價格將形成支撐，但原料等跌價影響以及中期國內(nèi)復(fù)產(chǎn)預(yù)期將限制不銹鋼反彈的空間，短期不銹鋼價格圍繞15500元/噸繼續(xù)寬幅震蕩可能性更大。策略角度，不銹鋼價格回升之后轉(zhuǎn)波段操作，鋼價如果超預(yù)期反彈則帶來中期布局空單機會。
★鋁：上周鋁價延續(xù)震蕩偏強走勢。國內(nèi)供應(yīng)方面，貴州華仁新材料復(fù)產(chǎn)4萬噸，電解鋁運行產(chǎn)能回升至4115.8萬噸，接下來需要關(guān)注6-7月云南地區(qū)電解鋁復(fù)產(chǎn)進(jìn)度，云鋁表示復(fù)產(chǎn)時間在15號左右，云南神火表示復(fù)產(chǎn)時間在20號左右，但具體復(fù)產(chǎn)量尚不確定。海外供應(yīng)表現(xiàn)穩(wěn)定，海外電解鋁最新運行產(chǎn)能為2855萬噸。云南降水情況良好，企業(yè)復(fù)產(chǎn)節(jié)奏略超預(yù)期，未來1-2個月內(nèi)，國內(nèi)電解鋁供給仍存在一定修復(fù)的空間，全球供應(yīng)壓力小幅增加。成本方面，陽極價格下跌拖累電解鋁成本下降，國內(nèi)電解鋁成本小幅下探至15750以下元/噸，中期來看成本仍有一定下行空間。消費方面，上周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比上周小幅上行0.1個百分點至64.2%。主要受型材企業(yè)開工上行拉動，后續(xù)開工率或由于淡季逐步來臨而面臨轉(zhuǎn)弱壓力。庫存方面，國內(nèi)鋁錠庫存去化速度稍有放緩，但總體依然較快?？傮w來講低庫存依然會對價格形成支撐，近期宏觀預(yù)期反復(fù)，單邊可以繼續(xù)以震蕩思路對待，套利則可以等待好的點位參與國內(nèi)跨期正套。中長期則建議關(guān)注滬鋁逢高沽空的機會。
★鉛：上周鉛價在15000一線止跌并小幅反彈，周漲幅0.86%。海外方面，LME 0-3升水明顯走高至18美元/噸，LME鉛錠庫存環(huán)比增加700噸，主要交倉地仍為亞洲。國內(nèi)方面，當(dāng)前原生鉛與再生鉛利潤水平均極低，其中，白銀及硫
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