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本周海關(guān)總署發(fā)布了最新進(jìn)出口數(shù)據(jù)，2023年5月，中國(guó)進(jìn)出口總值5011.9億美元（-6.21%）。其中出口2835億美元（-7.47%），增速轉(zhuǎn)負(fù)；進(jìn)口為2176.9億美元（-4.51%），降幅收窄。分區(qū)域看，對(duì)主要經(jīng)濟(jì)體出口均呈現(xiàn)下行態(tài)勢(shì)。分品類看，5月大部分重點(diǎn)商品出口增速同比轉(zhuǎn)負(fù)。5月出口數(shù)據(jù)承壓主要系海外需求疲軟疊加高基數(shù)影響。與出口數(shù)據(jù)的承壓態(tài)勢(shì)不同，Q2跨境電商的業(yè)績(jī)修復(fù)或超預(yù)期，主要系1）海外線上性價(jià)比消費(fèi)仍具韌性；2）海運(yùn)費(fèi)、匯率等成本端因素優(yōu)化持續(xù)；3）亞馬遜平臺(tái)供給格局優(yōu)化。另外在AICG賦能下，有望進(jìn)一步降本增效，改善凈利潤(rùn)。建議關(guān)注跨境電商行業(yè)景氣度的持續(xù)回升。
　　跨境出口鏈：海外線上&剛需性價(jià)比商品需求持續(xù)回暖，關(guān)注跨境電商板塊Q2業(yè)績(jī)修復(fù)超預(yù)期：1）海外剛需&性價(jià)比消費(fèi)韌性持續(xù)，線上消速顯著高于線下：4月美國(guó)零售同比+0.4%，其中無(wú)店鋪零售額同比+8%，線上渠道性價(jià)比優(yōu)勢(shì)凸顯；2）海運(yùn)費(fèi)、匯率等成本端因素優(yōu)化持續(xù)，板塊全年凈利潤(rùn)優(yōu)化可期。5月17日人民幣兌美元匯率年內(nèi)首次破7后持續(xù)走高，有望大幅優(yōu)化跨境電商公司毛利率。我們認(rèn)為，海外剛需韌性+供給格局優(yōu)化+成本優(yōu)化的行業(yè)β背景下，Q2跨境電商公司業(yè)績(jī)修復(fù)的持續(xù)性或超預(yù)期，疊加AIGC技術(shù)的增效作用持續(xù)顯現(xiàn)，有望進(jìn)一步催化行業(yè)估值提升。持續(xù)推薦跨境電商+AI標(biāo)的吉宏股份（002803.SZ）、華凱易佰（300592.SZ）、焦點(diǎn)科技（002315.SZ），以及品牌運(yùn)營(yíng)龍頭安克創(chuàng)新（300866.SZ）。
　　線下零售：1）孩子王公告擬收購(gòu)樂(lè)友65%股權(quán)，有利于完善現(xiàn)有市場(chǎng)布局，并在商業(yè)模式、供應(yīng)鏈資源、倉(cāng)儲(chǔ)物流及數(shù)字化應(yīng)用整合等方面發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，鞏固行業(yè)龍頭優(yōu)勢(shì)，建議關(guān)注孩子王（301078.SZ）。2）受益“去美元化”浪潮，小商品城Q2以來(lái)跨境人民幣業(yè)務(wù)加速推進(jìn)，今年二區(qū)東新市場(chǎng)、CG平臺(tái)等業(yè)務(wù)帶來(lái)利潤(rùn)增量，預(yù)計(jì)Q2業(yè)績(jī)有望延續(xù)Q1高增態(tài)勢(shì)，建議關(guān)注小商品城（600415.SH）。3）經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇及消費(fèi)降級(jí)趨勢(shì)下，關(guān)注奧特萊斯、折扣零食業(yè)態(tài)，建議關(guān)注百聯(lián)股份（600827.SH），家家悅（603708.SH）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期；國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)；海外通脹持續(xù)