>> 渤海證券-輕工制造&紡織服裝行業(yè)周報：地產鏈估值修復可期，服裝外銷下半年將好轉-230612
| 上傳日期： |
2023/6/12 |
大小： |
1786KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
渤海證券 |
| 評級： |
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作者： |
袁藝博 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
本周觀點
輕工制造：1-5月，國內家具及其零件對外出口額為270.10億美元，同比下滑6.90%，其中，5月出口額為53.79億美元，同比下滑14.81%，下滑幅度較4月擴大14.8pct.。短期，海外需求轉弱，對出口型家居企業(yè)收入端造成一定負面影響。但另一方面，考慮到人民幣貶值，以及原材料價格同比有所回落，出口企業(yè)在盈利層面將有所改善。6月1日，青島發(fā)布《關于促進房地產市場平穩(wěn)健康發(fā)展的通知》強調，調降非限購區(qū)域購房首付比例，首套最低首付比例調整為20%、二套最低首付比例調整為30%；6月6日，中國經濟時報發(fā)表題為《一線城市房地產限購應適時優(yōu)化調整》的文章，提出隨著我國“房住不炒”的房地產長效機制逐步建立，限購等這類房地產調整的行政手段應適時優(yōu)化調整，直至退出，而代之以穩(wěn)定的、制度化的長效機制；《證券日報》報道表示，在4月至5月份樓市銷售數據不好的情況下，預計6月份會有新的政策出臺，且部分政策工具可能超出過去的常規(guī)工具范疇。綜合來看，國內家具社零前4月維持小幅增長，且短期電商618大促正在進行，或對階段性銷售業(yè)績有所催化。從中期維度上看，若下半年地產政策持續(xù)寬松，將有利于催化國內商品房銷售數據好轉，在支撐家居市場需求的同時，也將為板塊整體估值修復提供堅實基礎。建議關注持續(xù)推進渠道下沉，深化品類融合以及整裝業(yè)務拓展所帶來的量價齊升的頭部家居企業(yè)。重點推薦：歐派家居、索菲亞和顧家家居。
紡織服飾：5月，國內鞋靴對外出口額45.97億美元，同比下滑9.84%，服裝對外出口額為132.98億美元，同比下滑12.51%。目前階段，海外服裝、鞋靴海外需求雖然不強，但從海外庫存數據上看，已經開始出現(xiàn)轉好的跡象。以美國為例，今年4月美國服裝批發(fā)商庫存額同比增長為8.37%，較去年同期下降37.45pct.，環(huán)比3月增長放緩8.57pct.。伴隨海外庫存的逐步轉好，我們判斷今年下半年，國內紡織制造企業(yè)訂單增長將優(yōu)于上半年。內銷方面，短期今年電商618大促，在折扣優(yōu)惠、贈品贈送等方面力度均較大，或成為今年上半年刺激居民釋放購物需求的最大催化劑。國內運動服飾行業(yè)發(fā)展仍處在快速發(fā)展階段，行業(yè)整體景氣度較高，且行業(yè)格局不斷優(yōu)化。伴隨清庫逐步進入尾聲，以及折扣力度恢復正常水平，國內運動服飾品牌盈利將迎來改善，并看好國牌市場占有率的持續(xù)提升。同時，短期端午假期與暑假臨近，或有望再度催化出行產業(yè)鏈與戶外用品需求釋放，建議關注國內戶外用品龍頭探路者。近期全國各地出現(xiàn)的“二陽”的情況，但專家預計本輪疫情或將于6月底達到高峰，而隨著疫情影響逐步減弱，國內居民服裝消費需求將持續(xù)釋放。終端客流恢復，以及商務、社交活動的大幅提升，看好直營比例高、精細化運營能力強的男女裝品牌。
推薦組合：歐派家居（603833）、顧家家居（603816）、索菲亞（002572）、晨光股份（603899）、探路者（300005）。
風險提示
宏觀經濟波動；原材料成本上漲；新產能無法及時消化；大客戶流失。
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