>> 川財證券-煤炭行業(yè)月報：需求不及預期，累庫效應明顯-230601
| 上傳日期： |
2023/6/1 |
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| 659KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
川財證券 |
| 評級： |
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作者： |
孫燦 |
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核心觀點
近期動力煤市場避險心態(tài)明顯，從基本面情況看，非電消費改善預期遲遲未見兌現(xiàn)，而高產(chǎn)量、高庫存的壓制則持續(xù)存在，加之5月以來進口煤招標情況明顯高于預期，動力煤市場供需關(guān)系進一步寬松。5月份以來，國際煤炭市場需求持續(xù)走弱，部分出口國也面臨庫存高企的問題，因此價格承壓不斷下跌。截至5月中旬，澳大利亞紐卡斯爾港動力煤價格指數(shù)為158.2美元/噸，較4月末下跌9.8%。而現(xiàn)階段我國的煤炭價格仍處于相對的高位，在顯著的性價比下，進口煤資源涌入的積極性較高，對內(nèi)貿(mào)煤市場形成較大沖擊。截至5月24日，環(huán)渤海主要港口煤炭庫存2920萬噸，處于超高位水平，高出去年同期39.5%，較年初增長23.2%。下游方面，在長協(xié)穩(wěn)定兌現(xiàn)、進口煤持續(xù)到岸和消費偏弱下，本月以來終端庫存也在快速攀升，庫存量已經(jīng)明顯高出往年同期水平。
需求層面，需求增長潛力不足。自2020年全國粗鋼產(chǎn)量連續(xù)兩年小幅回落，粗鋼平控使得焦煤缺少了需求拉動，逐漸增加的資源供給正在將國內(nèi)市場從供需偏緊推向?qū)捤?，一些個性事件對煤炭市場的短期擾動也不會改變市場長期運行趨勢?？傊?，在產(chǎn)地安監(jiān)趨緊、消費預期偏好等因素的共同作用下，我們建議關(guān)注公司治理結(jié)構(gòu)優(yōu)秀、安全生產(chǎn)投入高的中國神華、中煤能源等。
本月市場表現(xiàn)
2023年5月1日至2023年5月31日,煤炭指數(shù)下跌8.05%，上證指數(shù)下跌3.57%，滬深300下跌5.12%。本月漲幅居前三位收益率為正的行業(yè)為SW公用事業(yè)、SW電子、SW通信。漲幅居后三位的行業(yè)依次為SW商貿(mào)零售、SW農(nóng)林牧漁和SW建筑裝飾。
2023年5月1日至2023年5月31日,煤炭行業(yè)上漲的個股分別為淮河能源、ST大洲、恒源煤電和遼寧能源，漲幅分別為14.40%、13.70%、2.36%和1.38%。跌幅前五的個股為山煤國際、兗礦能源、晉控煤業(yè)、平煤股份和開灤股份，跌幅分別為-22.08%、-21.11%、-17.82%、-16.94%和-14.37%。
風險提示
穩(wěn)增長政策不及預期，需求不振、煤價大幅下跌等。
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