>> 申萬宏源-造紙輕工行業(yè)周報：關(guān)注出口鏈投資機會；家居行業(yè)估值降至底部，繼續(xù)推薦低估值優(yōu)質(zhì)家居頭部企業(yè)-230612
| 上傳日期： |
2023/6/12 |
大小： |
1722KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
丁智艷,屠亦婷,周海晨 |
| 行業(yè)名稱： |
造紙 |
| 下載權(quán)限： |
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本期投資提示：
1、出口：外部環(huán)境仍相對友好，推薦出口鏈高景氣度及底部向上賽道
受益于人民幣貶值及海運費保持低位，出口鏈盈利能力有望迎來改善。2023年以來，受美聯(lián)儲加息影響，人民幣持續(xù)貶值趨勢，美元兌人民幣匯率從1月13日的6.70提升至6月9日的7.13，貶值幅度達6.4%，利好出口企業(yè)海外價格競爭。2022年底集運指數(shù)較高點大幅下降，2023年以來保持低位，6月9日集運指數(shù)SCFI為980，相較于2022年1月7日的5,110最高點下降80.8%，海運成本大幅下降，為出口企業(yè)帶來利潤空間。
美國市場零售表現(xiàn)有所走弱，但仍保持正增長，并且日用品、食品飲料等必選品相對表現(xiàn)更優(yōu)。2023年1-4月美國零售和食品服務(wù)總計銷售額同比增長分別為7.4%/5.3%/2.4%/1.6%，日用品商場銷售額同比增長分別為7.8%/6.6%/4.6%/4.3%，食品服務(wù)和飲品銷售額同比增長分別為23.4%/15.4%/12.5%/9.4%。受通脹持續(xù)處于高位及銀行業(yè)動蕩影響，消費者實際可支配收入減少，零售表現(xiàn)有所走弱，但日用品、食品飲料等必需消費品增速仍保持堅挺。
從國內(nèi)出口表現(xiàn)來看，保溫杯等日用品，以及家居品類23年3-4月以來出口同比增速局呈現(xiàn)修復(fù)態(tài)勢。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，部分日用品，如保溫杯等仍具備較高增長韌性，23年3-4月以來仍保持30%以上同比增速；我們認為主要跟美國保溫杯市場快消品屬性，爆款產(chǎn)品銷售延續(xù)有關(guān)，與整體經(jīng)濟環(huán)境關(guān)聯(lián)度相對較弱，推薦關(guān)注下游大客戶Stanley銷售持續(xù)放量，增長確定性較強的【嘉益股份】。家居品類經(jīng)歷22年下游持續(xù)去庫和出口下滑影響，23年3月開始出口同比增速轉(zhuǎn)正，出現(xiàn)向上拐點；23Q1末下游客戶去庫進程基本結(jié)束，23年3月開始部分家居企業(yè)出口訂單轉(zhuǎn)正，并且增速逐步修復(fù)，建議關(guān)注低估值的【匠心家居】，以及代工業(yè)務(wù)邊際好轉(zhuǎn)的【顧家家居】【敏華控股】。
2、家居：家居行業(yè)估值降至底部，2023年竣工確定性改善形成業(yè)績保障；頭部家居企業(yè)月度接單數(shù)據(jù)仍向好，對Q2業(yè)績形成支撐，增配低估值優(yōu)質(zhì)家居頭部企業(yè)
新房、二手房成交周環(huán)比上升。1）新房成交：成交周環(huán)比：上周(6.3-6.9)34個重點城市新房合計成交340.8萬平米，環(huán)比下降29.1%，較22年周均成交420.1萬平米下降18.9%，較本年周均成交407.1萬平米下降16.3%。成交月同比：6月34城月成交同比持平，一二線同比上升8.4%、三四線同比下降49.6%。2）二手房成交：上周13城周成交環(huán)比+1%，5月月成交同比+45%。上周(6.3-6.9)13個重點城市二手房房合計成交111.2萬平米，環(huán)比下降4.2%；6月截至上周累計成交147.6萬平米，較5月同期環(huán)比上升13.7%，較去年6月同期同比上升24.1%，其中當月成交同比較5月下降20.8pct；年初累計至今成交2929.3萬平米，同比上升47.3%。
3、造紙：海外漿廠報價大幅回落，煤炭價格大幅下行，關(guān)注供求和競爭格局更優(yōu)的造紙細分賽道，推薦：華旺科技、太陽紙業(yè)
4、關(guān)注上市新股【致歐科技】：家居跨境電商領(lǐng)軍企業(yè)，產(chǎn)品、品牌、供應(yīng)鏈競爭力充足
知名互聯(lián)網(wǎng)家居品牌商，自有品牌銷售范圍覆蓋全球。公司聚焦家居品類十余年，主要從事自有品牌家居產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計和銷售，產(chǎn)品主要包括家具系列、家居系列、庭院系列、寵物系列等品類。在經(jīng)營模式方面，公司主要采取自主研發(fā)或合作開發(fā)、外協(xié)生產(chǎn)的產(chǎn)品供應(yīng)模式，通過“國內(nèi)外自營倉+平臺倉+第三方合作倉”的跨境倉儲物流體系，以亞馬遜、ManoMano、Cdiscount、eBay等海外知名電商平臺為主要銷售渠道，為客戶提供外觀時尚、功能實用、品質(zhì)優(yōu)良的家居產(chǎn)品，銷售范圍覆蓋歐洲、北美、日本等國家或地區(qū)。在品牌建設(shè)方面，公司旗下?lián)碛蠸ONGMICS、VASAGLE、FEANDREA三大自有品牌，歷時多年已成功躋身亞馬遜歐美市場備受消費者歡迎的家居品牌之列。
風險提示：消費修復(fù)不及預(yù)期；地產(chǎn)改善不及預(yù)期
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