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投資要點：
　　【宏觀回顧】6月第二周，我國高頻數(shù)據(jù)整體小幅好轉(zhuǎn)，高頻指數(shù)同比小幅回升；結構上，工業(yè)生產(chǎn)指標小幅好轉(zhuǎn)，高爐與焦化開工均有走高，基建開工相關的瀝青開工基本平穩(wěn)，與往年季節(jié)性水平差距有所減??；建材產(chǎn)量依然偏弱，相對應的土地面積成交、商品房成交均較處在低位，二手房成交回歸往期季節(jié)性水平；中游制造上，汽車開工與織機開工表現(xiàn)較為穩(wěn)健；下游消費上，汽車消費高速增長，電影票房基本平穩(wěn)。6月第二周，我國通脹數(shù)據(jù)公布，CPI同比增速上行至0.2%，PPI同比增速下行至-4.6%，結構上，CPI上行主要由食品與文娛項目貢獻，食品CPI的走高拉動CPI整體上行，但注意到CPI中交通通信分項依然負增，反映油價同比下跌仍有影響；PPI下跌仍主要受到油價為主的能源價格同比下跌影響。
　　【宏觀展望】隨著經(jīng)濟溫和復蘇的持續(xù)，工業(yè)被動去庫的周期或接近反轉(zhuǎn)，反映為工業(yè)高頻出現(xiàn)了小幅上行；需求層面，基建項目推進節(jié)奏偏慢，同時地產(chǎn)投資的新開工仍然偏弱，這兩部分仍然亟待政策加力釋放需求；同時我們注意到，消費需求依然保持了較好的韌性，伴隨投資端需求政策落地，經(jīng)濟復蘇進程有望逐步加快。
　　【股市回顧】上周，全球指數(shù)漲跌不一，巴西、香港、日韓指數(shù)表現(xiàn)較好，美國市場略漲，歐洲市場下跌。國內(nèi)市場主要指數(shù)普遍收跌，創(chuàng)業(yè)板50跌幅達4.85%，上證50、滬深300相對抗跌。上周，滬深兩市日均成交額8,950億元，較上周環(huán)比-5.2%，成交額略有下降。上周，行業(yè)方面，13個行業(yè)上漲，17個行業(yè)下跌；家電、傳媒、通信、銀行等表現(xiàn)較好；新能源、國防軍工、基礎化工等表現(xiàn)較差。概念方面，國際進口博覽會、葡萄酒、光模塊等表現(xiàn)較好；手機屏幕、超硬材料、航天裝備等表現(xiàn)較差。
　　【股市展望】5月末以來，上證綜指維持在3200點附近窄幅震蕩，市場對于穩(wěn)增長政策預期升溫，TMT板塊出現(xiàn)較大反彈，地產(chǎn)、銀行、建材等等地產(chǎn)鏈條板塊也有所表現(xiàn)，新能源、軍工等表現(xiàn)相對弱勢。國內(nèi)經(jīng)濟相對穩(wěn)定，出口繼續(xù)保持增長，物價相對穩(wěn)定，政策預期升溫。全球經(jīng)濟可能好于預期，世界銀行發(fā)布最新《全球經(jīng)濟展望》報告，將2023年全球經(jīng)濟增長預期由1月的1.7%上調(diào)至2.1%。世界銀行上調(diào)中國2023年經(jīng)濟增速預期至5.6%，較今年1月的4.3%顯著提升。近期多家國有大行下調(diào)部分存款利率，進一步推動無風險利率下行，有利于提升整體市場風險偏好。市場窄幅震蕩尋求支撐，有望出現(xiàn)階段性反彈。建議倉位維持6成以上，近期重點關注芯片、養(yǎng)殖、房地產(chǎn)、白酒、非銀等板塊。
　　【債市回顧】上周債市繼續(xù)震蕩下行，曲線總體向下平移。基本面保持弱勢但短期并未進一步走弱，雖然地產(chǎn)銷售、各項建材出貨/消費仍然偏弱，但高頻中仍然存在包括局部土拍市場回暖、部分制造業(yè)（PTA等）開工回升等一些偏積極信號。市場對政策預期較高，但方向存在分歧，期待財政發(fā)力與期待降息等不同觀點同時存在。周二存款利率進一步下調(diào)，周三發(fā)布的出口增速快速回落，債市周一周二小幅上漲，周三至周四震蕩整理，周五在降息預期刺激下再度快速上漲。交易結構方面，長端買入力量主要為保險、外資及券商交易盤，基金及理財持續(xù)買入中短端。
　　【債市展望】債市仍處于牛市區(qū)間，但短期市場受到各類消息反復影響，交易節(jié)奏較難把控。本周社融和MLF續(xù)作情況將發(fā)布，我們傾向于6月降息落地概率不高，但調(diào)整空間亦非常有限，建議投資者保持中等多頭倉位，持有為主，多看少動。
　　資產(chǎn)配置：股票25%、債券35%、商品20%、Reits20%。
　　風險提示：政策、經(jīng)濟數(shù)據(jù)預測不及預期，突發(fā)風險事件等；大類資產(chǎn)配置模擬組合僅用于回測，過往收益率不代表未來狀況。