>> 光大證券-AI行業(yè)跟蹤報告之十五，PCB：AI帶動量價齊升-230612
| 上傳日期： |
2023/6/13 |
大小： |
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pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉凱,林仕霄 |
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一、AI帶動PCB行業(yè)量價齊升
AI算力需求巨大。AI是一個重要的生產(chǎn)力工具，AI通過與各行各業(yè)結(jié)合，賦能各行各業(yè)。在自動駕駛、智能家居、安防監(jiān)控、機器人、醫(yī)療設(shè)備、智慧課堂等新興行業(yè)中，人工智能的技術(shù)創(chuàng)新和應(yīng)用落地是行業(yè)智能化的推手。此外，AI交互、AI創(chuàng)作等應(yīng)用場景發(fā)展迅速，如自然語言處理工具ChatGPT的問世，有望進一步推動行業(yè)智能化程度不斷提升。過去10年，AI領(lǐng)域主要的算力載體是以國外芯片廠商提供的GPU設(shè)備為主，廣泛應(yīng)用于與AI相關(guān)的云端產(chǎn)品。而端側(cè)嵌入式AI算力載體從CPU、GPU、DSP發(fā)展到ASIC架構(gòu)，推動了基于深度學(xué)習(xí)的語音識別、人臉識別、圖文識別、AIGC、目標(biāo)檢測、超分辨率、ADAS等技術(shù)的廣泛應(yīng)用。
AI服務(wù)器需求持續(xù)增長。AI模型需要越來越多的計算能力來管理越來越大的數(shù)據(jù)量，數(shù)據(jù)的快速增長打開了AI服務(wù)器藍海市場。解決算力重要的支撐是AI服務(wù)器，AI服務(wù)器采用CPU+加速卡的異構(gòu)形式，一般AI服務(wù)器會配置多個加速卡以提升算力，在異構(gòu)方式上可以根據(jù)應(yīng)用的范圍采用不同的組合方式，目前主流的方式為CPU+GPU模式。2022年，AIGC領(lǐng)域的ChatGPT相關(guān)現(xiàn)象級應(yīng)用的出現(xiàn)更是推動了AI算力的規(guī)模不斷增長，根據(jù)TrendForce數(shù)據(jù)，AI服務(wù)器2022-2026年復(fù)合成長率有望達到10.8%。
PCB行業(yè)量價齊升。服務(wù)器的迭代升級和更新?lián)Q代也將成為拉動成長的關(guān)鍵，隨著Intel和AMD新平臺的陸續(xù)推出，目前普遍使用的PCle 4.0接口升級到PCle 5.0，為了滿足高速高頻、減少信號在傳輸過程中的介質(zhì)損耗,對于服務(wù)器PCB層數(shù)、材料、設(shè)計工藝的要求也越來越高，進一步提升服務(wù)器PCB的價值量，給服務(wù)器平臺PCB帶來新的發(fā)展空間。同時，相關(guān)的路由器、數(shù)據(jù)存儲、AI加速計算服務(wù)器產(chǎn)品也有望高速成長，催生對大尺寸、高層數(shù)、高階HDI以及高頻高速PCB產(chǎn)品的需求。
二、PCB行業(yè)投資建議
PCB行業(yè)建議關(guān)注滬電股份、奧士康、勝宏科技。
2.1、滬電股份
滬電股份以技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品升級為內(nèi)核，持續(xù)加大在技術(shù)和創(chuàng)新方面的投資，通過深度參與客戶產(chǎn)品的預(yù)研和開發(fā)，準(zhǔn)確把握未來的產(chǎn)品與技術(shù)方向，進行新技術(shù)新工藝的研發(fā)，儲備關(guān)鍵核心技術(shù)，以技術(shù)、質(zhì)量和服務(wù)帶動公司長期成長。
滬電股份在通訊、高速網(wǎng)路設(shè)備、數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域，研發(fā)項目主要涉及信號完整性的高速氧化工藝開發(fā)、高密高通流的高縱橫比深微孔技術(shù)及高速材料及其替代材料的測試評估及開發(fā)。在具體產(chǎn)品方面，應(yīng)用于EGS級服務(wù)器領(lǐng)域的產(chǎn)品已實現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)；在HPC領(lǐng)域，公司布局通用計算，應(yīng)用于AI加速、Graphics的產(chǎn)品，應(yīng)用于GPU、OAM、FPGA等加速模塊類的產(chǎn)品以及應(yīng)用于UBB、BaseBoard的產(chǎn)品已批量出貨，正在預(yù)研應(yīng)用于UBB2.0、OAM2.0的產(chǎn)品；在高階數(shù)據(jù)中心交換機領(lǐng)域，應(yīng)用于Pre800G(基于56Gbps速率，25.6T芯片)的產(chǎn)品已批量生產(chǎn)，應(yīng)用于800G(基于112Gbps速率，51.2T芯片)的產(chǎn)品已實現(xiàn)小批量的交付；基于數(shù)據(jù)中心加速模塊的多階HDIInterposer產(chǎn)品，已實現(xiàn)4階HDI的產(chǎn)品化，目前在預(yù)研6階HDI產(chǎn)品，同時基于交換、路由的NPO/CPO架構(gòu)的Interposer產(chǎn)品也同步開始預(yù)研；在半導(dǎo)體芯片測試線路板部分重點開發(fā)0.35mm以上Pitch的高階產(chǎn)品。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期；汽車業(yè)務(wù)競爭激烈。
2.2、奧士康
奧士康重點布局?jǐn)?shù)據(jù)中心及服務(wù)器賽道，主要產(chǎn)品為通用服務(wù)器CPU主板、AI服務(wù)器GPU板卡（AI加速卡）、電源、風(fēng)扇、硬盤背板、內(nèi)存卡等各種配板和高速計算機等。公司在該領(lǐng)域保持戰(zhàn)略定力，長年堅持與累積，緊緊抓住全球服務(wù)器產(chǎn)業(yè)鏈上的眾多機遇，形成豐富的客戶矩陣：
?。?）公司于2022年進入INTEL和AMD新一代服務(wù)器供應(yīng)商邀請目錄，并正在通過其各種產(chǎn)品的指標(biāo)測試；
?。?）為品牌服務(wù)器/數(shù)據(jù)中心和ODM/OEM廠商提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，如HPE、中興、新華三、浪潮、富士康、仁寶、廣達、和碩、英業(yè)達、緯創(chuàng)、臺達、智邦、中磊等；
?。?）隨著終端客戶對服務(wù)器定制化需求逐步增強，終端客戶通過ODM/OEM廠商直接實現(xiàn)其數(shù)據(jù)中心/服務(wù)器的個性化需求，成為服務(wù)器主力消費群體，如AWS、字節(jié)跳動，英偉達等。
其他領(lǐng)域公司也積累了一大批國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)核心客戶，如通訊及網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域的華為、中興、Aruba等；消費領(lǐng)域的三星、夏普、愛普生、佳能等；汽車電子領(lǐng)域的比亞迪、矢崎、現(xiàn)代摩比斯、德賽西威、西門子、日本三電等。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期；市場開拓不及預(yù)期。
2.3、勝宏科技
勝宏科技配合國際知名新能源汽車客戶布局自動駕駛領(lǐng)域，導(dǎo)入車載HDI等核心產(chǎn)品，汽車電子產(chǎn)品占比顯著提升；同時，新能源、新能源汽車、服務(wù)器、新型智能終端及智能家居類產(chǎn)品迎來成倍增長，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化。同時，積極布局新一代通信技術(shù)、人工智能、數(shù)字經(jīng)濟、云計算及數(shù)據(jù)中心等應(yīng)用領(lǐng)域。
在具體產(chǎn)品方面，應(yīng)用于Eagle Stream級服務(wù)器領(lǐng)域的產(chǎn)品已實現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn),Birch Stream級已小批量導(dǎo)入；在HPC領(lǐng)域，公司布局通
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