>> 招商證券-科大訊飛(002230)AI賦能星火燎原，垂類賽道乘勢高飛-230612
| 上傳日期： |
2023/6/13 |
大?。?/td>
| 4600KB |
| 格式： |
pdf 共37頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉玉萍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
科大訊飛以AI技術(shù)為基石，產(chǎn)品橫跨教育、醫(yī)療、消費者等七大領(lǐng)域，形成“平臺+賽道”的AI應用商業(yè)模式，業(yè)務場景豐富，中性測算核心教育場景收入空間可達數(shù)百億元/年。公司推出星火認知大模型，在底層技術(shù)快速迭代的同時，星火AIGC能力已賦能六大垂直行業(yè)，一方面星火API等AI平臺功能本身將帶來增量收入，另一方面大模型帶動垂類產(chǎn)品領(lǐng)域ARPU、用戶數(shù)、續(xù)費率提升空間廣闊。此外，公司以訊飛超腦2030計劃進一步前瞻性布局虛擬人和軟硬一體機器人，劍指未來，維持“強烈推薦”投資評級。
AI基石技術(shù)+七大垂直領(lǐng)域產(chǎn)品構(gòu)建“平臺+賽道”的AI應用商業(yè)模式，業(yè)務場景豐富，中性測算核心教育場景收入空間可達數(shù)百億元/年?？拼笥嶏w以人工智能技術(shù)為基石，衍生出橫跨教育、醫(yī)療、政務、消費者業(yè)務、運營商、汽車、金融等領(lǐng)域的產(chǎn)品及解決方案。公司重點拓展“根據(jù)地業(yè)務”，即具有可持續(xù)的用戶粘性和收入增長潛力的運營型業(yè)務，包括考試、學習機、個性化學習手冊、智醫(yī)助理、醫(yī)?？刭M、智慧汽車、智能硬件等。其中，公司在教育領(lǐng)域構(gòu)建了面向G/B/C三類客戶的業(yè)務體系，通過政府、學校、學生/家長三端聯(lián)動促進教育領(lǐng)域營收快速增長，中性測算整體教育G/B/C三端合計收入空間可達數(shù)百億元/年；醫(yī)療領(lǐng)域已構(gòu)建目前業(yè)內(nèi)唯一通過國家職業(yè)醫(yī)師資格測試的智能輔助診斷系統(tǒng)“智醫(yī)助理”；開放平臺和消費者業(yè)務一方面通過訊飛人工智能開放平臺賦能開發(fā)者群體，同時圍繞消費者日常工作場景推出多種軟硬件產(chǎn)品與服務，市場份額領(lǐng)先。
星火大模型技術(shù)快速迭代，大模型提升訊飛開放平臺收入，AIGC+垂類賽道將帶動ARPU、用戶數(shù)、續(xù)費率提高。星火大模型已具備較強的文本生成、多輪對話、邏輯推理及代碼生成等能力，訊飛已將星火大模型與教育、辦公、汽車、數(shù)字員工、工業(yè)、醫(yī)療六大產(chǎn)品線結(jié)合，實現(xiàn)場景內(nèi)個性化程度大幅提升，人機交互體驗更加順暢，達成AIGC能力對公司垂直行業(yè)應用的升維重塑。預計星火認知大模型仍將以平臺+賽道的模式為公司創(chuàng)收，一方面，星火認知大模型作為公司的AI能力底座，能夠直接以平臺開放API接口的模式賦能開發(fā)者，另一方面，星火大模型能夠提升垂直領(lǐng)域產(chǎn)品功能，進一步通過提高ARPU和用戶粘性的方式為公司增加收入，在已有百億收入基礎(chǔ)上再添新增量。此外，訊飛星火助手中心開放用戶自定義AI助手能力，結(jié)合訊飛開放平臺開發(fā)者生態(tài)，用戶、開發(fā)者、訊飛三者聯(lián)動共創(chuàng)星火生態(tài)將進一步拓展大模型功能邊界。
訊飛超腦2030計劃劍指未來，布局虛擬人及陪伴機器人產(chǎn)品。公司推出訊飛超腦2030計劃，圍繞軟硬一體機器人和數(shù)字虛擬人，構(gòu)建三階段計劃：推出軟硬一體機器人及專業(yè)數(shù)字虛擬人家族；推出外骨骼機器人、青少年抑郁癥篩查平臺和陪伴數(shù)字虛擬人家族，老人通過外骨骼機器人能夠?qū)崿F(xiàn)正常行走和運動；形成懂知識會學習的陪伴機器人和自主學習虛擬人家族。目前公司已推出一系列虛擬人產(chǎn)品，青少年抑郁癥篩查平臺已實現(xiàn)篩查準確率91.2%；技術(shù)層面上公司已在多模感知、多維表達、深度理解、運動智能四大核心技術(shù)上取得突破，訊飛超腦2030計劃穩(wěn)步推進中。
維持“強烈推薦”投資評級。公司構(gòu)建“平臺+賽道”的商業(yè)模式，傳統(tǒng)業(yè)務場景豐富，在星火大模型加持下，訊飛開放平臺收入將進一步提升，AIGC+垂類賽道可帶動ARPU、用戶數(shù)、續(xù)費率提高。我們預計23-25年公司營收為212.88/275.42/342.07億元，同比增長13%/29%/24%；預計23-25年公司歸母凈利潤為7.66/10.03/13.07億元，同比增長37%/31%/30%，維持“強烈推薦”投資評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇，新領(lǐng)域拓展不及預期，研發(fā)進度及新技術(shù)落地不及預期。
|
|
