>> 長江證券-電氣設(shè)備行業(yè)周報：2019年鋰電板塊是如何止跌回升的？-230612
| 上傳日期： |
2023/6/13 |
大小： |
7400KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
鄔博華,曹?；?/a>,司鴻歷 |
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周專題：2019年鋰電板塊是如何止跌回升的？
回溯歷史來看，2023年的基本面趨勢與2019年比較相似，復(fù)盤2019年代表性標(biāo)的股價：2019年板塊企穩(wěn)發(fā)生在6-7月，原因并非短期基本面見底，而是中期空間支撐。2019年板塊性的反彈和超額收益出現(xiàn)在11-12月，特斯拉與歐洲形成密集催化。再來看2023年，可以得到或期待以下結(jié)論：1）板塊估值已經(jīng)回落至歷史最低值，且龍頭公司中期收益率空間達(dá)到可觀水平，板塊中期底部已基本形成。2）板塊回升的驅(qū)動因素，則可能來自需求或盈利端的中期改善的信號。若后續(xù)出現(xiàn)國內(nèi)政策催化、重磅新車落地、美國市場增速抬升、IRA悲觀預(yù)期修正、產(chǎn)業(yè)鏈供給退出或放緩等信號，疊加年末估值切換的空間，板塊具備止跌回升的基礎(chǔ)。
風(fēng)光儲：硅料見底信號預(yù)計提前，催化板塊向上可期
光伏方面，近期硅料加速跌價，硅業(yè)分會最新單晶致密料價格區(qū)間已經(jīng)跌至8.3-9.8萬元/噸。我們預(yù)計硅料價格或較此前預(yù)期更先觸底，價格見底信號值得重視，其代表趨勢向下的擔(dān)憂基本落定，結(jié)合當(dāng)前板塊典型標(biāo)的2023年P(guān)E僅10倍左右，板塊關(guān)注度預(yù)計重燃，底部向上可期。對于需求的刺激強(qiáng)度，結(jié)合光儲平價和儲備項目情況，我們認(rèn)為2024年30%左右增速是大概率事件。對于利潤分配，電池組件的盈利修復(fù)趨勢明確，底部價格大概率超出預(yù)期。我們預(yù)計2024年龍頭一體化單位盈利有望達(dá)到0.14-0.15元/W左右。繼續(xù)看好光伏板塊的投資機(jī)會。風(fēng)電方面，零部件一季度業(yè)績高增長兌現(xiàn)，隨著行業(yè)逐步進(jìn)入旺季，預(yù)計排產(chǎn)交付有望繼續(xù)提升，進(jìn)一步強(qiáng)化景氣；并且海風(fēng)出海的訂單拐點正在兌現(xiàn)。繼續(xù)看好海風(fēng)關(guān)聯(lián)度高的環(huán)節(jié)。儲能方面，當(dāng)前時點繼續(xù)推薦海外大儲有業(yè)績兌現(xiàn)的標(biāo)的，看好國內(nèi)大儲有資源綁定或技術(shù)優(yōu)勢的公司，并積極關(guān)注戶儲板塊的基本面改善和龍頭左側(cè)布局機(jī)會。
新能源車：迎接景氣修復(fù)窗口，繼續(xù)看好板塊回暖
鋰電板塊在5月迎來景氣企穩(wěn)并修復(fù)的窗口，終端需求方面，國內(nèi)銷量5月已超70萬輛，恢復(fù)至2022Q4的水平；并且價格端經(jīng)歷了3-4月的顯著波動后，特斯拉5月小幅漲價，體現(xiàn)車企當(dāng)下的挺價意愿。中游電池、材料環(huán)節(jié)在碳酸鋰觸及15萬元后，部分企業(yè)也采取了積極的備貨策略，推動中游從低庫存向合理庫存回歸，進(jìn)而使得中游排產(chǎn)在5、6月持續(xù)修復(fù)。產(chǎn)業(yè)鏈價格方面，2023Q1的供需失衡導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈存在價格超跌，隨著景氣修復(fù)，碳酸鋰、6F等均在經(jīng)歷合理回歸的過程。因此，板塊從當(dāng)前階段看，有積極的邊際變化。
電力設(shè)備：主網(wǎng)高景氣持續(xù)強(qiáng)化，重視用電側(cè)市場發(fā)展提速
電網(wǎng)方面，總投資穩(wěn)增長，近期《新型電力系統(tǒng)發(fā)展藍(lán)皮書》發(fā)布，建設(shè)有望加速。結(jié)構(gòu)景氣方向看好兩條主線：1）電網(wǎng)側(cè)，主網(wǎng)（包括特高壓）、數(shù)字化等呈現(xiàn)持續(xù)高景氣；2）用電側(cè)，隨著電改深化和政策發(fā)布，預(yù)計新商業(yè)模式有望迎來助力；繼續(xù)推薦國電南瑞、云路股份、蘇文電能；建議積極重視主網(wǎng)、數(shù)字化、需求側(cè)響應(yīng)等相關(guān)標(biāo)的。工控方面，重視景氣拐點，繼續(xù)推薦匯川技術(shù)、宏發(fā)股份、麥格米特。此外，推薦兩大低壓電器龍頭正泰電器、良信股份。
風(fēng)險提示
1、行業(yè)需求低預(yù)期；
2、行業(yè)競爭格局惡化。
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