>> 東吳證券-晨會紀要-230613
| 上傳日期： |
2023/6/13 |
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| 2060KB |
| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳李 |
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宏觀策略
宏觀點評20230607：出口這根“最后的稻草”折了嗎？
5月-7.5%的出口增速給經(jīng)濟亮了“紅燈”，但是讓我們離政策的“綠燈”越來越近。2023年出口有著重要經(jīng)濟作用和政策含義。4月政治局會議明確指出當前經(jīng)濟最大的問題是“內生動力不足”，而今年經(jīng)濟的關鍵點就在于內生增長真正企穩(wěn)回升前，出口能否體現(xiàn)出足夠的韌性。因此，出口也會是今年影響政策態(tài)度的重要因素，如果出口出現(xiàn)超預期下滑，政策出手經(jīng)濟的可能性會大大上升。對于5月偏弱的出口，我們覺得主要可以從兩個層面去尋找機會：一是總量上的政策信號；二是結構上的行業(yè)機會。風險提示：東盟、俄羅斯及其他新興經(jīng)濟體經(jīng)濟增長不及預期，對外需拉動不足。疫情二次沖擊風險對出口造成拖累。歐美經(jīng)濟韌性超預期，對于中國出口的拖累不足。
固收金工
固收點評20230611：山河轉債：藥輔行業(yè)龍頭受益國產(chǎn)替代加速
事件：山河轉債（123199.SZ）于2023年6月12日開始網(wǎng)上申購：總發(fā)行規(guī)模為3.20億元，扣除發(fā)行費用后的募集資金凈額用于新型藥用輔料系列生產(chǎn)基地一期項目和合肥研發(fā)中心及生產(chǎn)基地項目，并補充流動資金。觀點：我們預計山河轉債上市首日價格在113.55~126.76元之間，我們預計中簽率為0.0012%。綜合可比標的以及實證結果，考慮到山河轉債的債底保護性一般，評級和規(guī)模吸引力一般，我們預計上市首日轉股溢價率在20%左右，對應的上市價格在113.55~126.76元之間。我們預計網(wǎng)上中簽率為0.0012%，建議積極申購。風險提示：申購至上市階段正股波動風險，上市時點不確定所帶來的機會成本，違約風險，轉股溢價率主動壓縮風險。
固收點評20230611：恒邦轉債：貴金屬冶煉優(yōu)質企業(yè)
事件：恒邦轉債（127086.SZ）于2023年6月12日開始網(wǎng)上申購：總發(fā)行規(guī)模為31.60億元，扣除發(fā)行費用后的募集資金凈額用于含金多金屬礦有價元素綜合回收技術改造項目和補充流動資金。觀點：我們預計恒邦轉債上市首日價格在118.13~131.61元之間，我們預計中簽率為0.0101%。綜合可比標的以及實證結果，考慮到恒邦轉債的債底保護性較好，評級和規(guī)模吸引力一般，我們預計上市首日轉股溢價率在25%左右，對應的上市價格在118.13~131.61元之間。我們預計網(wǎng)上中簽率為0.0101%，建議積極申購。風險提示：申購至上市階段正股波動風險，上市時點不確定所帶來的機會成本，違約風險，轉股溢價率主動壓縮風險。
固收周報20230611：存款利率下調和降息可能性
事件：2023年6月8日，中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國建設銀行、中國銀行和交通銀行五大國有銀行下調存款掛牌利率。其中，活期存款利率從此前的0.25%下調至0.2%；2年期定期存款利率下調10個基點至2.05%；3年期定存利率下調15個基點至2.45%；5年定期存款利率下調15個基點至2.5%。觀點：國有大行的存款利率再度下調，同時降息預期發(fā)酵，如何看待后續(xù)債券利率走勢？我們認為存在降息的可能性，債券收益率有望延續(xù)下行。風險提示：變種病毒超預期傳播、宏觀經(jīng)濟增速不及預期、全球“再通脹”超預期、地緣風險超預期。
固收點評20230610：綠色債券周度數(shù)據(jù)跟蹤（20230605-20230609）
事件：本周（20230605-20230609）銀行間市場及交易所市場共新發(fā)行綠色債券15只，合計發(fā)行規(guī)模約35.00億元，較上周減少32.00億元。發(fā)行年限均為5年及以下中短期；發(fā)行人性質為其他國有企業(yè)、地方國有企業(yè)、其他企業(yè)和中小微民企；主體評級以AAA和AA+級為主。發(fā)行人地域為福建省、廣東省、廣西壯族自治區(qū)、江蘇省、山西省、上海市和境外。發(fā)行債券種類為超短期融資券、公司債、券商專項資產(chǎn)管理、商業(yè)銀行普通債、中期票據(jù)和資產(chǎn)支持票據(jù)。風險提示：Choice信息更新延遲；數(shù)據(jù)披露不全。
固收點評20230610：二級資本債周度數(shù)據(jù)跟蹤（20230605-20230609）
事件：本周（20230605-20230609）銀行間市場及交易所市場共新發(fā)行二級資本債1只，發(fā)行規(guī)模為5.00億元，較上周增加200.00億元，發(fā)行年限為10Y，發(fā)行人性質為大型民企，發(fā)行人為銀行，主體評級為AA-，發(fā)行人地域為浙江省。截至2023年6月2日，二級資本債存量余額達37,211億元，較上周（20230602）減少5億元。風險提示：Choice、Wind信息更新延遲；數(shù)據(jù)披露不全。
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