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投資事件
　　公司公告調(diào)整向特定對(duì)象發(fā)行A股股票募集資金規(guī)模，將募集資金規(guī)模從不超過人民幣55億元調(diào)整為不超過人民幣20億元，調(diào)整后年產(chǎn)10萬噸鋰離子電池電解液關(guān)鍵材料項(xiàng)目募集金額為15億元，補(bǔ)充流動(dòng)資金募集金額為5億元。
　　投資要點(diǎn)
　　供需關(guān)系影響下，六氟磷酸鋰價(jià)格持續(xù)上漲
　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，6月9日六氟磷酸鋰（國產(chǎn)）的均價(jià)為16.25萬元，較5月3日價(jià)格上漲7.5萬噸，價(jià)格持續(xù)上漲反映了六氟價(jià)格供不應(yīng)求的市場(chǎng)狀況。前期行業(yè)擔(dān)心碳酸鋰價(jià)格持續(xù)下跌，企業(yè)大面積停產(chǎn)和去庫存。五一節(jié)后隨著碳酸鋰價(jià)格持續(xù)走高，六氟企業(yè)原料采買難度增加，六氟磷酸鋰供應(yīng)緊張，價(jià)格開始上漲。
　　長(zhǎng)期看，行業(yè)龍頭盈利有望回歸合理毛利水平
　　公司一季度毛利率受六氟磷酸鋰為代表的新材料業(yè)務(wù)拖累，有較大幅度下滑，新材料業(yè)務(wù)毛利率為17.74%，比去年同期下降41.84個(gè)百分點(diǎn)。較低的六氟磷酸鋰價(jià)格和毛利率有望淘汰行業(yè)高成本產(chǎn)能，我們認(rèn)為具有顯著優(yōu)勢(shì)的行業(yè)龍頭市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步擴(kuò)大。長(zhǎng)期來看，行業(yè)需求仍有較大增長(zhǎng)空間，碳酸鋰價(jià)格和六氟磷酸鋰價(jià)格差有望趨于合理水平，行業(yè)龍頭有望維持相對(duì)穩(wěn)定的毛利空間。
　　公司作為六氟磷酸鋰行業(yè)龍頭，具備明顯競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)
　　公司自主開發(fā)了利用工業(yè)級(jí)碳酸鋰、無水氟化氫、三氯化磷法制備高純晶體六氟磷酸鋰，在產(chǎn)品的制備中創(chuàng)新了反應(yīng)和結(jié)晶工藝，同時(shí)具備采用工業(yè)級(jí)碳酸鋰加工提純能力，并利用副產(chǎn)物氫氟酸溶液循環(huán)制造無水氫氟酸，在產(chǎn)品生產(chǎn)成本方面具有顯著優(yōu)勢(shì)?？蛻舴矫?，公司在國內(nèi)覆蓋了比亞迪、新宙邦等國內(nèi)市場(chǎng)占有率排名前列的電解液生產(chǎn)廠商；在國際市場(chǎng)，公司已與Enchem等國外著名廠商合作，并形成穩(wěn)定的長(zhǎng)期合作關(guān)系。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)。作為無機(jī)氟化工龍頭企業(yè)，公司受益于新能源、半導(dǎo)體等新興領(lǐng)域的快速發(fā)展和對(duì)應(yīng)上游的新材料國產(chǎn)化進(jìn)程?？紤]到行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)帶來盈利能力的不確定性，下調(diào)2023-2025年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為19.46億、28.71億、32.45億元（下調(diào)之前分別為32.07億、35.92億、37.25億元），對(duì)應(yīng)EPS分別為1.82、2.68、3.03元，對(duì)應(yīng)PE分別為11、7、6倍。維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　產(chǎn)能消化風(fēng)險(xiǎn)，原材料波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，環(huán)保及安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)