>> 太平洋證券-醫(yī)藥生物行業(yè)周報：國內(nèi)年輕人正成為防脫產(chǎn)品消費主力，新藥研發(fā)競爭格局較好-230611
| 上傳日期： |
2023/6/13 |
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| 2243KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
譚紫媚 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
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本周我們討論防脫發(fā)新藥行業(yè)所帶來的投資機會。
防脫發(fā)產(chǎn)品市場規(guī)模正穩(wěn)步增長。脫發(fā)是一種常見的毛發(fā)疾病，隨著現(xiàn)代人生活壓力逐漸增大，脫發(fā)問題日益嚴峻，脫發(fā)不僅影響外貌形象，對患者社交、心理等諸多方面也會產(chǎn)生負面影響。脫發(fā)治療藥物及護理產(chǎn)品市場空間廣闊且正在穩(wěn)步增長，根據(jù)弗若斯特沙利文，2021年國內(nèi)脫發(fā)癥治療及護理產(chǎn)品市場規(guī)模為1069億元，2017-2021年CAGR為8.8%。
脫發(fā)患者年齡逐漸下移，防脫藥物滲透率有望提升。根據(jù)國家衛(wèi)健委，2020年中國約有2.5億人存在脫發(fā)問題，60%的人在25歲就出現(xiàn)脫發(fā)現(xiàn)象，防脫發(fā)產(chǎn)品潛在目標(biāo)客戶人群龐大。根據(jù)Mob研究院發(fā)布的《2021年90后脫發(fā)調(diào)研報告》，中國脫發(fā)人群代際分布中，2017年80后脫發(fā)人群占比為38.5%，90后占比36.1%；而2021年80后脫發(fā)人群占比為37.9%，略微下降，90后占比則上升至39.3%，超過80后，成為脫發(fā)人群主力軍，脫發(fā)現(xiàn)象逐漸呈現(xiàn)年輕化趨勢。我們認為年輕人對外貌形象重視程度更高，消費意愿更強，有著旺盛的防脫需求，未來我國脫發(fā)治療藥物滲透率穩(wěn)步提升。
國內(nèi)雄激素性脫發(fā)新藥研發(fā)賽道競爭格局較好。截至2023年6月10日，除以米諾地爾為活性成分的仿制藥管線外，國內(nèi)最高研發(fā)階段處于臨床3期、2期的主要雄激素性脫發(fā)藥物分別有2個/1個，開拓藥業(yè)的KX-826(小分子AR拮抗劑)及科笛集團的CU40102（5-α還原酶抑制劑）進展較快，目前處于臨床Ⅲ期。
建議關(guān)注銷售渠道成熟、臨床研發(fā)進度同類領(lǐng)先或在脫發(fā)領(lǐng)域深度布局的相關(guān)標(biāo)的：三生制藥、開拓藥業(yè)、科笛集團。
行情回顧：本周醫(yī)藥板塊有所下跌，在所有板塊中排名下游。本周（6月5日-6月9日）生物醫(yī)藥板塊下跌0.65%，跑輸滬深300指數(shù)1.92pct，跑贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)1.47pct，在30個中信一級行業(yè)中排名偏下。
本周中信醫(yī)藥子板塊除醫(yī)藥流通上漲0.26%外，其余板塊均有不同程度的下跌。其中中藥飲片和醫(yī)療服務(wù)跌幅較大，分別下跌4.21%和3.51%。
投資建議：
近期觀點：以盈利為核心，關(guān)注滯后型的反轉(zhuǎn)投資
疫后業(yè)績復(fù)蘇仍是核心主線，建議關(guān)注滯后型反轉(zhuǎn)的投資標(biāo)的：康辰藥業(yè)、新產(chǎn)業(yè)、安圖生物、金域醫(yī)學(xué)、迪安診斷。
創(chuàng)新是醫(yī)藥行業(yè)持續(xù)發(fā)展的本源，建議關(guān)注創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈的投資標(biāo)的：舒泰神、奧浦邁、畢得醫(yī)藥、森松國際、東富龍。
強調(diào)自主可控和擴大內(nèi)需均有望推動醫(yī)藥先進制造業(yè)發(fā)展，建議關(guān)注高端制造相關(guān)投資標(biāo)的：邁瑞醫(yī)療、開立醫(yī)療、澳華內(nèi)鏡、海泰新光、惠泰醫(yī)療、微電生理。
中長期觀點：守正創(chuàng)新，配置高性價比的景氣類資產(chǎn)
展望未來，我國衛(wèi)生醫(yī)療費用占GDP比例的持續(xù)提升促進支付端擴容，在老齡化加速和消費升級的驅(qū)動下需求增長較為確定，同時創(chuàng)新研發(fā)帶動的產(chǎn)品迭代為供給端提供有力支撐，整體醫(yī)藥行業(yè)配置價值突出。
創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈：隨著美股加息預(yù)期見頂、投融資恢復(fù)性增長、國內(nèi)創(chuàng)新藥醫(yī)保談判降幅預(yù)期溫和，均有利于創(chuàng)新藥板塊的估值修復(fù)以及產(chǎn)業(yè)鏈的回暖。
相關(guān)標(biāo)的：恒瑞醫(yī)藥、榮昌生物、康辰藥業(yè)、康弘藥業(yè)、三生制藥、凱因科技、舒泰神；奧浦邁、鍵凱科技、納微科技、義翹神州、百普賽斯、畢得醫(yī)藥、森松國際、東富龍。
創(chuàng)新器械：在政策利好創(chuàng)新的背景下，本土企業(yè)不斷加大研發(fā)投入、相繼推出創(chuàng)新醫(yī)療器械，獲批數(shù)量逐年攀升。
相關(guān)標(biāo)的：惠泰醫(yī)療、微電生理、心脈醫(yī)療、百心安。
先進制造：強調(diào)自主可控和擴大內(nèi)需均有望推動醫(yī)藥先進制造業(yè)發(fā)展，看好國產(chǎn)替代率低、技術(shù)壁壘高、集采風(fēng)險低的設(shè)備龍頭企業(yè)。
相關(guān)標(biāo)的：邁瑞醫(yī)療、海泰新光、開立醫(yī)療、澳華內(nèi)鏡、祥生醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療、華大智造。
疫后復(fù)蘇：前期因疫情影響而受損的院內(nèi)診療和消費醫(yī)療等領(lǐng)域有望迎來業(yè)績修復(fù)，重鑄信心迎高質(zhì)量發(fā)展起點。
相關(guān)標(biāo)的：新產(chǎn)業(yè)、安圖生物、金域醫(yī)學(xué)、迪安診斷、愛爾眼科、通策醫(yī)療、美年健康。
中藥板塊：新藥研發(fā)加速、行業(yè)監(jiān)管規(guī)范化、以及人口老齡化等影響，均有望推動中藥行業(yè)市場規(guī)模呈階梯式增長。
相關(guān)標(biāo)的：云南白藥、片仔癀、同仁堂、東阿阿膠、太極集團、固生堂。
風(fēng)險提示：行業(yè)監(jiān)管政策變化的風(fēng)險，貿(mào)易摩擦的相關(guān)風(fēng)險，市場競爭日趨激烈的風(fēng)險，新品研發(fā)、注冊及認證不及預(yù)期的風(fēng)險，安全性生產(chǎn)風(fēng)險，業(yè)績不及預(yù)期的風(fēng)險。
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