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CPI小幅回升但仍位于低位，核心CPI保持低位，終端需求不足問(wèn)題仍未扭轉(zhuǎn)。5月CPI同比較上月小幅回升0.1個(gè)百分點(diǎn)至0.2%,為2021年3月以來(lái)次低點(diǎn);環(huán)比價(jià)格降幅較上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)，為-0.2%。但是，5月CPI的小幅回升主要受鮮菜價(jià)格.上漲帶動(dòng)食品價(jià)格回升和翹尾因素影響，終端需求依然疲弱。剔除能源與食品的核心CPI較上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，為0.6%，為2021年4月以來(lái)的低位水平本月翹尾因素影響為0.5個(gè)百分點(diǎn)，新漲價(jià)因素影響為-0.3個(gè)百分點(diǎn)。1-5月CPI同比為0.8%，上年同期為1.5%。
　　基數(shù)走低下鮮菜價(jià)格降幅顯著收窄，帶動(dòng)食品價(jià)格漲幅回升但仍偏弱。5月，食品價(jià)格結(jié)束了2月以來(lái)的回落走勢(shì)，同比上漲1%，漲幅較上月回升0.6個(gè)百分點(diǎn)，但仍為近1年來(lái)的次低點(diǎn)，影響CPI上漲約0.19個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降0.7%,.降幅較上月收窄0.3個(gè)百分點(diǎn)。受上年同期基數(shù)走低影響，本月鮮菜價(jià)格降幅較上月顯著收窄11.8個(gè)百分點(diǎn)，是食品價(jià)格漲幅較上月擴(kuò)大的主要支撐因素。而在產(chǎn)能充足及基數(shù)走高下，豬肉價(jià)格同比由升轉(zhuǎn)降，為-3.2%，較上月回落7.2個(gè)百分點(diǎn)，為2022年7月以來(lái)低點(diǎn);在供給充沛下，鮮果價(jià)格漲幅同樣有所回落;此外糧食和水產(chǎn)品價(jià)格保持平穩(wěn)。
　　工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格降幅走擴(kuò)，服務(wù)價(jià)格邊際走弱或表明服務(wù)消費(fèi)的修復(fù)節(jié)奏或有所放緩。5月，非食品價(jià)格同比由上月上漲0.1%轉(zhuǎn)為持平，環(huán)比由正轉(zhuǎn)負(fù)，由上月上漲0.1%轉(zhuǎn)為下降0.1%。具體來(lái)看，服務(wù)業(yè)價(jià)格同比上漲0.9%，雖然仍為2022年4月以來(lái)較高水平，但漲幅比已經(jīng)較上月有所回落，或表明前期服務(wù)消費(fèi)快速修復(fù)的勢(shì)頭有所減弱。具體來(lái)看，飛機(jī)票、旅游和交通工具租賃費(fèi)出行類(lèi)服務(wù)業(yè)價(jià)格漲幅均有所回落。此外，受?chē)?guó)際原油等大宗商品價(jià)格承壓影響，工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格降幅較上月走擴(kuò)，繼續(xù)拖累非食品價(jià)格。
　　八大類(lèi)商品中，多數(shù)類(lèi)別商品及服務(wù)價(jià)格同比較上月持平或回落，顯示當(dāng)前需求仍偏弱。從具體類(lèi)別看，就業(yè)壓力不減租房需求偏弱，居住項(xiàng)價(jià)格增速與上月持平，連續(xù)8個(gè)月負(fù)增長(zhǎng);在汽油、燃油小汽車(chē)等價(jià)格回落下，交通通信延續(xù)2022年7月以來(lái)的回落走勢(shì)，連續(xù)三個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，且本月降幅較上月擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)，為一3.9%，其中交通工具與交通工具用燃料價(jià)格降幅均較上月走擴(kuò);其余類(lèi)別中，僅有醫(yī)療保健小幅回升0.1個(gè)百分點(diǎn)，食品煙酒、生活用品及服務(wù)、教育文化娛樂(lè)、其他用品及服務(wù)均較上月回落，衣著與上月持平。
　　PPI同比降至2016年3月以來(lái)低位，需求疲弱工業(yè)品出廠價(jià)格承壓。在美債風(fēng)險(xiǎn)抬升、海外主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策持續(xù)收緊及地緣政治沖突持續(xù)下，全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)下行態(tài)勢(shì)不改、需求放緩，原油等大宗商品價(jià)格繼續(xù)承壓。同時(shí)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)節(jié)奏邊際走弱且修復(fù)結(jié)構(gòu)不均,需求整體仍偏弱，疊加上年同期基數(shù)仍偏高，5月PPI同比下降4.6%，降幅較上月擴(kuò)大1個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降0.9%，降幅比上月擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)。1-5月PPI同比下降2.6%，上年同期為8.1%。具體來(lái)看，生產(chǎn)資料價(jià)格、生活資料價(jià)格均延續(xù)年初以來(lái)的回落態(tài)勢(shì)。從PPI定基指數(shù)(2020年=100)來(lái)看，今年初以來(lái)，PPI定基指數(shù)整體呈回落態(tài)勢(shì)，且當(dāng)前位于2022年5月以來(lái)的低位水平，一定程度表明需求不足依然是當(dāng)前工業(yè)品出廠價(jià)格承壓的主要拖累因素。
　　大宗商品價(jià)格回落生產(chǎn)資料價(jià)格降幅走擴(kuò)，醫(yī)求疲軟生活資料價(jià)格由正轉(zhuǎn)負(fù)。5月生產(chǎn)資料同比下降5.9%，降幅較上月擴(kuò)大1.2個(gè)百分點(diǎn)，已經(jīng)連續(xù)8個(gè)月保持負(fù)增長(zhǎng)，其中原料業(yè)、采掘業(yè)、加工業(yè)價(jià)格同步走弱。具體行業(yè)來(lái)看，國(guó)際原油價(jià)格回落帶動(dòng)下，石油和天然氣開(kāi)采業(yè)、石油煤炭及其他燃料加工業(yè)價(jià)格降幅走擴(kuò)，煤炭、鋼材等供應(yīng)較為充沛但需求偏弱，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、煤炭開(kāi)和洗選業(yè)降幅同樣走擴(kuò)。在需求疲弱及生產(chǎn)資料價(jià)格持續(xù)回落傳導(dǎo)下，生活資料價(jià)格增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，由上月上漲0.4個(gè)百分點(diǎn)轉(zhuǎn)為下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，為2021年3月以來(lái)首次負(fù)增長(zhǎng)，或表明居民消費(fèi)動(dòng)力不足，消費(fèi)需求仍然持續(xù)疲弱。
　　工業(yè)產(chǎn)品購(gòu)銷(xiāo)價(jià)格剪刀差走擴(kuò),工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)改善面臨較大壓力。上年同期基數(shù)偏高及需求仍不足下，5月PPIRM延續(xù)今年1月以來(lái)的回落走勢(shì)，降至2016年3月以來(lái)低點(diǎn)，同比下降5.3%，較前值回落1.5個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降1.1%，降幅較上月走擴(kuò)0.4個(gè)百分點(diǎn)。1-5月PPIRM同比為-2.3%，上年同期為10.8%。5月購(gòu)進(jìn)價(jià)格與出..廠價(jià)格剪刀差較上月走擴(kuò)0.5個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格連續(xù)兩個(gè)月低于出廠價(jià)格，關(guān)注上游原材料價(jià)格走弱對(duì)上游企業(yè)盈利的沖擊，同時(shí)需求仍偏弱下，中下游企業(yè)盈利空間也有所承壓。
　　邇脹走低反映需求疲軟問(wèn)題依然十分突出，政策需加大穩(wěn)內(nèi)需力度。4月經(jīng)濟(jì)繼續(xù)修復(fù)但節(jié)奏邊際放緩，復(fù)蘇結(jié)構(gòu)分化，供給好于需求，需求仍較為疲弱，從5月價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，CPI保持低迷、PPI降幅走擴(kuò)，核心CPI低位回落，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)程中需求偏弱問(wèn)題仍未得到顯著改善，政策仍需加力促內(nèi)需。從后續(xù)通脹走勢(shì)來(lái)看:暑假到來(lái)或提振消費(fèi)需求，服務(wù)價(jià)格回升或在一定程度支撐CPI，但豬周期仍處于低位、消費(fèi)品需求偏弱疊加翹尾因素影響，CPI或仍低位運(yùn)行，經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇中下半年中樞或