>> 長江證券-5月金融數(shù)據(jù)點評：新一輪寬貨幣開啟-230613
| 上傳日期： |
2023/6/14 |
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| 2115KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
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作者： |
于博,宋筱筱 |
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事件描述
6月13日，央行公布2023年5月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)：5月，社融新增1.56萬億，人民幣貸款增加1.36萬億；5月末，社融規(guī)模存量同比增長9.5%，M2同比增長11.6%。
事件評論
社融同比轉(zhuǎn)為少增，信貸、政府債同步拖累。5月新增社融1.56萬億，同比少增1.31萬億。人民幣貸款和政府債是本月社融少增的主要拖累。具體來看，在一季度連續(xù)同比大幅多增之后，信貸投放節(jié)奏明顯放緩，5月社融口徑新增人民幣貸款1.22萬億，同比少增6173億，但也指向?qū)嶓w融資需求較弱。政府債當(dāng)月新增5571億、同比少增5011億，從專項債發(fā)行節(jié)奏來看，5月專項債發(fā)行2755億、同比少3565億，累計同比則從1-4月多增轉(zhuǎn)為少增，新增專項債發(fā)行節(jié)奏有所放緩。非標(biāo)方面，委托貸款和信托貸款均同比保持小幅多增，或主要系基建配套融資需求較強。
企業(yè)中長貸仍有韌性，居民中長貸勉強多增。5月新增人民幣貸款1.36萬億，同比少增5418億。分部門來看，居民部門新增信貸由負轉(zhuǎn)正，指向本月居民縮表行為有所減輕，其中新增短貸、中長貸分別為1988、1684億，在去年較低的基數(shù)下分別實現(xiàn)同比微幅多增148、637億。企業(yè)部門信貸同比少增6742億，主要系短貸、票據(jù)融資分別同比少增2292、6709億，企業(yè)中長貸仍有較強韌性，同比多增2147億，但多增幅度降低。
居民、企業(yè)存款同比少增，M1、M2增速雙雙回落。5月M2、M1、M0同比增速分別下降至11.6%、4.7%、9.6%。從存款來看，存款余額增速續(xù)降至11.6%，但仍高于貸款增速。具體來看，雖然財政存款同比少增3223億，指向財政支出有所加力，但居民、企業(yè)存款分別同比少2029、12393億，導(dǎo)致M2增速下行。同時值得注意的是，5、6月是消費旺季，而5月居民新增存款5364億，從過去5年維度來看，僅次于去年同期，指向居民存款釋放仍較為緩慢。M1增速回落，M1與M2剪刀差收窄至-6.9%、但差值依然較大，指向?qū)嶓w經(jīng)營活力仍顯不足。
央行重提逆周期調(diào)節(jié)，新一輪寬貨幣開啟。5月社融存量增速回落至9.5%，剔除政府債之后的社融增速回落至9.3%，社融口徑的人民幣貸款余額增速亦回落至11.3%。往后看，6月政府債發(fā)行進度預(yù)計遠不及去年同期（去年6月專項債發(fā)行1.37萬億，今年6月至今僅發(fā)行1000多億），若6月發(fā)行規(guī)模與5月基本持平，預(yù)計對社融增速產(chǎn)生0.3個pct的拖累。6月7日，央行行長易綱在上海調(diào)研金融支持實體經(jīng)濟和促進高質(zhì)量發(fā)展工作時表示，“繼續(xù)精準(zhǔn)有力實施穩(wěn)健的貨幣政策，加強逆周期調(diào)節(jié)”，這是繼一季度貨政報告央行刪掉“逆周期調(diào)節(jié)”之后再度重提，釋放出政策邊際轉(zhuǎn)松的信號；6月8日，國有大行再度下調(diào)存款利率；6月13日，央行下調(diào)7天逆回購利率10BP。三季度國內(nèi)經(jīng)濟既無太多脈沖影響，也無低基數(shù)效應(yīng)，而內(nèi)外需均有一定程度承壓，國內(nèi)經(jīng)濟亟需政策加碼，存款利率和OMO利率下調(diào)為后續(xù)貸款利率下調(diào)打開空間，新一輪寬貨幣已在路上。
風(fēng)險提示
經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期。
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