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事件描述
　　2023年6月7日，海關(guān)總署發(fā)布5月外貿(mào)數(shù)據(jù)：以美元計(jì)，我國(guó)5月出口2835億美元，進(jìn)口2176.9億美元，貿(mào)易順差為658.1億美元。
　　事件評(píng)論
　　出口壓力顯現(xiàn)，外需支撐減弱。5月我國(guó)出口同比增速由正轉(zhuǎn)負(fù)下滑至-7.5%，大幅低于市場(chǎng)預(yù)期，與去年二季度疫情防控等因素對(duì)基數(shù)產(chǎn)生一定擾動(dòng)有關(guān)。但剔除掉基數(shù)的影響后的兩年平均增速仍較上月的6%繼續(xù)回落至3.8%，其中機(jī)電產(chǎn)品（3.5%）與勞動(dòng)密集型產(chǎn)品（3%）出口維持正增長(zhǎng)，是出口韌性的主要來(lái)源?？偟膩?lái)說(shuō)，當(dāng)前我國(guó)出口數(shù)據(jù)波動(dòng)較大主要受基數(shù)的影響，但也難以掩蓋出口邊際下行的趨勢(shì)，外需走弱對(duì)我國(guó)出口的影響正在不斷顯現(xiàn)。
　　歐美需求放緩，東盟貿(mào)易降溫。我國(guó)對(duì)美、歐出口增速降幅擴(kuò)大至18%、7%，與此同時(shí)，以東盟為代表的亞洲周邊貿(mào)易明顯降溫，我國(guó)對(duì)韓國(guó)、東盟、印度出口金額同比分別下滑20.3%、15.9%、4%，指向歐美等主要消費(fèi)國(guó)景氣回落的影響下，此前由于關(guān)稅優(yōu)惠等因素對(duì)美歐出口商品經(jīng)亞洲其他國(guó)家轉(zhuǎn)口的趨勢(shì)正在消解，轉(zhuǎn)口貿(mào)易對(duì)我國(guó)出口的支撐作用減弱。而多雙邊和區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作對(duì)我國(guó)出口仍有一定支撐，我國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家出口仍然較強(qiáng)，對(duì)俄羅斯、非洲出口金額同比分別增加114%、13%，分別拉動(dòng)我國(guó)出口增長(zhǎng)1.6、0.6個(gè)百分點(diǎn)。
　　汽車(chē)獨(dú)木難支，消費(fèi)品需求收縮。出口代表性商品來(lái)看，汽車(chē)相關(guān)商品仍然出口增速的主要貢獻(xiàn)，整體拉動(dòng)出口增長(zhǎng)1.9pct且量、價(jià)齊升，意味著我國(guó)汽車(chē)等產(chǎn)品的出口競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)仍大。但除汽車(chē)之外，隨著海外地產(chǎn)等相關(guān)需求降溫工業(yè)品價(jià)格回落，此前高增的上游資源品如鋼材出口在價(jià)格因素的主導(dǎo)下明顯放緩。此外，我國(guó)手機(jī)、電腦等下游消費(fèi)品出口金額仍在持續(xù)回落，數(shù)量因素貢獻(xiàn)也持續(xù)為負(fù)，印證海外消費(fèi)需求轉(zhuǎn)弱。
　　內(nèi)需仍顯不足，順差大幅回落。我國(guó)內(nèi)需修復(fù)仍然偏緩，5月我國(guó)進(jìn)口同比降幅收窄至4.5%。在我國(guó)制造業(yè)景氣收縮的影響下，除進(jìn)口農(nóng)產(chǎn)品持續(xù)增加外，我國(guó)對(duì)原油、銅等大宗商品的需求持續(xù)減少。在外需、內(nèi)需同步走弱的背景下，5月我國(guó)貿(mào)易順差較上月大幅回落至658億美元，但橫向來(lái)看仍然處于歷史較高水平。
　　出口轉(zhuǎn)弱已至，不必過(guò)度悲觀。我國(guó)出口走弱趨勢(shì)已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)，近期越南、韓國(guó)等同樣是外需導(dǎo)向型的亞洲國(guó)家出口已經(jīng)連月大幅下行，也印證了在“西方”經(jīng)濟(jì)走向衰退的背景下，海外對(duì)我國(guó)需求或?qū)⒊掷m(xù)收縮，而“東方”對(duì)我國(guó)出口的支撐也同樣難以延續(xù)，我國(guó)出口或?qū)⒊袎骸Ｕ雇磥?lái)，我國(guó)PMI新出口訂單回落至榮枯線以下指向外需已經(jīng)開(kāi)始收縮，在美國(guó)等主要經(jīng)濟(jì)體加息仍未結(jié)束、信貸條件有收緊壓力的背景下，我國(guó)出口有較大承壓可能，需警惕6、7月基數(shù)偏高加大出口數(shù)據(jù)的波動(dòng)。但也正如我們?cè)谇捌邳c(diǎn)評(píng)中多次強(qiáng)調(diào)的“出口反彈趨勢(shì)或難延續(xù)，但也不必過(guò)度悲觀”，在區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作加快以及汽車(chē)等我國(guó)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品出口的支撐下，我國(guó)出口韌性仍然值得期待，不必過(guò)于悲觀。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、海外貨幣政策超預(yù)期；
　　2、海外地緣政治沖突加劇。