>> 長江證券-5月通脹數(shù)據(jù)點評：需求不足仍需政策呵護-230609
| 上傳日期： |
2023/6/10 |
大?。?/td>
| 1577KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
于博 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件描述
2023年6月9日，國家統(tǒng)計局公布了5月份的通脹數(shù)據(jù)：5月份居民消費價格同比上漲0.2%，環(huán)比下降0.2%，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降4.6%，環(huán)比下降0.9%。
事件評論
CPI同比小幅回升，核心通脹走弱。5月CPI環(huán)比下降0.2%，降幅較上月擴大0.1個pct，同比小幅回升0.1個pct至0.2%，其中翹尾、新漲價分別影響0.5、-0.3個百分點。從結(jié)構(gòu)上看，食品項仍是主要拖累，5月食品、非食品價格分別環(huán)比下降0.7%、0.1%，影響CPI下降約0.12、0.05個百分點。剔除食品和能源后，5月核心CPI環(huán)比持平、同比回落0.1個百分點至0.6%，反映當前經(jīng)濟恢復(fù)的基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固、消費需求復(fù)蘇較為緩慢。
食品拖累通脹，出行價格回落。食品方面，菜價、肉價、果價續(xù)降，仍是主要拖累。受市場供應(yīng)充足影響，5月鮮菜、豬肉、鮮果價格環(huán)比續(xù)降3.4%、2%、0.3%，但降幅均較上月有所收窄，分別收窄2.7、1.8、0.4個百分點，是本月CPI價格的主要拖累。非食品方面，五一假期后出行需求回落，5月機票及交通工具租賃價格均下降7.2%，旅游價格亦環(huán)比下降0.6%（前值4.6%）；此外受車企降價促銷以及國內(nèi)油價下降影響，交通工具及交通工具用燃料價格環(huán)比分別續(xù)降0.4%、0.2%。
PPI環(huán)比走弱，同比降幅擴大。受國內(nèi)外市場需求偏弱以及國際大宗商品價格下行影響，5月PPI環(huán)比、同比降幅分別擴大0.4、1個百分點至-0.9%、-4.6%，其中翹尾、新漲價分別影響PPI同比約-2.8、-1.8個百分點。國內(nèi)生產(chǎn)資料、生活資料價格環(huán)比分別下降1.2%、0.2%。
價格跌多漲少，主要工業(yè)品價格走弱。分行業(yè)看，國際原油、主要有色金屬價格下行，帶動國內(nèi)油氣開采、化學(xué)原料及制品、有色采選、有色冶煉等相關(guān)行業(yè)價格分別環(huán)比下降2.1%、2%、1%、1.1%；受國內(nèi)消費需求偏弱影響，煤炭采選、黑金采選、黑金冶煉等行業(yè)價格分別環(huán)比下降5.2%、3.9%、4.2%?？偟膩砜?月工業(yè)品價格跌多漲少，30個子行業(yè)中共有22個行業(yè)PPI環(huán)比下跌（上月為19個）。
需求恢復(fù)仍顯不足，降息仍有必要。往前看，受國內(nèi)消費需求偏弱、國際輸入性因素以及去年同期基數(shù)影響，CPI價格或仍將階段性低位運行、部分工業(yè)品價格或仍將延續(xù)下行?？偟膩碚f，通脹數(shù)據(jù)反映了當前國內(nèi)市場供給較為充足、但需求恢復(fù)相對于供給改善仍顯不足的現(xiàn)狀；而隨著海外貨幣緊縮效應(yīng)的顯現(xiàn)、海外經(jīng)濟衰退風險加大，外需對我國經(jīng)濟的支持效應(yīng)將有所減弱，積極擴大國內(nèi)需求的必要性進一步提升，經(jīng)濟修復(fù)仍需更多需求側(cè)的政策保駕護航，降息仍有必要。
風險提示
1、消費修復(fù)好于預(yù)期；
2、地緣政治沖突加劇。
|
|
