>> 東北證券-美國5月通脹數(shù)據(jù)點評：能源價格導(dǎo)致5月CPI下降，但核心通脹仍高-230614
| 上傳日期： |
2023/6/14 |
大?。?/td>
| 1203KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
張陳 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
美國5月CPI同比升4.0%，預(yù)期升4.1%，前值升4.9%；環(huán)比升0.1%，預(yù)期升0.1%，前值升0.4%；5月核心CPI同比升5.3%，預(yù)期升5.2%，前值升5.5%；環(huán)比升0.4%，預(yù)期升0.4%，前值升0.4%。5月CPI同比和環(huán)比都有較大幅度的下降，既有去年5月的高基數(shù)效應(yīng)，也有今年5月能源價格大幅下降的影響。但同時也應(yīng)看到核心通脹還是較為頑固的，核心CPI環(huán)比已經(jīng)連續(xù)6個月均在0.4%或者0.5%的較高水平。最近三個月服務(wù)通脹的環(huán)比降至0.4%的水平，但商品通脹受二手車價格的影響環(huán)比有所抬頭，對沖了服務(wù)通脹的下行。
具體來看，5月食品CPI環(huán)比0.2%，上月0%，食品通脹有所上升。主要是水果、蔬菜、飲料價格分項有所上升。同時食糖價格還在繼續(xù)上升。
5月能源CPI環(huán)比-3.6%，上月0.6%，呈現(xiàn)大幅下降。主要原因是5月原油價格較4月大幅下降。但由于2023年6月4日OPEC+宣布延長原油減產(chǎn)協(xié)議到2024年，同時沙特宣布7月進一步減產(chǎn)100萬桶/日。我們預(yù)計全球原油庫存將略微下降，這將為原油價格提供支撐。EIA的預(yù)測是2023年下半年布倫特原油價格為79美元/桶，2024年為84美元/桶，較5月的現(xiàn)貨價格有一定的上漲。
商品價格5月環(huán)比0.6%，上月0.6%，保持在較高位置。主要原因是美國5月二手車CPI繼續(xù)環(huán)比增長4.4%。往后看，我們認(rèn)為汽車漲價風(fēng)險也不高，主要是因為4月美國汽車庫存和庫銷比略微往上抬升。同時5月Manheim二手車價格指數(shù)比4月有所下降，和BLS二手車價格指數(shù)的差異在減小。
服務(wù)通脹5月環(huán)比0.4%，上月0.4%，仍顯示出粘性。居住CPI5月環(huán)比0.6%，比上月高0.2個百分點，同比為8.0%，比上月低0.1個百分點。我們推測居住CPI同比到達(dá)拐點，但下降的速度將較慢。5月運輸服務(wù)通脹顯著反彈，環(huán)比0.8%，主要由于車輛保險、公共交通服務(wù)價格的上漲。但可喜的是5月娛樂通脹、教育和通訊服務(wù)通脹有所下降。5月非農(nóng)時薪環(huán)比的下降可能起到一定的作用。但目前勞動力市場仍然供不應(yīng)求，且高通脹導(dǎo)致美國民眾實際工資低于趨勢值，工資增速仍有動能，不宜低估服務(wù)通脹的粘性。
展望方面，我們認(rèn)為受去年6月美國通脹高基數(shù)影響，6月CPI同比將跌至3%-4%的區(qū)間，但之后CPI同比數(shù)據(jù)將可能反復(fù)，離美聯(lián)儲2%的通脹目標(biāo)尚存在一定的差距。最近市場預(yù)期終于向美聯(lián)儲設(shè)定的路徑靠攏，也就是2023年底聯(lián)邦基金利率將在5%以上。6月美聯(lián)儲可能跳過加息，以充分評估利率對通脹、經(jīng)濟和金融體系的影響。但7月還是存在再加息一次的可能。市場影響方面，我們認(rèn)為由于美聯(lián)儲加息終點臨近，美債收益率將有望下行，帶動美元指數(shù)的下降，人民幣匯率的貶值壓力將逐漸緩解。
風(fēng)險提示：美國金融風(fēng)險超預(yù)期，經(jīng)濟回落超預(yù)期。
|
|
