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離散化因子處理，重視因子排序
　　在當(dāng)前風(fēng)格、板塊、主題均弱化的背景下，通過精細(xì)化的風(fēng)險(xiǎn)管理來實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的超額收益將是必然選擇。
　　在《多因子量化選股系列專題研究-因子離散化股票多因子風(fēng)險(xiǎn)模型》（2022年6月8日）中我們所提出的風(fēng)險(xiǎn)模型最主要特點(diǎn)在于，對各大類因子進(jìn)行了基于分位數(shù)的分組劃分，每個因子的每個分組以啞變量形式體現(xiàn)在回歸方程中。這樣設(shè)置的目的在于:
　　一是各因子收益率是在其他因子中性化之下的組內(nèi)個股加權(quán)收益率，更具有實(shí)際意義；
　　二是離散化的本質(zhì)是對排序關(guān)系的描述，而非數(shù)量關(guān)系的描述，而且為非線性問題預(yù)留了靈活的操作空間。
　　以累計(jì)超額動量為輪動標(biāo)準(zhǔn)，輪動效果明顯
　　因子離散化模型的因子收益率體現(xiàn)了每類因子在每個交易區(qū)間的超額收益，不受其他因子的影響，即所謂的“純因子收益”，因此可以較好地體現(xiàn)每類因子的表現(xiàn)；
　　我們把對行業(yè)和風(fēng)格的選擇轉(zhuǎn)移到了因子層面，本文的行業(yè)和風(fēng)格輪動模型也可以視為因子擇時的拓展；
　　基于動量效應(yīng)的行業(yè)和風(fēng)格擇時策略是從因子本身的表現(xiàn)為出發(fā)點(diǎn)的，我們認(rèn)為外界因素對每個行業(yè)和風(fēng)格的影響都已經(jīng)體現(xiàn)在了因子收益率之中；
　　在輪動效果的檢測上，我們參照單因子測試的流程，將每個行業(yè)和風(fēng)格組合作為投資的標(biāo)的，以它們過去二十日的累計(jì)超額收益率作為輪動指標(biāo)進(jìn)行分組回測。