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新增社融增量不及預(yù)期，貸款占比明顯提升。從社融存量看，5月末，社融存量同比增長(zhǎng)9.5%，較前值回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。從社融增量看，5月社會(huì)融資規(guī)模增量為1.56萬億元，比上年同期少1.31萬億元，其中對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加1.22萬億元，同比少增6173億元。受國(guó)內(nèi)復(fù)蘇進(jìn)度偏慢以及去年同期的基數(shù)影響，新增社融及人民幣貸款同比少增量較多，后續(xù)在政策加持下，預(yù)計(jì)金融數(shù)據(jù)也將有所提振。
　　新增企業(yè)債券融資轉(zhuǎn)負(fù)，政府債券融資仍為主力。從社融結(jié)構(gòu)看，直接融資占比明顯回落，在新增企業(yè)債券融資表現(xiàn)較弱、股票融資偏弱下，5月直接融資占比回落，政府債券仍為主要貢獻(xiàn)項(xiàng)。近期財(cái)政系統(tǒng)正組織申報(bào)2023年第二批專項(xiàng)債項(xiàng)目，發(fā)揮專項(xiàng)債券帶動(dòng)擴(kuò)大有效投資、保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的作用。表外融資占比與上月持平，信托業(yè)態(tài)持續(xù)改善。
　　新增居民中長(zhǎng)期貸款轉(zhuǎn)正，企業(yè)短期貸款同比少增。5月，人民幣貸款增加1.36萬億元，同比少增5418億元，企業(yè)貸款8558億元，同比少增6854億元，其中短期貸款350億元，由上月的負(fù)值轉(zhuǎn)正，一方面企業(yè)復(fù)蘇仍需時(shí)間，另一方面在一季度企業(yè)短期貸款較多的背景下近兩個(gè)月對(duì)短貸需求減弱，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增加7698億元，同比多增2147億元，目前，企業(yè)類平均貸款利率、普惠型小微企業(yè)平均貸款利率、民營(yíng)企業(yè)平均貸款利率和制造業(yè)平均貸款利率仍保持在低位。5月住戶貸款增加3672億元，同比多增785億元，繼上月轉(zhuǎn)負(fù)后回正，其中，居民短期貸款增加1988億元，中長(zhǎng)期貸款增加1684億元，后續(xù)隨著促消費(fèi)、穩(wěn)房地產(chǎn)等政策效果顯現(xiàn)，居民貸款或逐漸向好。
　　M2增速回落，居民存款同比少增。5月，M2同比增長(zhǎng)11.6%，增速比上月末回落0.8個(gè)百分點(diǎn)。8月人民幣存款增加1.46萬億元，同比少增1.58萬億元，其中，5月份財(cái)政性存款同比少增3223億元；住戶存款同比少增2029億元，與假期及購物節(jié)等因素有關(guān)；非金融企業(yè)存款同比多增653億元。預(yù)計(jì)后續(xù)貨幣政策仍將堅(jiān)持穩(wěn)健取向，在基數(shù)作用下，預(yù)計(jì)M2延續(xù)回落態(tài)勢(shì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)需求不及預(yù)期，穩(wěn)增長(zhǎng)壓力較大，房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)走弱。