>> 中泰國際-每日晨訊-230615
| 上傳日期： |
2023/6/15 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
中泰國際 |
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每日大市點(diǎn)評(píng)
6月14日，港股大盤沖高回落。恒生指數(shù)下跌113點(diǎn)或0.6%，收?qǐng)?bào)19,408點(diǎn)。恒生科指下跌0.4%，收?qǐng)?bào)4,025點(diǎn)。大市成交金額僅900多億港元，港股通錄得15.5億港元的凈流入。市場(chǎng)交投仍然淡靜，存量資金在不同板塊切換，未有明確主線。從最近兩天資產(chǎn)價(jià)格的表現(xiàn)看，主流的投資者對(duì)政策出臺(tái)有憧憬，但人民幣匯率及中國10年期國債利率下跌，說明大家認(rèn)為出臺(tái)震撼性的刺激政策機(jī)會(huì)不高，大方向可能僅延續(xù)此前已出臺(tái)的政策為主，因此港股的盈利下修壓力還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。盡管美國5月整體CPI超預(yù)期下行，但核心CPI下行速度仍很緩慢，美聯(lián)儲(chǔ)難以轉(zhuǎn)鴿。當(dāng)前利率期貨基本上已完全price in終端利率在5.5%的可能性，除非美國的經(jīng)濟(jì)動(dòng)能重新加速，否則10年期債息很難沖破4%，大概率已進(jìn)入筑頂階段。不過，外部流動(dòng)性并非影響港股走勢(shì)的主要變量，港股的走向更多取決于中國自生的內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力及政策的預(yù)期。
4月及5月連續(xù)兩個(gè)月的新增社融及信貸低于市場(chǎng)預(yù)期，再一次印證一季度信貸前置發(fā)力的需求主要來自國企而非民企，政策退坡后信貸隨即崩塌，反映民企信心不足，總體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能疲弱。4月及5月居民部門中長(zhǎng)期貸款合計(jì)同比少增205億元，顯示居民買樓意愿并不高。從RMBS早償指數(shù)來看提前還貸的人數(shù)還是比較多，地產(chǎn)市場(chǎng)的壓力還是很大。5月M1同比+4.7%，按月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，顯示實(shí)體經(jīng)濟(jì)活力不高；M1-M2負(fù)剪刀差輕微收窄至6.9%，M2-社融剪刀差回落至2.1%，指向貨幣空轉(zhuǎn)的情況有改善，但寬信用仍要繼續(xù)努力。
中國將于今天公布5月的消費(fèi)、投資及工業(yè)生產(chǎn)等宏觀數(shù)據(jù)。在政策預(yù)期的支撐下，預(yù)計(jì)市場(chǎng)對(duì)疲弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的反應(yīng)不會(huì)太敏感。港股在5月脫離海外股市上升獨(dú)自調(diào)整，主要是通過下跌去反映經(jīng)濟(jì)弱現(xiàn)實(shí)，釋放潛在風(fēng)險(xiǎn)。從央行降息開始，未來一個(gè)月各部委出政策的概率偏大，但核心問題是政策力度有多大。因此，當(dāng)下的市場(chǎng)交易核心，不是現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)有多差，而是政策預(yù)期有多大。盡管降息對(duì)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際作用不大，但總體也釋放積極信號(hào)，令市場(chǎng)重燃政策出臺(tái)的預(yù)期。政策預(yù)期決定了港股短期的方向，但港股的上行高度及其持續(xù)性則取決于政策的強(qiáng)度。
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