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生成式AI快速發(fā)展顯著拉動(dòng)算力基礎(chǔ)設(shè)施需求。算力是生成式AI發(fā)展的前提與核心，隨著產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)逐漸明確，AIGC將朝更大模型、跨模態(tài)、多技術(shù)融合的方向演進(jìn)，技術(shù)躍遷的背后，AIGC對(duì)底層算力資源的需求也有望呈現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)。
　　據(jù)IDC數(shù)據(jù)，22年全球與國(guó)內(nèi)AI服務(wù)器市場(chǎng)規(guī)模分別為183億、67億美元。市場(chǎng)格局方面，浪潮信息在國(guó)內(nèi)AI服務(wù)器市場(chǎng)占比超50%。19-21年國(guó)內(nèi)AI服務(wù)器市場(chǎng)規(guī)模同比增速分別為60%、53%、68%，22年因互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)對(duì)AI算力的需求減弱（前期大量采購(gòu)致庫(kù)存較高以及監(jiān)管環(huán)境的趨嚴(yán)），國(guó)內(nèi)AI服務(wù)器市場(chǎng)增速下降明顯。但在AIGC高速增長(zhǎng)的算力需求帶動(dòng)下，預(yù)計(jì)23年后國(guó)內(nèi)AI服務(wù)器市場(chǎng)將回歸甚至超越22年之前的增速區(qū)間。
　　23、24年國(guó)內(nèi)AI服務(wù)器需求高增、傳統(tǒng)服務(wù)器需求相對(duì)低迷是較確定的趨勢(shì)，我們對(duì)不同水平的AI服務(wù)器及通用服務(wù)器市場(chǎng)增速下的國(guó)內(nèi)服務(wù)器市場(chǎng)整體增速進(jìn)行敏感性測(cè)算（過(guò)程參考正文），從結(jié)果來(lái)看，隨著AI服務(wù)器出貨占比提升，其對(duì)于國(guó)內(nèi)服務(wù)器整體市場(chǎng)規(guī)模的拉動(dòng)效應(yīng)持續(xù)強(qiáng)化。
　　考慮到關(guān)鍵GPU產(chǎn)能緊張的現(xiàn)象持續(xù)存在且AI服務(wù)器對(duì)于下游用戶的戰(zhàn)略意義重大，我們認(rèn)為1-2年內(nèi)相同下游領(lǐng)域的高端AI服務(wù)器的毛利率將持平甚至略高于通用服務(wù)器。但也應(yīng)認(rèn)知到服務(wù)器產(chǎn)業(yè)鏈成本向芯片集中的趨勢(shì)不會(huì)改變，隨著AI服務(wù)器產(chǎn)品的成熟和放量，長(zhǎng)期看服務(wù)器產(chǎn)品線整體毛利率的提升空間會(huì)比較有限。
　　AI服務(wù)器需求的高速增長(zhǎng)將推動(dòng)整體服務(wù)器市場(chǎng)進(jìn)入較快增長(zhǎng)軌道，中長(zhǎng)維度下AI服務(wù)器毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)則可能使服務(wù)器行業(yè)毛利的增長(zhǎng)彈性弱于營(yíng)收端。但考慮到AIGC技術(shù)與應(yīng)用場(chǎng)景的持續(xù)進(jìn)化或帶來(lái)額外的算力需求，且互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算大廠間圍繞AIGC領(lǐng)域的軍備競(jìng)賽趨勢(shì)愈加明顯，24年服務(wù)器市場(chǎng)增速存在超預(yù)期的可能。
　　建議關(guān)注：（1）整機(jī)領(lǐng)域的紫光股份（具備稀缺的完整ICT解決方案能力）、浪潮信息（國(guó)內(nèi)AI服務(wù)器龍頭）、中科曙光、拓維信息；（2）算力芯片領(lǐng)域的寒武紀(jì)、海光信息；（3）頭部IDC廠商寶信軟件等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。云計(jì)算等下游用戶投資力度或節(jié)奏不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；AI技術(shù)商業(yè)化落地不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；核心元器件的海外供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)。