>> 平安證券-2023年5月經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)解讀：中國經(jīng)濟復蘇中的“冷”與“熱”-230615
| 上傳日期： |
2023/6/15 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
平安證券 |
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作者： |
鐘正生,張璐 |
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事項：
國家統(tǒng)計局發(fā)布2023年5月主要經(jīng)濟指標情況。
平安觀點：
1、中國經(jīng)濟仍然呈現(xiàn)恢復性增長的特征，亟需宏觀政策繼續(xù)加碼提速。結(jié)構(gòu)上呈現(xiàn)兩個組合：一是“服務業(yè)好于工業(yè)、餐飲收入好于商品零售”，體現(xiàn)服務業(yè)恢復增長是當前經(jīng)濟復蘇的主要拉動力；二是“房地產(chǎn)投資降幅擴大、基建投資增速回升”，基建和制造業(yè)投資仍然是穩(wěn)增長的主要抓手。需關注兩方面問題：一是，工業(yè)生產(chǎn)增速持續(xù)放緩。5月工業(yè)增加值同比增速為3.5%，低于疫情前6%左右的增速水平，對于中國經(jīng)濟達到5%以上增速目標形成拖累；二是，房地產(chǎn)投資持續(xù)收縮，拖累5月整體固定資產(chǎn)投資同比增速降至2.2%。
2、工業(yè)生產(chǎn)亮點仍在裝備制造業(yè)，工業(yè)原材料和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)貢獻較少。5月工業(yè)產(chǎn)銷率當月同比回到-0.3%，工業(yè)品需求仍然偏弱。5月裝備制造業(yè)工業(yè)增加值同比增長8%，采礦業(yè)進一步下降至-1.2%，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值同比增速僅1.7%，在地緣政治不確定性影響下成為工業(yè)生產(chǎn)的拖累因素。
3、“保交樓”對房地產(chǎn)投資的支撐面臨減弱，穩(wěn)定房地產(chǎn)投資仍需多措并舉。5月房地產(chǎn)銷售面積、新開工面積、竣工面積、施工面積的當月同比增速均較上月回落。5月70大中城市新建商品住宅價格環(huán)比降至0.1%，且一二三線城市環(huán)比均較上月走低，反映當前房地產(chǎn)銷售仍較疲軟，房地產(chǎn)開發(fā)商的信心修復、融資修復仍需加力。
4、基建投資仍是穩(wěn)增長的重要抓手，但5月增長主要集中在電力行業(yè)。當前新型電力系統(tǒng)建設在基建投資中發(fā)揮了重要作用，其對于有色金屬需求拉動較大，這在有色行業(yè)工業(yè)增加值的較快增長中得到體現(xiàn)；而對傳統(tǒng)工業(yè)原材料（水泥、黑色金屬）需求更大的交通和水利建設呈現(xiàn)增長乏力跡象，這與房地產(chǎn)投資收縮共同構(gòu)成原材料行業(yè)生產(chǎn)下滑的主要原因。
5、制造業(yè)投資中裝備制造業(yè)“一枝獨秀”，民間投資增速進一步走低。從我們匯總處理的大類行業(yè)制造業(yè)投資數(shù)據(jù)來看，1-4月消費制造行業(yè)投資增速已轉(zhuǎn)負，原材料制造行業(yè)僅小幅增長0.8%，而裝備制造行業(yè)投資增速達到14.3%。由于民間投資更多集中在制造業(yè)中下游，并受到房地產(chǎn)投資下滑的影響較大，5月民間投資累計同比降至-0.1%，民間投資在固定資產(chǎn)投資中的占比再創(chuàng)新低。
6、就業(yè)形勢整體平穩(wěn)，但結(jié)構(gòu)上仍呈現(xiàn)“冷熱不均”。當前就業(yè)壓力主要集中在青年人口和高學歷人群，而農(nóng)民工和低學歷人群就業(yè)形勢向好。注意到3月以來就業(yè)人員平均工作時間再上臺階，可能反映出企業(yè)在招聘用工上的審慎傾向，整體性的就業(yè)壓力依然存在。5月通訊器材、汽車、日用品零售增速相比上月顯著好轉(zhuǎn)，消費增長出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性亮點。
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