>> 長(zhǎng)江期貨-長(zhǎng)江調(diào)研：河北雞蛋調(diào)研總結(jié)報(bào)告-230615
| 上傳日期： |
2023/6/16 |
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pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
長(zhǎng)江期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
韋蕾 |
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今年雞蛋盤(pán)面持續(xù)下跌，充分兌現(xiàn)供應(yīng)增長(zhǎng)預(yù)期，價(jià)格行至低位后多空博弈加劇，長(zhǎng)江期貨于2023年6月5日-10日前往河北（邯鄲、館陶、曲周、大名、石家莊、衡水）、山東（聊城冠縣、濟(jì)南、德州）等地的蛋雞養(yǎng)殖散戶(hù)、規(guī)模場(chǎng)、大型貿(mào)易商、投資公司等期現(xiàn)貨參與主體，圍繞補(bǔ)欄與產(chǎn)能情況、北方禽流感及淘雞節(jié)奏、飼料成本等情況進(jìn)行了交流和學(xué)習(xí)，本調(diào)研聚焦于多空雙方交易分歧，旨在對(duì)后市行情進(jìn)行展望，供投資者參考。
雞蛋多空雙方的交易思路和分歧主要聚焦于存欄及產(chǎn)能恢復(fù)情況、禽流感及淘雞節(jié)奏、飼料成本，基于對(duì)焦點(diǎn)問(wèn)題進(jìn)行梳理，我們對(duì)后市雞蛋行情走勢(shì)進(jìn)行了展望。
1、如何看待補(bǔ)欄與產(chǎn)能？2023年1-2月補(bǔ)欄一般，3-5月補(bǔ)欄歷史高位，對(duì)應(yīng)8-10月陸續(xù)開(kāi)產(chǎn)，調(diào)研覆蓋的養(yǎng)殖戶(hù)幾乎都是滿(mǎn)欄。在市場(chǎng)紅蛋占比大轉(zhuǎn)變?yōu)榉鄣罢贾鲗?dǎo)的背景下，由于紅雞一生產(chǎn)能大于粉雞，所以存欄高位不等同于產(chǎn)量高位。但經(jīng)過(guò)測(cè)算，在蛋雞養(yǎng)殖周期拉長(zhǎng)的背景下，紅粉蛋結(jié)構(gòu)變化對(duì)產(chǎn)能的影響有限。
2、春季禽流感嚴(yán)重嗎？禽流感會(huì)影響產(chǎn)蛋率，但僅發(fā)生在局部地區(qū)。由于養(yǎng)殖戶(hù)會(huì)通過(guò)挑雞等方法止損，意味著一方面中秋前后沒(méi)有新增大量必淘老雞，另一方面3-5月補(bǔ)欄的青年雞感染雞病的比例和概率均較小，對(duì)存欄恢復(fù)的沖擊較小。
3、飼料成本及展望。前期豆粕、玉米等飼料原料的大幅下跌，蛋雞養(yǎng)殖的飼料成本大幅下移，目前河北地區(qū)的飼料成本在1.55元/斤附近，本次調(diào)研了解到，不論是養(yǎng)殖戶(hù)還是機(jī)構(gòu)投資者，均認(rèn)為飼料成本至少不會(huì)大漲。
下半年蛋雞存欄加速恢復(fù)，今年3-5月天量補(bǔ)欄在8-10月逐步開(kāi)產(chǎn)并達(dá)到高峰，疊加延淘，供應(yīng)將加速增加，在當(dāng)下宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，需求尋求新的增長(zhǎng)點(diǎn)相對(duì)困難，因此今年下半年乃至明年上半年，雞蛋供需將逐步轉(zhuǎn)寬松，蛋價(jià)會(huì)逐步回歸到飼料成本以下，蛋雞行業(yè)進(jìn)入去產(chǎn)能周期。另外，考慮到一方面目前蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)資金積累充足，虧損承擔(dān)能力提升，另一方面規(guī)模場(chǎng)占比擴(kuò)大，相較于小散，其生產(chǎn)安排更加理性，一定程度熨平了產(chǎn)能的劇烈波動(dòng)。因此，我們認(rèn)為去產(chǎn)能的周期會(huì)拉長(zhǎng)，節(jié)奏上季節(jié)性上漲謹(jǐn)慎對(duì)待，建議投資者可以逐步布局明年上半年雞蛋合約的空單，止盈點(diǎn)位參考飼料成本。
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