>> 銀河證券-消費品零售行業(yè)：5月社消同比增長12.7%延續(xù)恢復(fù)性趨勢，可選升級品類相對表現(xiàn)更優(yōu)-230615
| 上傳日期： |
2023/6/16 |
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| 959KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
甄唯萱 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
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事件
國家統(tǒng)計局發(fā)布最新社會消費品零售數(shù)據(jù)。2023年1-5月份實現(xiàn)社會消費品零售總額18.76萬億元，同比名義增長9.3%。其中，限額以上單位消費品零售額6.87萬億元，同比增長8.7%；除汽車以外的消費品零售額為16.97萬億元，同比增長9.4%。
2023年5月份實現(xiàn)社會消費品零售總額3.78萬億元，同比名義增長12.7%。其中，限額以上單位消費品零售額1.40萬億元，同比增長12.5%；除汽車以外的消費品零售額為3.39萬億元，同比增長11.5%。
分析與判斷
2023年5月增速表現(xiàn)環(huán)比上月出現(xiàn)回落，但相較一季度依舊處于高位。上年一季度社消增速呈現(xiàn)出前高后低的趨勢，3月開始的疫情反復(fù)對整體消費形成拖累，單月社消增速步入負增長區(qū)間并在4月增速進一步下行觸底，后續(xù)跌幅收窄直至6月方才再次步入正增長區(qū)間；考慮到基數(shù)影響，本年1-5月份恢復(fù)性增長表現(xiàn)符合預(yù)期，料下月增速表現(xiàn)有望延續(xù)當前積極趨勢，但增幅環(huán)比本月會出現(xiàn)進一步收窄。
橫向?qū)Ρ葰v史數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，1-4月份累計零售額較上年同期規(guī)模提升約1.59萬億元，增幅環(huán)比上月出現(xiàn)進一步抬升，在疫情發(fā)生前（以2010-2019年十年區(qū)間為參考），前五個月的同比規(guī)模提升中樞水平約為1.13萬億元，本年度表現(xiàn)優(yōu)于前期均值水平，但近兩年的均值水平（6659億元）明顯低于該水平。其中，5月單月環(huán)比上月規(guī)模增長約2893億元，近兩年均值約為3478億元，近四年均值約為3386億元，往期（以2010-2019年十年區(qū)間為參考）中樞水平約為1608億元，具體規(guī)模隨時間不斷擴張，自2009年的945億元增長至2019年的2370億元；同時5月單月較上年同期規(guī)模增長約4256億元，近兩年均值約為929億元，近四年均值約為1212億元，往期（以2010-2019年十年區(qū)間為參考）中樞水平約為2293億元，具體規(guī)模在900-2945億元范圍內(nèi)波動。由此數(shù)量關(guān)系可以看出，目前年內(nèi)的消費改善主要集中在3-5月，以4月表現(xiàn)最為突出。
在前期低基數(shù)的基礎(chǔ)上，單月與累計表現(xiàn)均有明顯恢復(fù)回升，但復(fù)合增速仍有提振改善空間。從節(jié)假日的角度來看，五一假期(4月29日-5月3日)時間較清明更長，據(jù)商務(wù)部商務(wù)大數(shù)據(jù)監(jiān)測，全國重點零售和餐飲企業(yè)銷售額同比增長18.9%，消費品細分領(lǐng)域來看，金銀珠寶、服裝、化妝品、煙酒、家電銷售額同比分別增長22.8%、18.4%、16.5%、15.1%、13.9%。全國示范步行街客流量、營業(yè)額同比分別增長121.4%和87.6%。餐飲休閑消費持續(xù)火熱，重點餐飲企業(yè)銷售額同比增長57.9%。作為春節(jié)后首個長假，“五一”假期居民出行意愿強烈，消費熱情高漲，帶動線下客流量迅速回升，消費市場保持較快增長，增速與去年同期相比明顯回升，與春節(jié)假期相比增速表現(xiàn)同樣更加優(yōu)異；細分品類來看，時令、品質(zhì)、升級類商品銷售較為旺盛，特色、多元、體驗型服務(wù)消費廣受青睞，創(chuàng)新、智慧、便捷式新型消費蓬勃發(fā)展。當前國內(nèi)消費復(fù)蘇態(tài)勢明顯，傳統(tǒng)消費市場結(jié)構(gòu)性優(yōu)點持續(xù)發(fā)力，客流量回升同步帶來銷售額增加。經(jīng)歷前期消費機會壓制后，居民出行與消費的熱情明顯大幅增加。6月即將迎來上半年最后一次傳統(tǒng)節(jié)假日休假端午節(jié)（6月22-24日），7-8月更多表現(xiàn)為學(xué)生的暑期出行，在此高景氣的背景下，對節(jié)假日國內(nèi)消費市場表現(xiàn)予以較高的期待，我們維持認為全年的節(jié)假日零售市場增速將呈現(xiàn)企穩(wěn)向好的跡象。
從具體業(yè)態(tài)劃分來看，年初開始包含餐飲體驗業(yè)態(tài)的購百業(yè)態(tài)恢復(fù)彈性空間較大，2023年1-5月份餐飲收入的增速表現(xiàn)明顯優(yōu)于整體商品零售表現(xiàn)（5月單月增速高達35.1%，限額以上單位增速高達31.4%，累計增速在23%左右），與之對應(yīng)，限額以上零售業(yè)單位中的百貨店同比增速進一步擴張至11.4%，在各零售業(yè)態(tài)中位列第一，改善顯著。
考慮到消費者信心指數(shù)以及其中包含的消費意愿指數(shù)自2022年4月以來持續(xù)處于低位區(qū)間波動，2023年一季度已經(jīng)明顯抬升至相對彼時的較高水平；隨著未來穩(wěn)經(jīng)濟、促消費政策等積極鼓勵效用逐步顯現(xiàn)，當前社消表現(xiàn)階段距離疫情前的增長均值水平仍有一定的提振空間。
綜上，今年一季度基本實現(xiàn)平穩(wěn)開局，4-5月在前期低基數(shù)的基礎(chǔ)上實現(xiàn)增速的恢復(fù)反彈，我們認為當前政策環(huán)境較為積極樂觀，國內(nèi)經(jīng)濟有望逐步恢復(fù)至前期增長軌跡；同時伴隨居民的消費信心以及國內(nèi)消費市場活力穩(wěn)健恢復(fù)，未來社消增速也有望進一步向疫情前水平靠攏。為了合理引導(dǎo)消費市場預(yù)期，結(jié)合商務(wù)部《“十四五”商務(wù)發(fā)展規(guī)劃》中的2025年國內(nèi)消費市場發(fā)展規(guī)劃，我們預(yù)測2023年全年社消同比增速大概范圍為5%-5.5%。
超市渠道相關(guān)必選品：從增速的角度來看，前期基本生活類糧油食品正增長走勢最為穩(wěn)健，是近三年除中西藥品類以外唯一一個全年各月均可保持正增長的品類，但本月受價格持續(xù)低增速等因素的拖累，本月出現(xiàn)負增長；該品類需求走勢更為穩(wěn)定，價格主要關(guān)注CPI波動帶來的潛在影響。5月CPI同比上漲0.2%，漲幅比上月擴大0.1個百分點；其中食品價格上漲1.0%，漲幅比上月擴大0.6個百分點，影響CPI上漲約0.19個百分點；食品中，市場供應(yīng)充足，禽肉類、食用油和鮮果價格分別上漲5
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