>> 光大證券-2023年5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)兼?zhèn)杏^點(diǎn)：主要指標(biāo)環(huán)比均有一定程度改善-230615
| 上傳日期： |
2023/6/16 |
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| 448KB |
| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張旭,危瑋肖,李樞川 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布2023年5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：1）5月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)3.5%，前值為5.6%；2）1-5月固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)4%，前值為4.7%；3）5月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)12.7%，前值為18.4%。
點(diǎn)評(píng)：
工業(yè)生產(chǎn)環(huán)比轉(zhuǎn)正，反映生產(chǎn)有一定程度改善，后續(xù)走勢(shì)需進(jìn)一步觀察。5月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)3.5%（前值為5.6%）。從環(huán)比看，5月份規(guī)模以上工業(yè)增加值環(huán)比增長(zhǎng)0.63%（前值為下降0.34%），環(huán)比增速高于2021、2022年同期，工業(yè)生產(chǎn)在4月環(huán)比走弱后，5月有一定程度上的改善。展望后續(xù)，5月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)為48.8%（3月為49.2%），5月PPI同比下降4.6%（環(huán)比下降0.9%），價(jià)格環(huán)境并不理想，后續(xù)工業(yè)生產(chǎn)的走勢(shì)情況仍有待觀察。
固定資產(chǎn)投資環(huán)比轉(zhuǎn)正，地產(chǎn)投資同比降幅繼續(xù)擴(kuò)大。從環(huán)比增速來觀察，今年5月固定資產(chǎn)投資環(huán)比增速為0.11%（2-4月分別下降0.33%、0.99%和0.82%），環(huán)比增速轉(zhuǎn)正，從環(huán)比來看有一定程度的改善。從結(jié)構(gòu)來看，5月當(dāng)月地產(chǎn)投資仍然低迷；制造業(yè)投資和基建投資同比增速仍維持在較高位置。
社消增速同比下而環(huán)比上，服務(wù)業(yè)消費(fèi)恢復(fù)情況好于全體消費(fèi)。5月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)12.7%（前值為18.4%），由于去年同期基數(shù)偏低，社消增速仍維持在高位。而從環(huán)比來看，5月社消環(huán)比增速為0.42%（3、4月分別為0.31%、0.20%），增速較4月稍有提升。從消費(fèi)品維度來看，在去年同期低基數(shù)背景下，5月社消各分項(xiàng)中，除糧油、食品類必選消費(fèi)以及家電消費(fèi)同比增速較低外，其他分項(xiàng)均有維持在高位。5月餐飲業(yè)（限額以上單位）消費(fèi)的兩年平均增速大致在5.3%左右，服務(wù)業(yè)恢復(fù)的情況好于全體消費(fèi)。
債市觀點(diǎn)
6月13日，逆回購(gòu)和SLF利率相繼下調(diào)10bp。6月15日，MLF利率也下調(diào)10bp。政策利率下調(diào)推動(dòng)債券收益率短期內(nèi)下行加快，但投資者止盈壓力開始顯現(xiàn)。后續(xù)，6月20日LPR大概率也會(huì)調(diào)整，而隨著進(jìn)入到7月，穩(wěn)增長(zhǎng)政策的推進(jìn)也值得關(guān)注。全年來說，后續(xù)債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不大，但博弈收益率進(jìn)一步下降的難度加大。
風(fēng)險(xiǎn)提示
經(jīng)濟(jì)仍處于恢復(fù)進(jìn)程中，后續(xù)仍有不少不確定性
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