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報(bào)告摘要
　　2023年5月整體居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)同比+0.2%；CPI同比+0.2%、PPI同比-4.6%，仍在低位運(yùn)行；社會(huì)消費(fèi)品零售總額37803億元，同比+12.7%，比上月回落5.7個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比+0.42%。目前消費(fèi)整體仍處于弱復(fù)蘇的階段。
　　食品飲料：白酒：五一旅游出行及商務(wù)宴請(qǐng)復(fù)蘇情況較好，庫存逐步消化。板塊經(jīng)過調(diào)整后，估值相對(duì)較低，當(dāng)前具有較高性價(jià)比。堅(jiān)守龍頭價(jià)值，推薦布局貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖；啤酒：當(dāng)前進(jìn)入銷售旺季，餐飲和夜場渠道動(dòng)銷量好，五一、端午及暑期旅游出行的增加以及“燒烤”品類等夜間經(jīng)濟(jì)的火爆有望進(jìn)一步助推啤酒的銷售。繼續(xù)關(guān)注青島啤酒、重慶啤酒和燕京啤酒。乳制品：原奶價(jià)格繼續(xù)回落，乳企有望增厚盈利空間，龍頭伊利股份動(dòng)態(tài)PE處于過去十年估值底部區(qū)間，具備配置價(jià)值；同時(shí)關(guān)注低溫乳賽道具備區(qū)域優(yōu)勢的新乳業(yè)。
　　化妝品：2023年5月，限額以上單位化妝品類零售額330億元，同比增長11.7%，表現(xiàn)弱于社零增速1pct。從618美妝預(yù)售情況來看，天貓基本持平，抖音平臺(tái)高增。天貓美妝預(yù)售期間（5月26日-5月30日）GMV約85.87億元，同比微增0.03%，抖音618美妝預(yù)售（5月25日-5月30日）GMV約30.21億元，同比增長60.3%。從品牌表現(xiàn)來看，618預(yù)售榜和開門紅榜單出爐，國貨品牌珀萊雅、彩棠、薇諾娜、可復(fù)美等取得較好名次。推薦業(yè)績?cè)鲩L確定性較高的珀萊雅，深耕重組膠原蛋白高景氣賽道、主品牌618表現(xiàn)較好的巨子生物，關(guān)注二季度基數(shù)較低的上海家化，有邊際改善邏輯的貝泰妮。
　　醫(yī)美：愛美客擬回購股份用于員工激勵(lì)，有利于健全公司長效激勵(lì)機(jī)制，彰顯長期發(fā)展信心。朗姿股份擬收購武漢五洲和武漢韓辰，“體內(nèi)+體外”雙重驅(qū)動(dòng)模式逐步兌現(xiàn)，醫(yī)美業(yè)務(wù)布局持續(xù)推進(jìn)。推薦醫(yī)美針劑龍頭愛美客和頭部服務(wù)機(jī)構(gòu)朗姿股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)增速承壓導(dǎo)致終端消費(fèi)需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；原材料短缺或價(jià)格大幅波動(dòng)；新產(chǎn)品或新品牌推廣不及預(yù)期；線上流量成本提升；行業(yè)競爭加??；行業(yè)政策及監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)；疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)。