>> 光大證券-可轉(zhuǎn)債周報(bào)：轉(zhuǎn)債市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯抬升，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率小幅提升-230617
| 上傳日期： |
2023/6/17 |
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| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張旭,?，|肖,李樞川 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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1、市場(chǎng)行情
本周（2023年6月12日至6月16日），中證轉(zhuǎn)債漲幅為0.78%，表現(xiàn)劣于中證全指（2.87%）。分類別來(lái)看，超高平價(jià)券（轉(zhuǎn)股價(jià)值大于130元）漲幅均值為6.36%，表現(xiàn)優(yōu)于高平價(jià)券（2.30%）、中平價(jià)券（1.36%）、低平價(jià)券（1.14%）和超低平價(jià)券（0.85%）。低評(píng)級(jí)券（評(píng)級(jí)為AA-及以下）的漲幅均值為2.19%，表現(xiàn)優(yōu)于中評(píng)級(jí)券（1.70%）和高評(píng)級(jí)券（0.72%）。
從轉(zhuǎn)債規(guī)?？?，本周大規(guī)模轉(zhuǎn)債（債券余額大于50億元）的漲幅均值為0.57%，表現(xiàn)劣于中規(guī)模券（1.38%）、小規(guī)模券（2.59%）。從行業(yè)來(lái)看，漲幅排名前30的可轉(zhuǎn)債主要來(lái)自汽車(chē)（8只）、機(jī)械設(shè)備（4只）；跌幅居前的30只可轉(zhuǎn)債主要來(lái)自公用事業(yè)（6只）、醫(yī)藥生物（5只）、建筑裝飾（4只）、計(jì)算機(jī)（4只）和銀行（3只）。
2、價(jià)格均值為122.30元，處于歷史中高水平
截至2023年6月16日，存量可轉(zhuǎn)債共499只，余額為8496.23億元。6月16日，轉(zhuǎn)債的平均價(jià)格為122.30元，分位值為82.33%，處于2018年至今的歷史中高水平。轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為38.82%，分位值為94.56%，處于2018年至今的較高水平。其中，中平價(jià)（轉(zhuǎn)股價(jià)值為90至110元之間）可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為28.07%，高于2018年以來(lái)中平價(jià)轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)率的中位數(shù)（15.70%）。
3、可轉(zhuǎn)債配置方向
本周（2023年6月12日至6月16日），中證轉(zhuǎn)債指數(shù)上漲0.78%，表現(xiàn)劣于中證全指（2.87%）。轉(zhuǎn)股溢價(jià)率方面，本周轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為38.82%，比上周上漲0.12pct。此外，超高平價(jià)券、低評(píng)級(jí)券和小規(guī)模券分別在各類別中表現(xiàn)最好，市場(chǎng)表現(xiàn)出明顯風(fēng)險(xiǎn)偏好提升跡象。
本周權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)較好的板塊為食品飲料、通信，分別上漲7.49%和7.00%，其余表現(xiàn)較佳的三大行業(yè)分別為機(jī)械設(shè)備（6.51%）、計(jì)算機(jī)（6.06%）和電力設(shè)備（5.95%）；表現(xiàn)較差的前五大行業(yè)分別為公用事業(yè)（-2.58%）、銀行（-2.21%）、石油石化（-0.33%）、環(huán)保（-0.05%）、房地產(chǎn)（0.23%）。轉(zhuǎn)債市場(chǎng)本周表現(xiàn)較好的前五大行業(yè)轉(zhuǎn)債分別為通信（11.09%）、社會(huì)服務(wù)（9.31%）、汽車(chē)（6.16%）、美容護(hù)理（3.55%）和機(jī)械設(shè)備（3.39%）；表現(xiàn)較差的五大行業(yè)轉(zhuǎn)債分別為煤炭（-0.85%）、銀行（-0.78%）、公用事業(yè)（-0.26%）、環(huán)保（0.00%）、紡織服裝（0.04%）。
后續(xù)，我們建議投資者均衡配置，謹(jǐn)防回撤。在行業(yè)選擇方向上，可關(guān)注計(jì)算機(jī)、半導(dǎo)體行業(yè)等具有自身產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯的機(jī)會(huì)，以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下的食品飲料、機(jī)械設(shè)備等行業(yè)轉(zhuǎn)債。在策略選擇上，當(dāng)前轉(zhuǎn)債估值仍高，高價(jià)、高估值轉(zhuǎn)債在結(jié)構(gòu)性行情中往往會(huì)出現(xiàn)較大的回撤，而超低價(jià)轉(zhuǎn)債可能會(huì)面臨流動(dòng)性不足的問(wèn)題，我們建議投資者關(guān)注中低價(jià)且轉(zhuǎn)股溢價(jià)率適中的轉(zhuǎn)債，或者采用“雙低策略+基本面篩選”的方式進(jìn)行擇券。
4、風(fēng)險(xiǎn)提示
關(guān)注A股市場(chǎng)走勢(shì)對(duì)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的影響。
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