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在去年同期基數(shù)走高的影響下，5月生產(chǎn)、消費(fèi)和投資增速均有回落，經(jīng)濟(jì)修復(fù)力度延續(xù)轉(zhuǎn)弱。而從6月以來(lái)的中觀高頻數(shù)據(jù)看：一方面，終端需求延續(xù)走弱，35城地產(chǎn)銷量增速持續(xù)走低，乘用車零售和批發(fā)銷量增速也雙雙下行；另一方面，工業(yè)生產(chǎn)邊際轉(zhuǎn)好，沿海電廠發(fā)電耗煤增速有所回升，鋼廠鋼材產(chǎn)量增速降幅也有所收窄，汽車、化工、鋼鐵等主要行業(yè)開(kāi)工率漲跌互現(xiàn)。
　　在經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)能不足的背景下，近期穩(wěn)增長(zhǎng)政策密集出臺(tái)。首先，在加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)以及支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)上，寬貨幣先行發(fā)力，本月央行下調(diào)OMO和MLF利率10個(gè)基點(diǎn)，這意味著降息周期開(kāi)啟，有望緩解私人部門較高的成本壓力；其次，企業(yè)主體得到更精確扶持，近日四部門部署2023年降成本重點(diǎn)工作，將從增強(qiáng)稅費(fèi)優(yōu)惠政策精準(zhǔn)性、提升金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)質(zhì)效等八個(gè)方面幫助企業(yè)走出經(jīng)營(yíng)困境；最后，國(guó)常會(huì)圍繞加大宏觀政策調(diào)控力度、著力擴(kuò)大有效需求、做強(qiáng)做優(yōu)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)等四個(gè)方面，研究提出了一批政策措施。我們預(yù)計(jì)，隨著各領(lǐng)域的穩(wěn)增長(zhǎng)舉措陸續(xù)落地，財(cái)政加力有望與貨幣形成合力，推動(dòng)年內(nèi)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)修復(fù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變動(dòng)，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期。