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消費(fèi)需求支撐CPI增速企穩(wěn)。5月CPI同比增速企穩(wěn)回升，核心CPI同比保持穩(wěn)定。一方面，5月正值食品集中上市期，供給端充足的條件下，價(jià)格環(huán)比增速季節(jié)性回落，不過(guò)由于去年5月疫情因素對(duì)物流的負(fù)面影響已經(jīng)消減，高基數(shù)效應(yīng)褪去下，使得今年5月食品CPI同比增速低位企穩(wěn)回升。另一方面，5月小長(zhǎng)假帶動(dòng)消費(fèi)需求回升，旅游價(jià)格同比延續(xù)高位，多地借勢(shì)開(kāi)展夏季促消費(fèi)活動(dòng)，帶動(dòng)消費(fèi)品價(jià)格環(huán)比上行。
　　工業(yè)品需求走弱拖累PPI表現(xiàn)。5月PPI同比增速延續(xù)下行，是自2022年10月以來(lái)已是第7個(gè)月下降，而環(huán)比增速也創(chuàng)下有記錄以來(lái)同期新低，主要受?chē)?guó)際大宗商品價(jià)格下行的和國(guó)內(nèi)工業(yè)需求不足的拖累。5月中采PMI顯示制造業(yè)產(chǎn)需雙雙走弱，為緩解高庫(kù)存企業(yè)采取降價(jià)去庫(kù)策略，反映至價(jià)格端表現(xiàn)為PPI環(huán)比、同比增速繼續(xù)下行。不過(guò)，隨著高基數(shù)影響逐漸消退，以及在政策預(yù)期帶動(dòng)下需求有望逐漸修復(fù)，PPI增速也或?qū)⒅棺〉鴦?shì)。
　　 CPI同比企穩(wěn)回升，核心CPI保持穩(wěn)定。5月CPI同比增速錄得0.2%，漲幅較上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)，CPI同比低位企穩(wěn)回升。核心CPI增速略有回落至0.6%，環(huán)比增速與上月持平。本月同比增速主要受翹尾因素影響，約為0.5個(gè)百分點(diǎn)，而新漲價(jià)因素拖累CPI同比增速下行0.3個(gè)百分點(diǎn)。
　　 CPI環(huán)比降幅走擴(kuò)。5月CPI環(huán)比下降0.2%，降幅較上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。食品項(xiàng)方面，受季節(jié)性因素影響，在市場(chǎng)供應(yīng)充足的背景下，蝦蟹類(lèi)、鮮菜、豬肉、雞蛋和鮮果價(jià)格下降，合計(jì)影響CPI下降約0.1個(gè)百分點(diǎn)，占CPI總降幅約六成。非食品價(jià)格由正轉(zhuǎn)負(fù)至-0.1%，影響CPI下降約0.1個(gè)百分點(diǎn)，主因假期后出行需求回落。
　　 PPI同比延續(xù)回落，生產(chǎn)資料降幅再擴(kuò)。5月PPI同比增速繼續(xù)擴(kuò)大1個(gè)百分點(diǎn)至-4.6%，其中翹尾因素拖累2.8個(gè)百分點(diǎn)，而新漲價(jià)因素拖累1.8個(gè)百分點(diǎn)。具體來(lái)看，生產(chǎn)資料價(jià)格增速降幅擴(kuò)大1.2個(gè)百分點(diǎn)至-5.9%，生活資料價(jià)格增速由正轉(zhuǎn)負(fù)至-0.1%。
　　 5月PPI環(huán)比延續(xù)下行。5月PPI環(huán)比降幅較上月走擴(kuò)0.4個(gè)百分點(diǎn)，取得-0.9%，其中，生產(chǎn)資料價(jià)格下降1.2%，生活資料價(jià)格下降0.2%。分行業(yè)看，受?chē)?guó)際原油、主要有色金屬價(jià)格下行的帶動(dòng)，油氣開(kāi)采、化工和有色等行業(yè)價(jià)格下行；在行業(yè)供給重組、需求偏弱的背景下，煤炭采選、鋼鐵和非金屬價(jià)格均有所回落。生活資料方面，計(jì)算機(jī)通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)和汽車(chē)制造業(yè)分別下降0.3%和0.2%，而文娛用品、電力供應(yīng)業(yè)分別上漲0.5%和0.1%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變動(dòng)，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期。