>> 財通證券-2023年5月PMI數(shù)據(jù)解讀：PMI持續(xù)回落，政策會否回應(yīng)？-230531
| 上傳日期： |
2023/6/1 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳興 |
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此報告為加密報告 |
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事件：2023年5月，中國官方制造業(yè)PMI為48.8%，前值49.2%。中國5月非制造業(yè)PMI為54.5%，前值56.4%。
5月PMI延續(xù)下行，且創(chuàng)下2016年以來同期新低，指向復蘇動能有所放緩。作為環(huán)比指示意義更強的指標，在4月PMI下降的背景下，5月制造業(yè)PMI繼續(xù)下滑，制造業(yè)景氣持續(xù)收縮更加明顯。雖然服務(wù)業(yè)保持了較快的復蘇，服務(wù)業(yè)PMI指標也保持著較高的景氣度，但其對制造業(yè)的拉動作用并不突出，需求拖累生產(chǎn)的態(tài)勢愈發(fā)明朗。短期經(jīng)濟增長壓力的增強，倒逼政策預期有所升溫，我們認為，包含廣義財政資金加碼以及下調(diào)資金成本在內(nèi)的穩(wěn)增長政策值得期待。
制造業(yè)PMI繼續(xù)下探。5月全國制造業(yè)PMI錄得48.8%，較前值下降0.4個百分點，指向5月制造業(yè)景氣度繼續(xù)收縮。從主要分項指標來看，產(chǎn)需雙雙放緩，價格持續(xù)回落，庫存雙雙去化，各分項均有不同程度下行，供需兩端均有所轉(zhuǎn)弱。
供需雙雙放緩。5月PMI生產(chǎn)指數(shù)有所回落，較上月下降0.6個百分點至49.6%，創(chuàng)2013年以來同期新低。5月新訂單、新出口訂單和在手訂單較4月均有所回落，分別錄得48.3%、47.2%和46.1%，其中在手訂單回落幅度最大，下行0.7個百分點，新訂單和新出口訂單分別回落0.5、0.4個百分點，反映國內(nèi)外需求均有放緩。
大企業(yè)景氣度回升。5月大型企業(yè)制造業(yè)PMI回升0.7個百分點至50%，重返枯榮線臨界點，而中、小型企業(yè)制造業(yè)PMI分別下跌1.6和1.1個百分點至47.6%和47.9%。其中，大型企業(yè)的生產(chǎn)、新訂單指數(shù)分別回升至51.5%、50.3%，指向產(chǎn)需同步擴張。
價格大幅走低。5月原材料價格指數(shù)和出廠價格指數(shù)分別下降5.6和3.3個百分點至40.8%、41.6%，續(xù)創(chuàng)2022年8月以來新低，且雙雙創(chuàng)下有記錄以來同期新低，主因近期部分大宗商品價格持續(xù)回落，疊加市場需求走軟的影響。
服務(wù)業(yè)景氣度維持高位。5月非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)錄得54.5%，較4月下行1.8個百分點，不過仍處于高景氣度擴張區(qū)間。具體來看，5月服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)為53.8%，較上月回落1.3個百分點，回落幅度有所收窄。從市場預期來看，服務(wù)業(yè)企業(yè)對市場恢復持續(xù)樂觀，業(yè)務(wù)活動預期指數(shù)為60.1%。此外，5月建筑業(yè)PMI自高位回落至58.2%，較上月回落5.7個百分點。
風險提示：政策變動，經(jīng)濟恢復不及預期。
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