>> 財通證券-5月外貿(mào)數(shù)據(jù)解讀：出口還有沒有機會？-230607
| 上傳日期： |
2023/6/7 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳興 |
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5月出口自高位再次回落，錄得負增長，較4月增速顯著回落。不過，剔除去年同期高基數(shù)的影響，5月我國出口的兩年平均增速為3.8%，出口金額的絕對水平也是除去2022年以來的同期新高。在全球貿(mào)易活動整體放緩的背景下，我國對部分第三世界經(jīng)濟體出口增速尚屬可觀。去年6月和7月較高的出口增速，會使得后續(xù)兩個月出口仍然面臨高基數(shù)的制約，但隨著其影響的消退，我們預(yù)計，海外發(fā)達經(jīng)濟體需求韌性仍存，疊加發(fā)展中經(jīng)濟體“再工業(yè)化”給我們制造業(yè)出口帶來的機遇，年內(nèi)我國出口增速仍有望回正。
出口增速由正轉(zhuǎn)負。5月我國出口同比增速錄得-7.5%，較4月增速由正轉(zhuǎn)負。去年同期較高基數(shù)在很大程度上抑制了出口的增長。如果從出口的絕對規(guī)模來看，今年5月出口金額超過2800億美元，是除去2022年以來的同期新高，剔除基數(shù)效應(yīng)后的兩年平均增長也有3.8%。從國別上來看，一帶一路經(jīng)濟體仍是出口增長的主要拉動力量，而對美出口仍然表現(xiàn)出顯著下滑。
數(shù)量因素對出口帶動仍維持正增長。按數(shù)量和價格因素拆解十余種代表性商品的出口增速，我們發(fā)現(xiàn)，5月代表性商品的出口增速貢獻中，價格和數(shù)量因素較4月雙雙下行，不過數(shù)量因素對出口增速的帶動仍能夠保持正增長。
俄羅斯和非洲貢獻最大。從主要國別來看，對歐盟、東盟和日本的出口增速分別由正轉(zhuǎn)負至-7%、-15.9%和-13.3%，而對美國的出口增速降幅擴大至18.2%。從對出口增速的拉動來看，5月俄羅斯和非洲仍然是對我國出口增速拉動最大的兩大經(jīng)濟體，而東盟和美國是主要拖累。
勞動密集型產(chǎn)品為主要拖累。從商品類別上來看，機電產(chǎn)品、勞動密集型產(chǎn)品和原材料類對5月出口增速的拉動值分別為-1.2%、-2.3%和-1.9%。其中，機電產(chǎn)品對出口的貢獻較4月大幅回落7個百分點。
進口增速降幅收窄。5月我國進口同比增速升至-4.5%，較4月降幅有所收窄。按數(shù)量和價格兩方面因素拆解十余種代表性商品的進口增速后，我們發(fā)現(xiàn)，5月我國代表性商品的進口增速中，價格因素降幅略有擴大，而數(shù)量因素增速上揚。
貿(mào)易順差有所回落。5月我國貿(mào)易順差658.1億美元，較4月有所回落，主因出口增速顯著回落的同時，進口增速有所回升。展望未來，隨著我國與第三世界國家貿(mào)易合作進一步深化，或?qū)⒌譁p部分發(fā)達經(jīng)濟體需求放緩的負面影響，年內(nèi)貿(mào)易順差預(yù)計將保持平穩(wěn)。
風險提示：政策變動，經(jīng)濟恢復不及預(yù)期。
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