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核心觀點(diǎn)：LPR降息將至，銷售下行進(jìn)一步刺激政策預(yù)期
　　重點(diǎn)數(shù)據(jù)點(diǎn)評：根據(jù)統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)，1-5月份，全國商品房銷售面積同比下滑0.9%（前值-0.4%），房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額下滑7.2%（前值-6.2%），新開工面積累計(jì)同比下滑22.6%（前值-21.2%），竣工面積同比增長19.6%（前值18.8%），房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金下滑6.6%（前值-6.4%）。5月商品房銷售同比再次轉(zhuǎn)負(fù)，反映不靠政策刺激，依靠內(nèi)生力量帶動銷售仍然具有較大壓力。在地產(chǎn)數(shù)據(jù)再度變?nèi)醯幕A(chǔ)上，市場對政策加碼的預(yù)期愈發(fā)激烈，但政策遲遲未見實(shí)際落地亦拖累居民購房意愿。目前30城6月累計(jì)同比跌幅超過10%，部分反映近期購房者等待政策落地后再購房的想法。受銷售回暖進(jìn)程較慢及融資持續(xù)縮水的影響，5月竣工端當(dāng)月同比增速大幅度放緩（5月24%，4月42%），預(yù)計(jì)下半年在政策加持下以及房企融資進(jìn)一步得到寬松后，竣工面積有望進(jìn)一步上漲。而新開工端依舊未見改善（5月-30%，4月-29%），在地產(chǎn)銷售尚未快速修復(fù)之前，銀行批復(fù)開發(fā)貸意愿較低，疊加出險房企主動規(guī)模，新開工或?qū)⑦M(jìn)一步下行。
　　重點(diǎn)政策方面：6月13日，央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，當(dāng)日以利率招標(biāo)方式開展20億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率1.9%，上次為2.0%，降低10BP。從近期的銷售情況來看，如果政策只是停留在放松購房資格上對購房意愿的提升或效果有限，未來政策有效的抓手有望落到降低購房利率，在居民收入預(yù)期尚未顯著好轉(zhuǎn)之前，通過減少每月償還金額或一定程度帶動購房意愿回升。
　　6月第三周41城商品房銷售同比跌幅再度擴(kuò)大（本周-36%，上周-15%），此外三線城市環(huán)比仍處于下跌狀態(tài)，在銷售下行趨勢愈演愈烈的情況下市場對于出臺托底政策的強(qiáng)度預(yù)期逐漸提升。展望6月份，房企季末大力推盤和促銷疊加政策刺激預(yù)期，6月房地產(chǎn)銷售環(huán)比有望迎來改善。