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水泥超低排放意見稿發(fā)布，行業(yè)格局有望改善。生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)實(shí)施水泥行業(yè)超低排放的意見（征求意見稿）》，意見要求推動(dòng)現(xiàn)有水泥企業(yè)超低排放改造，2025年底前50%左右的水泥熟料產(chǎn)能完成改造；2028年底前，力爭80%左右水泥熟料產(chǎn)能完成超低排放改造。本次征求意見稿要求在基準(zhǔn)含氧量10%的條件下，水泥窯及窯尾余熱利用系統(tǒng)煙氣顆粒物、二氧化硫、氮氧化物排放濃度小時(shí)均值分別不高于10、35、50mg/m，相較于2022年水泥協(xié)會(huì)發(fā)布的《水泥工業(yè)大氣污染物超低排放標(biāo)準(zhǔn)》團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)及部分地方排放標(biāo)準(zhǔn)，本次征求意見稿對排放指標(biāo)的要求進(jìn)一步收嚴(yán)（團(tuán)標(biāo)分別為10、50、100mg/m）。我們認(rèn)為統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的出臺有助于在行業(yè)景氣度底部促進(jìn)落后產(chǎn)能真正出清，水泥行業(yè)供給格局有望迎來改善，重點(diǎn)關(guān)注：海螺水泥、華新水泥。
　　地產(chǎn)鏈數(shù)據(jù)走弱，逆周期調(diào)節(jié)政策或可期待。6月15日統(tǒng)計(jì)局公布5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。1-5月固定資產(chǎn)投資增速4.0%，增幅較1-4月回落0.7pct，降幅環(huán)比擴(kuò)大。其中，1-5月基建投資同比+7.5%，增幅較1-4月回落1pct，邊際轉(zhuǎn)弱；地產(chǎn)投資累計(jì)同比進(jìn)一步下滑至-7.2%，單月降至-10.5%，新開工面積與施工面積仍較為低迷，累計(jì)降幅分別為-22.6%/-6.2%，僅竣工面積累計(jì)同比+19.6%，仍具有較強(qiáng)韌性。我們認(rèn)為5月地產(chǎn)鏈偏弱的基本面已經(jīng)得到充分反映，交易已從年初的“強(qiáng)現(xiàn)實(shí)，弱預(yù)期”轉(zhuǎn)向當(dāng)前“弱現(xiàn)實(shí)，強(qiáng)預(yù)期”；本周OMO/SLF/MLF利率的調(diào)降也已反映了政策或已轉(zhuǎn)向了“逆周期調(diào)節(jié)”，后續(xù)經(jīng)濟(jì)托底政策仍可期待。往后看，我們認(rèn)為當(dāng)下建材行業(yè)基本面大幅惡化可能性不大，在需求溫和復(fù)蘇下優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)仍將受益于成本端下行及行業(yè)供需格局的逐步好轉(zhuǎn)。
　　建材板塊邏輯未變，關(guān)注優(yōu)質(zhì)龍頭的α。23Q1板塊業(yè)績承壓，反映行業(yè)復(fù)蘇仍有波折。地產(chǎn)資金鏈負(fù)循環(huán)或難以快速打破，居民企業(yè)預(yù)期或也難以快速扭轉(zhuǎn)，因此地產(chǎn)銷售的邊際改善較難傳遞為拿地開工，致使建材行業(yè)需求承壓。但全年來看，我們認(rèn)為建材板塊邏輯未變，宏觀層面，我們認(rèn)為行業(yè)基本面繼續(xù)大幅惡化的可能性不大，全年新開工及竣工的下滑幅度難以超過22年；若基本面大幅惡化，則宏觀政策仍可期待；微觀層面，行業(yè)需求平穩(wěn)修復(fù)，供給出清邏輯仍在，23Q1優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)仍實(shí)現(xiàn)了較高營收增速或盈利水平的修復(fù)，后續(xù)在基數(shù)走低和原材料成本緩和的背景下業(yè)績?nèi)杂型掷m(xù)改善。
　　本周全國水泥市場價(jià)格繼續(xù)回落，環(huán)比跌幅為1.5%。庫存：本周全國水泥平均庫存76%，環(huán)比+0.2pct。出貨：本周全國水泥平均出貨59.18%，環(huán)比+4.32pct。
　　浮法玻璃需求一般。本周國內(nèi)浮法玻璃均價(jià)2035.37元/噸，環(huán)比-1.17%。光伏玻璃市場整體交投淡穩(wěn)，局部庫存小幅增加。2.0mm鍍膜面板主流大單價(jià)格17.5元/平方米，環(huán)比持平。
　　國內(nèi)玻璃纖維市場整體平穩(wěn)。2400tex纏繞直接紗均價(jià)4011元/噸，環(huán)比-0.83%；電子紗均價(jià)7700/噸，環(huán)比持平。5月行業(yè)庫存為78.3萬噸，環(huán)比+2.3%。
　　市場回顧：本周上證指數(shù)上漲1.30%，創(chuàng)業(yè)板指上漲5.93%，建筑材料材料指數(shù)漲2.66%。子行業(yè)漲幅前三為玻璃制造（4.8%），玻纖制造（4.8%），建筑材料（2.7%）。個(gè)股方面：漲幅前五的公司為松發(fā)股份（25.51%）、福萊特（20.49%）、三峽新材（20.09%）、顧地科技（19.68%）、華民股份（12.85%）；跌幅前五的公司為：ST金圓（-6.67%）、立方數(shù)科（-4.81%）、天山股份（-2.75%）、坤彩科技（-2.60%）、萬邦德（-2.35%）。
　　投資建議：基于長期成長邏輯，我們首推消費(fèi)建材板塊；重點(diǎn)推薦東方雨虹、北新建材、科順股份，建議關(guān)注凱倫股份、箭牌家居、堅(jiān)朗五金、偉星新材、兔寶寶、東鵬控股等。此外，我們看好玻纖板塊底部回升。目前玻纖維持供需平衡，我們預(yù)計(jì)二季度需求將會(huì)企穩(wěn)回升，個(gè)股方面重點(diǎn)推薦中國巨石，建議關(guān)注中材科技、長海股份、山東玻纖。建議關(guān)注水泥板塊階段性機(jī)會(huì)，推薦海螺水泥，建議關(guān)注青松建化、華新水泥、上峰水泥。玻璃板塊全年竣工預(yù)計(jì)有需求支撐，建議關(guān)注旗濱集團(tuán)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期，需求恢復(fù)不及預(yù)期，政策推進(jìn)不及預(yù)期。