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國際原油價(jià)格點(diǎn)評（2023/06/18）
　?。ㄒ唬┰蛢r(jià)格：6月16日周五收盤，布倫特8月合約76.2美元/桶，周漲跌+1.6%。
　?。ǘ┻h(yuǎn)端原油估值抬升：6月兩個(gè)重要會(huì)議結(jié)果均利多遠(yuǎn)端油價(jià)估值。① 6月4日歐佩克會(huì)議決定將減產(chǎn)協(xié)議延長至2024年底，下半年到明年歐佩克產(chǎn)量預(yù)期大幅下調(diào)。上半年持續(xù)回落的美國石油鉆機(jī)數(shù)量，使明年美國產(chǎn)量預(yù)期也相應(yīng)下調(diào)。遠(yuǎn)端供應(yīng)增幅收窄，或逐漸轉(zhuǎn)入去庫周期，抬升油價(jià)供需估值。② 6月14日美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議宣布暫停加息，顯示目前通脹回落和經(jīng)濟(jì)放緩現(xiàn)狀已經(jīng)足以讓美聯(lián)儲(chǔ)暫緩收緊節(jié)奏。雖然目前仍有預(yù)期下半年或有兩次25個(gè)基點(diǎn)的加息，但加息預(yù)期推遲兌現(xiàn)，有助緩解連續(xù)加息帶來的經(jīng)濟(jì)壓力。會(huì)后美股大幅上行，也顯示出對金融情緒的提振。
　?。ㄈ┙送稒C(jī)情緒仍弱：原油價(jià)格短期維持偏弱震蕩。原油期貨基金凈多持倉降至接近歷史低位，體現(xiàn)出目前原油交易情緒的極度低迷。①原油供應(yīng)實(shí)質(zhì)回落、油品需求邊際回升、顯性油品庫存低位背景下，商品屬性現(xiàn)實(shí)表現(xiàn)不差。②若以代表金融風(fēng)險(xiǎn)偏好的美股持續(xù)上行，和表征金融避險(xiǎn)情緒的黃金價(jià)格回落作為參考，整體金融情緒也已經(jīng)明顯改善。③目前商品屬性和金融屬性的直觀指標(biāo)表現(xiàn)均有改善跡象，關(guān)注對后期原油交易情緒的影響。
　　(四)油價(jià)展望：①從政策層面來看，歐佩克擴(kuò)大減產(chǎn)和美聯(lián)儲(chǔ)暫緩加息，從原油供應(yīng)和需求方面均是實(shí)質(zhì)利好信號。雖近端原油價(jià)格受到投機(jī)情緒壓制，但外圍金融情緒已經(jīng)改善。在不發(fā)生金融系統(tǒng)危機(jī)情形下，油價(jià)下方空間有限，存在上行驅(qū)動(dòng)。②目前油價(jià)與美股表現(xiàn)與2020年5月略類似，美股率先回升，而油價(jià)二次探底。未來若衰退預(yù)期結(jié)束，步入復(fù)蘇周期后，或?qū)⒂赡壳暗膶挿鹗庌D(zhuǎn)入趨勢上行周期。節(jié)奏重點(diǎn)關(guān)注需求預(yù)期兌現(xiàn)進(jìn)展。
　　(五)風(fēng)險(xiǎn)提示：①下行風(fēng)險(xiǎn)：全球金融系統(tǒng)危機(jī)、美歐經(jīng)濟(jì)深度衰退、中國油品需求不及預(yù)期。②上行風(fēng)險(xiǎn)：產(chǎn)油國地緣沖突、額外供應(yīng)中斷或擴(kuò)大減產(chǎn)、油品需求超預(yù)期表現(xiàn)。