>> 南華期貨-有色金屬（鋁）周報：供給趨松，利潤或受擠壓-230618
| 上傳日期： |
2023/6/19 |
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| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
南華期貨 |
| 評級： |
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作者： |
夏瑩瑩 |
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鋁：供給趨松，利潤或受擠壓
【盤面回顧】滬鋁主力在宏觀情緒的帶動下進一步反彈，周五收于元噸，周環(huán)比上漲，倫鋁收于美元噸，周環(huán)比上漲。
【宏觀環(huán)境】國內(nèi)方面，降息靴子落地，或非對稱下調(diào)。央行月日開展億操作和億元天期公開市場逆回購操作，中標利率分別為、，其中利率下調(diào)個基點。海外方面，歐洲央行管委表示，必須在月份提高利率。
【產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)】供給及成本：供應(yīng)端，云南復(fù)產(chǎn)拉開序幕，預(yù)計復(fù)產(chǎn)規(guī)模在萬噸以上，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，上周電解鋁周產(chǎn)量萬噸，環(huán)比增加。成本利潤，成本維持弱穩(wěn)，利潤隨著鋁價回升走闊。需求：上周加工龍頭企業(yè)開工率，周環(huán)比減少；鋁錠前一周出庫萬噸，環(huán)比增加萬噸；鋁棒前一周出庫萬噸，環(huán)比增加萬噸。庫存截至月日，國內(nèi)鋁錠鋁棒社會庫存萬噸，較上周去庫萬噸，其中鋁錠去庫萬噸至萬噸，鋁棒累庫萬噸至萬噸。庫存萬噸，周度去庫萬噸。進口利潤：目前滬鋁現(xiàn)貨即時進口盈利元噸，滬鋁個月期貨進口盈利元噸。
【核心邏輯】宏觀情緒高漲，云南復(fù)產(chǎn)開啟，博弈加劇，同時社庫進一步走低，使得近月合約維持強勢。展望后市，預(yù)計短期基本面難敵宏觀情緒，但中長期角度看鋁價重心下移概率較大，且鋁廠利潤難以繼續(xù)維持近期高位。鋁棒加工費大幅走低，下游開工率回落，疊加出庫、去庫均放緩，表明下游并不支持當前鋁價進一步回升。同時，隨著云南復(fù)產(chǎn)推進，預(yù)計市場供給將最早在月底出現(xiàn)松動，電解鋁基本面整體趨松預(yù)期不變。此外，月日氧化鋁上市，雖然氧化鋁長期過剩，但掛牌基準價在市場平均成本附近，短期成本端回落空間有限，且合約前有鋁廠復(fù)產(chǎn)，幾內(nèi)亞逐步進入雨季，后有國內(nèi)采暖季，因此基本面提供支撐。綜上，鋁廠利潤受限概率較大。
【策略觀點】單邊，反彈沽空（附近，以上止損），套利，多氧化鋁空滬鋁（做空鋁廠利潤）。
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