>> 新華匯富-匯富快訊：香港及中國市場日報-230619
| 上傳日期： |
2023/6/19 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
新華匯富 |
| 評級： |
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作者： |
崔喻盛,曲卓妮,王學(xué)宏 |
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今日焦點:
德永佳（0321.HK）FY3/23業(yè)績–儘管年度業(yè)績疲弱但派息豐厚
運營盈虧平衡但派息率高–德永佳公佈FY3/23應(yīng)佔利潤為7,500萬港元，同比下降61%，同期收入下降25%。銷售下滑主要是由於市場需求和消費情緒低迷所致。剔除與火災(zāi)事故有關(guān)的保險賠償，全年息稅前利潤僅為300萬港元。不過，公司建議派發(fā)10港仙的末期股息。加上中期股息，年度股息分派率約為370%，而前一年為130%。年化收益率約為16.8%。
紡織業(yè)務(wù)再次轉(zhuǎn)弱-佔總收入約71%，德永佳紡織業(yè)務(wù)收入在去年短暫上漲後同比下跌22%至43億港元，而毛利率僅為18.1%，均創(chuàng)5年新低。對美國的銷售額同比下降36%，但對日本的銷售額同比增長29%。FY3/23的營業(yè)利潤同比下降70%至1.71億港元，這大大拖累了公司的整體盈利能力。
中國的零售業(yè)務(wù)仍在苦苦掙扎-德永佳的零售和分銷業(yè)務(wù)在過去5年一直在萎縮。FY3/23的淨(jìng)銷售額為17.6億港元，同比下降29%，銷售額主要來自班尼路品牌。同店銷售同比下降17.7%。毛利率為44.9%，較去年下降0.4個百分點。中國市場是銷售額下降的主要原因，同比下降43%，而來自香港的銷售額同比增長14%。年內(nèi)，公司在中國淨(jìng)減少267家自營店，並轉(zhuǎn)向電子商務(wù)、代銷和特許經(jīng)營。因此，截至2023年3月底，中國的門店數(shù)量淨(jìng)增21家，總數(shù)達到1,687家。香港的門店數(shù)量沒有變化，為85家。
淨(jìng)現(xiàn)金佔市值的比例約為91% -截至2023年3月底，德永佳的淨(jìng)現(xiàn)金頭寸約為15億港元，佔總淨(jìng)資產(chǎn)的約30%或當(dāng)前市值的約91%。年內(nèi)，管理層大幅減少了存貨以及未償還的銀行貸款。
我們認為-預(yù)計未來紡織業(yè)和中國零售業(yè)仍將面臨困難時期。然而，我們相信管理層正在嘗試將其在中國零售網(wǎng)絡(luò)的商業(yè)模式轉(zhuǎn)變?yōu)樘卦S經(jīng)營，這可能在不久的將來有助於減少零售部門的損失。該股現(xiàn)價為0.33倍市賬率，且現(xiàn)金充裕，我們相信這將是一個可持續(xù)的收益投資。（王學(xué)宏）
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