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★關(guān)注煤價(jià)季節(jié)性的規(guī)律
　　隨著日耗的回升，6月煤價(jià)開始階段性的筑底，但國內(nèi)電廠已提前采購了7月到港的低價(jià)進(jìn)口煤，夏季煤炭價(jià)格向上的彈性將有所降低。8月上旬后，煤價(jià)或?qū)㈦S著高日耗的尾聲而重回跌勢，港口Q5500煤價(jià)或跌至650元/噸的成本線。10月后，隨著國內(nèi)外取暖需求同步進(jìn)入旺季，煤價(jià)或再度季節(jié)性的走強(qiáng)。
　　★上游開工率與煤價(jià)仍將有較強(qiáng)的聯(lián)系
　　下半年甲醇的生產(chǎn)利潤和上游的開工率仍將與煤價(jià)的走勢有著較為直接的聯(lián)系。節(jié)奏上，煤制甲醇的生產(chǎn)利潤和開工率或?qū)⒃?月用煤的高峰期而走低，在8月上旬煤價(jià)下跌后回升；10月后，煤制甲醇的開工率或?qū)⒃俣入S著煤價(jià)季節(jié)性的走強(qiáng)而下行。
　　★海外需求下滑疊加開工企穩(wěn)，中國非伊進(jìn)口量明顯增加
　　2023年海外需求的下滑和供應(yīng)的回升使得中國甲醇進(jìn)口量在上半年同比增長了11%。目前來看，7月伊朗和非伊貨源的到港量均將有所下滑。對于8月-10月，弱勢的海外需求和較好的生產(chǎn)利潤或仍將使得中國的非伊進(jìn)口量維持在高位。對于四季度，仍需關(guān)注氣溫的變化情況以及氣價(jià)對于海外甲醇裝置開工率的影響。
　　★甲醇需求的增長或依靠增量需求來拉動(dòng)，但效果比較有限
　　經(jīng)濟(jì)緩慢的修復(fù)疊加中國烯烴持續(xù)的擴(kuò)能，下半年向上的行情或難以由存量需求來驅(qū)動(dòng)。甲醇需求的增長將更多的依靠MTO、BDO和有機(jī)硅等新增產(chǎn)能的投放，但拉動(dòng)的效果比較有限。
　　★投資建議
　　目前煤價(jià)波動(dòng)重心相較于2021年之前仍有較大差距，上游也僅處于盈虧平衡，因此下半年煤價(jià)的走勢仍將較為直接的影響上游的開工率。在需求端難有明顯的增長之下，下半年甲醇價(jià)格或仍將追隨煤價(jià)的變動(dòng)，總體呈現(xiàn)前低后高的格局，即7-8月上旬震蕩偏多為主，8月上旬后跟隨煤價(jià)滑向年內(nèi)新低，10月后隨著日耗的回升再度上行。波動(dòng)區(qū)間上，我們預(yù)計(jì)下半年甲醇期價(jià)在1600元/噸-2300元/噸之間波動(dòng)。對于跨品種套利，建議關(guān)注PP-3MA在三季度做擴(kuò)和四季度做縮的機(jī)會(huì)。對于跨期套利，建議關(guān)注MA9-1反套和MA1-5正套的機(jī)會(huì)。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示
　　需求端新增產(chǎn)能投放的推遲，伊朗制裁的放松